China - Ein Profil des Landes der Mitte

China

Das Land

Allgemeine Informationen

Historische Situation China wurde über mehrere Jahrhunderte durch ständige Bürgerkriege geprägt. Aufgrund dessen galt das Land, trotz einiger herausragender Entwicklungen, lange Zeit als unterentwickelt im Vergleich zur westlichen Welt. Allein für die Abwehr ausländischer Aggressoren wurde das Land zumindest zeitweise vereint. Erst 1949 schafft Mao Tse Tung mit der Vertreibung der Nationalisten auf die Insel Taiwan und der Ausrufung der Volksrepublik China einen einheitlichen Staat. Von nun an began eine neue, kommunistische Ära für das Land mit zahlreichen Reformen und Planprogrammen nach typisch kommunistischem Vorbild. Während sich die kommunistische Regierung bis zum Ende des Jahrtausends hielt, begann der Wandel im Wirtschaftssystem hin zu mehr Marktwirtschaftlichkeit bereits viele Jahre früher. So wurden zahlreiche Reformen in den verschiedensten Bereichen durchgeführt, um die Entwicklung des Landes voranzutreiben.

Aktuelle Situation

Trotz des graduellen und zum Teil zögerlichen Vorgehens schaffte es die kommunistische Regierung, das enorme Potenzial dieses Riesenreiches zunehmend zu entfalten. Mit Wachstumsraten des BIP von 6 bis 12 Prozent seit Anfang der 90er Jahre erlebt China einen regelrechten Boom der Wirtschaft. Inzwischen ist das Land zur sechstgrößten Volkswirtschaft und viertgrößten Handelsnation der Welt aufgestiegen. Besonders die Nachfrage auf den internationalen Rohstoffmärkten sowie die „billigen“ Exporte aus der Volksrepublik sorgten zuletzt für Gesprächsstoff. So zeigt vor allem die Entwicklung der ausländischen Direktinvestitionen, dass auch Investoren aus anderen Ländern von diesem Boom profitieren wollen. In 2003 war China erstmals die weltweite Nummer eins bei ausländischen Investitionen, seit Anfang der 80er Jahre betragen diese kumuliert über 500 Milliarden US-Dollar. Letzter Höhepunkt der zunehmenden Öffnung des Landes war die Aufnahme Chinas in die Welthandelsorganisation im Dezember 2001. Seitdem steigen die Handelsvolumen vor allem mit den Haupthandelspartnern Japan, USA, Südkorea und Hongkong ungemein an. In 2003 betrug das gesamte Außenhandelsvolumen Chinas rund 850 Milliarden US-Dollar. Das geschwächte Bankensystem, die sozialen Ungleichgewichte im Land sowie strukturelle Probleme der Wirtschaft dämpfen allerdings den Ausblick. In letzter Zeit steht das Land ständig im Blickpunkt der Welt, zum einen durch die Kritik einer künstlichen Unterbewertung seiner Währung, dem Renminbi, und zum anderen durch den schier unbegrenzten Hunger des Riesen nach Rohstoffen aus aller Welt. Dies führte in den letzten Monaten zu enormen Preissteigerungen in diesem Sektor, vor allem bei Basis-Metallen und Rohöl. Besonders die Kapazitätsengpässe in der Industrie sowie die schwache Infrastruktur gilt es dabei recht schnell zu beseitigen. Obwohl China formell immer noch den Status „Entwicklungsland“ besitzt, gilt es als eine der langfristigen attraktivesten Märkte überhaupt. Einige Analysten sehen die Volksrepublik innerhalb der nächsten 15 Jahre bereits als neue Weltwirtschaftsmacht vor den USA.

Der chinesische Index – HSCEI

Index-Portrait

Der Hang Seng China Enterprice Index, kurz HSCEI, repräsentiert die wichtigsten Aktien chinesischer Unternehmen, die an der Hongkonger Börse gehandelten werden, die so genannten „H-Shares“. Im Gegensatz zu den „A-“ und „BShares“ dürfen die „H-Shares“ nur von ausländischen Investoren erworben werden, weshalb sie im Vergleich zu den direkt in China notierten Titeln deutlich günstiger bewertet sind. Im Gegensatz zu dem Subindex „Hang Seng Hong Kong Composite“, der 200 der höchstkapitalisierten Werte Hongkongs umfasst, weist der HSCEI naturgemäß eine schwankende Zahl an Indexmitgliedern auf. Aktuell berücksichtigt der HSCEI 38 Einzeltitel. Für ein Schwellenland nicht gerade untypisch liegen in der Branchengewichtung Rohstoff- und Transport-Werte mit knapp 50 Prozent ganz vorn. Innerhalb dieser Sektoren ist der Index breit diversifiziert. So findet man neben Ölgesellschaften auch Aluminium- und Kupferproduzenten; die Kategorie Transport verteilt sich auf Airlines, Eisenbahn- Betreiber und Reedereien. Der Bereich Finanzen ist mittlerweile mit über 13 Prozent gewichtet. Bemerkenswert: China Telecom steht aktuell an Platz 4 mit knapp 6 Prozent Indexgewicht. Der HSCEI wird als Preisindex berechnet.

Die Unternehmen

Aluminium Corporation of China

Aluminium Corporation of China (Chalco) ist der größte Produzent von Aluminium und der einzige Produzent von Aluminiumoxid in China. In einem Prozess wird zunächst Bauxit veredelt. Das entstandene Aluminiumoxid wird anschließend in Aluminium weiterverarbeitet. Zuletzt produzierte Chalco fast 5 Millionen Tonnen Aluminium-Produkte pro Jahr, woraus rund 70 Prozent aller Alluminium-Fertigerzeugnisse hergestellt wurden. Damit ist Chalco der drittgrößte Aluminiumproduzent der Welt. Mit dem Wachstumsmarkt China als Standort ist Chalco im zweitgrößten aluminiumverbrauchenden Land zu Hause, was dem Unternehmen einen entscheidenden Heimvorteil gewährt. Bei anhaltend hohem Wachstum wird sich auch die entsprechend weiter steigende Nachfrage nach Aluminium in China positiv für Chalco auswirken. Bereits von den bisherigen starken Preisanstiegen bei Rohstoffen konnte das Unternehmen deutlich profitieren. Seit Jahresbeginn 2003 ist die Aktie um circa 330 Prozent gestiegen und weist bei einem aktuellen KGV von 14,80 immer noch ein recht moderate Bewertung auf. Auch in der Ertragslage des Unternehmens spiegelt sich der positive Trend wieder. 2003 konnte der Nettogewinn im Vergleich zum Vorjahr mehr als verdoppelt werden und lag bei 3,55 Milliarden Yuan. Für das Jahr 2004 wird ein weiterer Anstieg des Gewinns auf 6,1 Milliarden erwartet. Das Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von 52,21 Milliarden HKD und ist im China Enterprise Index gelistet.

www.chinalco.com.cn

* e = erwartet; Quelle: Bloomberg

China Life Insurance

Mit China Life Insurance ist im Jahr 2004 einer der größten Versicherer Asiens an die Börse gegangen. Das Unternehmen bietet eine sehr weite Produktpalette verschiedener Versicherungen und Serviceleistungen an, wie zum Beispiel Lebens-, Unfall- und Krankenversicherungen, und ist damit Nummer Eins in China mit rund 46 Prozent Marktanteil, mehr als doppelt so viel wie der nächste Wettbewerber. Mit der Marktführerschaft in 29 der 31 Provinzen besitzt China Life über 100 Millionen Langzeit-Policen und über 150 Millionen Kurzzeit-Policen. Für die Zukunft dagegen ist vor allem eine Zunahme des Wettbewerbs zu erwarten, nicht zuletzt durch die Marktpenetration ausländischer Anbieter. Mit über einer Milliarde Einwohnern ist China damit der größte und damit wohl interessanteste Markt für Versicherungsgesellschaften. Besonders das bestehende Vertriebsnetz von China Life gilt als große Stärke. So besitzt das Unternehmen rund 8.000 Büros und 4.800 Zweigstellen und beschäftigt 650.000 externe Agenten sowie 10.000 Direktvertriebs-Repräsentanten. Darüber hinaus existieren Vertriebskooperationen mit rund 87.000 Vertriebsstellen in Zweigstellen von Banken, Postfilialen und unabhängigen Versicherungsberatern. Trotz dieser nationalen Größe ist China Life international mit rund 18 Milliarden zwar noch relativ klein, allein der wenig erschlossene chinesische Inlandsmarkt birgt enormes Potential.

www.e-chinalife.com

* e = erwartet; Quelle: Bloomberg

China Petroleum (Sinopec)

China Petroleum und Chemical Corporation (Sinopec) ist in der Förderung und Verarbeitung von Erdöl und Erdgas in China tätig. Zudem besitzt Sinopec Raffinerien zur Herstellung verschiedener petrochemischer Produkte wie Benzin, Diesel, Flugzeugbenzin und synthetischer Stoffe wie Gummi und synthetische Fasern. Neben Förderung und Vertrieb ist das Unternehmen auch in der Exploration tätig und ist damit sowohl auf der Produktionsseite als auch auf der Vertriebsseite aktiv. Sinopec ist eines der größten Ölförder- und Ölvertriebsunternehmen und Marktführer bei der Zulieferung von Vorprodukten für die Petrochemie. Im Jahre 2002 produzierte Sinopec 38,16 Millionen Tonnen Öl, 5,3 Milliarden Kubikmeter Gas und hatte Ölreserven von 252 Millionen Tonnen Rohöl. Aufgrund dieser Fokussierung auf das Ölgeschäft konnte das Unternehmen vor allem vom starken Ölpreis der letzten Monate profitieren. Wenn gleich der Ölkonzern in China eine gute Stellung besitzt, versucht er nun bereits auf internationaler Ebene zu expandieren. Mit einer Marktkapitalisierung von derzeit 269 Milliarden HKD gehört Sinopec im internationalen Vergleich allerdings noch nicht zu den ganz großen Unternehmen. Bisher hält die chinesische Regierung rund 55 Prozent am Unternehmen, was von einigen Marktteilnehmern eher mit Besorgnis gesehen wird. Betrachtet man allerdings die Reformpolitik der chinesischen Regierung der letzten Jahre, sollte von dieser Seite kein negativer Einfluss zu erwarten sein.

[Link "www.sinopec.com.cn" auf www.sinopec.com.cn/... nicht mehr verfügbar]

China Telecom

Nach der Aufspaltung der früheren China Telecom 2002 entstanden zwei neue Unternehmen: China Telecom und China Netcom. Trotz dieser Teilung ist China Telecom immer noch einer der größten Festnetzbetreiber in China. Die zwei neuen Unternehmen wurden zudem nach regionalen Gebieten aufgeteilt, wobei China Telecom mit 21 nach Provinzen aufgeteilten Tochterunternehmen im Süden des Landes den wesentlich größeren Teil bekam. Heute unterhält China Telecom rund 70 Prozent aller Fernleitungen. Allerdings hat das Unternehmen auch zehn Büros im Norden des Landes, mit der Erlaubnis auch im Bereich von China Netcom lokale Telefondienste anzubieten. Aktuell betreibt China Telecom inländische und internationale Festnetzdienste, multimediale Übertragungsdienste sowie weitere Informations- und Serviceleistungen rund um den Telekombereich wie auch Werbung und Installation. Analysten sehen auch die Expansion in den Mobilfunk-Bereich als sehr positiv an. Im besten Fall könnte China Telecom dabei sogar China Unicom, die derzeitige Nummer zwei, ablösen. Allerdings wird erwartet, dass sich der Boom im Mobilfunkmarkt negativ auf die Festnetztelefonie auswirken könnte. Die derzeitige Marktkapitalisierung von rund 200 Millionen HKD zeigt, dass China Telecom bereits zu den großen Unternehmen, auch auf internationaler Ebene, zählt. Die zuletzt deutlichen Gewinnzuwächse der letzten Jahre belegen auch die Finanzkraft von China Telecom.

www.chinatelecom.com.cn

* e = erwartet; Quelle: Bloomberg

PetroChina

Hervorgegangen aus der früheren China National Petroleum Corporation ist PetroChina heute eines der größten Unternehmen Chinas. PetroChina ist, wie der Name schon sagt, im Ölgeschäft tätig. Kernbereiche sind dabei die Exploration sowie die Förderung und Produktion von Erdöl und Erdgas, Raffinierung, Transport und Vermarktung von Erdöl und Petroleum-Produkten. Außerdem die Produktion und der Verkauf von chemischen Produkten von Erdgas. Mit einer jährlichen Förderung von 765 Millionen Barrel und einer Reserve von 9.546 Millionen Barrel Erdöl ist PetroChina deutlicher Marktführer in China. Mit diesen Förderquoten zählt es international zu den führenden Unternehmen. Mit der Marktkapitalisierung von rund 740 Milliarden HKD kann sich das Unternehmen ganz klar zu den weltweit größten zählen. Aufgrund der Konzentration auf den Produktionsbereich ist PetroChina allerdings stärker von der Entwicklung des Ölpreises abhängig als einige Downstream- Unternehmen, die vorwiegend im Vertrieb tätig sind. Aufgrund dieser bereits erreichten Größe ist das Wachstumspotential eher begrenzt. So sehen Analysten eher stagnierende Werte bei Umsatz und Gewinn für die nächsten Jahre. Deutliche Gewinnsteigerungen sollten dagegen bei weiter steigenden Ölpreisen zu erreichen sein. Der relativ hohe Cash Flow hat dazu beigetragen, die Nettoverschuldung deutlich senken zu können, was ebenfalls positiv für die Zukunft stimmen sollte.

www.petrochina.com.cn

* e = erwartet; Quelle: Bloomberg

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