CARL ZEISS MEDITEC – Klettert die Aktie weiter?

• Carl Zeiss Meditec AG - WKN: 531370 - ISIN: DE0005313704 - Kurs: 99,760 € (XETRA)

Wie Carl Zeiss Meditec in der Ad-hoc-Meldung mitteilte, soll der niederländische Spezialist für Augenheilkunde Dutch Opthalmic Research Center (Dorc) übernommen werden. Damit wollen die Thüringer ihre weltweiten Kompetenzen in diesem schnell wachsenden Bereich ausbauen. Dorc ist einer der führenden Hersteller von Geräten und Verbrauchsmaterialien für die Netzhautchirurgie, mit denen beispielsweise Grauer und Grüner Star, Refraktivfehler sowie weitere Netzhauterkrankungen behandelt werden.

Aktueller Eigentümer von Dorc ist das französische Investmentunternehmen Eurazeo. Der Unternehmenswert von Dorc wird mit rund 985 Mio. EUR angegeben. Dabei soll der Großteil der Finanzierung aus der vorhandenen Nettoliquidität bestritten werden, die sich zum Geschäftsjahresende 2022/23 auf komfortable 864 Mio. EUR belief (wir hatten vergangene Woche über die aktuellen Zahlen des Unternehmens berichtet). Um die Firmenkasse zu schonen, sollen außerdem 400 Mio. EUR als Darlehen vom Hauptaktionär Carl Zeiss zur Finanzierung des Deals aufgenommen werden.

Profitables Übernahmeziel

Wie sehen die wichtigsten Finanzkennzahlen von Dorc aus? Viel in Erfahrung zu bringen war darüber noch nicht. Dorc rechnet jedoch mit einem Jahresumsatz von ca. 200 Mio. EUR und einem operativen Gewinn im mittleren zweistelligen Mio.-EUR-Bereich. Grob geschätzt dürfte das EBIT also irgendwo zwischen 30 und 60 Mio. EUR liegen, woraus sich ein Multiple zwischen ca. 16 und 33 ergeben würde. Im ersten vollen Geschäftsjahr nach der Übernahme rechnet Carl Zeiss Meditec mit einem „verhaltenen“ Gewinnbeitrag pro Aktie im einstelligen Prozentbereich.

Carl Zeiss Meditec CEO Dr. Weber erklärte zu dem Vorhaben: "Mit der Akquisition von Dorc bringen wir zwei hochinnovative Leistungsträger der Augenheilkunde zusammen. Damit stärken wir die Position von Zeiss im Bereich der VR-Chirurgie und weiten unsere marktführende Stellung bei Medizinprodukten in der Augenheilkunde aus".

Der Abschluss der Transaktion steht naturgemäß noch unter dem Vorbehalt der Zustimmung durch die zuständigen Behörden. Mit dem Closing der Übernahme wird in der ersten Jahreshälfte 2024 gerechnet.

Fazit: Ein Schnäppchen ist die geplante Übernahme für Carl Zeiss Meditec vermutlich nicht, aber die Multiples in der Medizintechnik sind nun mal nicht gerade die niedrigsten. Von außen betrachtet erscheint der Kauf von Dorc schlüssig, da der Markt für Augenheilkunde als Wachstumsmarkt gilt. Nach dem kräftigen Kursanstieg in den letzten Tagen ist die Aktie fundamental gesehen mehr denn je eine Halteposition. Technisch könnte der Weg für weitere Kursgewinn dagegen offen sein. Mein Kollege Thomas May hat die aktuelle charttechnische Situation an dieser Stelle unter die Lupe genommen.

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