Buffet investiert 5 Mrd $ in Goldman Sachs

Der Goldpreis kann im gestrigen New Yorker Handel zunächst von 890 auf 901 $/oz zulegen, wird aber im Handelsverlauf auf 882 $/oz gedrückt. Heute morgen zeigt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong wieder freundlicher und notiert aktuell mit 890 $/oz um etwa 7 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien entwickeln sich stabil und bestätigen die aktuelle Erholungsbewegung des Goldpreises.

Warren Buffet steigt mit 5 Mrd $ bei Goldman Sachs ein. Wir werten dies als psychologische Aktion, um den Markt insgesamt zu stützen. Können Sie sich vorstellen, daß Buffet sich für den Einstieg hergibt, ohne eine Versicherung aus dem 700 Mrd $-Inflationspaket der Fed erhalten zu haben? Immerhin war der heutige US-Finanzminister Henry Paulson früher Chef bei Goldman Sachs.

Nach unserer Einschätzung sind die aktuell diskutierten Maßnahmen völlig unzureichend, um die systemischen Risiken des ungedeckten Papiergeldsystems in den Griff zu bekommen. Alleine die Citigroup hat Vermögenswerte von über 1.000 Mrd $ außerhalb der Bilanz, deren Wert derzeit niemand einschätzen kann. Wenn Sie jetzt noch die Werte innerhalb der Bilanz berücksichtigen, die abgeschrieben werden müssen und dies auf alle Banken hochrechnen, dann erkennen Sie sofort, daß 700 Mrd $ nicht reichen werden. Das gesamte von Abschreibungen bedrohte weltweite Derivatevolumen liegt bei etwa 500.000 Mrd $. Prinzipiell können die vorgeschlagenen Maßnahmen die systemischen Risiken gar nicht überwinden, da sie ja gerade darauf abzielen, das Fed-basierte Papierkreditgeldumverteilungssystem zu erhalten.

Auf Eurobasis kann der Goldpreis bei einem stabilen Dollar leicht zulegen (aktueller Preis 19.435 Euro/kg, Vortag 19.318 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis trotz der Korrekturphase der letzten Wochen im Haussetrend in Richtung unserer neuen Zielmarke von 1.400 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.

Der Silberpreis steigt parallel zum Goldpreis an (aktueller Preis 13,38 $/oz, Vortag 13,17 $/oz). Platin erholt sich wenig (aktueller Preis 1.198 $/oz, Vortag 1.173 $/oz). Palladium entwickelt sich seitwärts (aktueller Preis 251 $/oz, Vortag 249 $/oz). Die Basismetalle geben bis 1% nach.

Der New Yorker xau-Goldminenindex verbessert sich um 0,4% oder 0,6 auf 145,6 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Barrick 3,3% und Goldcorp 3,1% an. Freeport gibt 4,3% ab. Bei den kleineren Werten gewinnen Gabriel 8,0% und Redback 7,4%. Richmont verlieren 11,6%, Petaquilla 9,1% und Apollo 6,7%. Bei den Silberwerten fallen Coeur d’Alene 9,0% und Apex 6,7% zurück.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel wenig verändert. Harmony verbessert sich 1,2%. Gold Fields gibt 1,1% nach.

Die australischen Goldaktien entwickeln sich freundlicher. Vor allem die kleineren Goldwerte holen Verluste der letzten Wochen jetzt wieder auf und zeigen sich seit einigen Tagen mit einer relativen Stärke. Bei den Produzenten steigen Mundo 20,5% (Vortag +8,3%) und Dioro 8,5%. Tanami geben 14,3% und Oceana 4,4% nach. Bei den Explorationswerten ziehen Saracen 13,6%, Navigator 13,0%, A1 Minerals 9,1% und Bendigo 8,1% an. Silverlake verliert 8,7%. Bei den Basismetallwerten erholen sich Minara 32,6% und Mincor 7,3%.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Mittwoch einen weiteren Rückgang der Nachfrage am physischen Markt, der jetzt sogar unter dem Durchschnitt der letzten Monate liegt. Die Abrufzahlen unserer Homepage liegt jedoch weiterhin in der Nähe der Spitzenwerte, so daß von einem anhaltenden Interesse für Gold- und Silberkäufe ausgegangen werden kann. Die Versorgungslage hat sich etwas entspannt. Es gibt wieder ein relativ breites Angebot an Produkten, die allerdings nur in sehr geringer Stückzahl vorhanden sind, so daß die nächste kleinere Kaufwelle den Markt wieder vollständig austrocknen wird. Eine wirkliche Entspannung der Versorgungslage ist vor allem beim Silber bis zum Jahreswechsel nicht zu erwarten. Die Verkaufsneigung hat sich weiter erhöht und liegt jetzt bei etwa 1 Verkäufer auf 10 Käufer. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

25.09.08 Arc Exploration (Austindo) (AUS, Kurs 0,025 A$, MKP 3,6 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal) Fortschritte bei der Inbetriebnahme des indonesischen Cibaliung Projekts. Der Anteil am Projekt konnte von 89,75 auf 95% erhöht werden. Da die Finanzierung der restlichen Entwicklungsarbeiten nicht abgeschlossen werden konnte, wurden die Arbeiten an dem Projekt mittlerweile wieder eingestellt. Der geplante Produktionsbeginn im Juniquartal 2008 konnte damit nicht erreicht werden. Ob eine Inbetriebnahme im 1. Halbjahr 2009 gelingt, hängt davon ab, ob eine Finanzierung des Projekts erreicht werden kann. Im Cibaliung Projekt ist eine jährliche Produktion von 65.000 oz (Arc Anteil) über einen Zeitraum von 6 Jahren vorgesehen. Die Goldreserven werden mit 375.000 oz und die Goldressourcen mit 425.000 oz (jeweils Arc Anteil) angegeben, woraus sich eine Lebensdauer der Reserven von 5,9 Jahren und eine Lebensdauer der Ressourcen von 6,7 Jahren errechnet. Zusätzlich enthält das Projekt eine Silberreserve von 3,2 Mio oz (Arc Anteil). Die Produktionskosten wurden zuletzt auf 366 $/oz geschätzt. Arc versucht jetzt einen Joint Venture Partner zu finden, der die restlichen Finanzierungen gegen den Verkauf eines Projektanteils übernimmt. Arc meldete zuletzt Vorwärtsverkäufe über 158.000 oz, die bis Dezember 2010 bedient werden müssen und laufend hohe Zahlungen verursachen. Die Höhe der Vorwärtsverkäufe und die enthaltenen unrealisierten Verluste daraus werden nicht aktualisiert und belaufen sich auf etwa 40 Mio A$. Am 30.06.08 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 7,3 Mio A$ (2,5 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 41,5 Mio A$ (58,2 Mio A$) gegenüber. Am 20.05.08 wurden die Aktien im Verhältnis von 50 alten Aktien zu 1 neuen Aktie zusammengelegt.

Beurteilung: Sollte Austindo eine jährliche Goldproduktion von 65.000 oz mit einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf einen Wert von 0,3 zurückfallen. Positiv sind der hohe Goldgehalt und der Silberanteil in den Reserven, was zu günstigen Produktionskosten führen sollte, sowie das verbleibende Explorationspotential. Problematisch sind die Verzögerungen bei der Projektentwicklung, weitere notwendige Finanzierungen, die Belastung aus den Vorwärtsverkäufen, die hohe Kreditbelastung und der Produktionsstandort in Indonesien. Einem extrem hohen Aktienkurspotential steht das Risiko eines Konkurses gegenüber. Arc sollte wegen der hohen Risiken untergewichtet bleiben. Der Einstieg eines Joint Venture Partners dürfte einen sprunghaften Aktienkursanstieg verursachen.

Empfehlung: Halten, unter 0,03 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,025 A$, Kursziel 0,50 A$. Austindo wird mit geringen Umsätzen auch in Frankfurt notiert (vgl. Kaufempfehlung unter 0,30 A$ (0,006 A$ vor der Zusammenlegung vom 14.03.08).

Martin Siegel
www.goldhotline.de