Breiter US-Aufschwung: Die Inflation kommt!

Gleichzeitig zu einer Arbeitslosenrate, die fast schon an Vollbeschäftigung grenzt, sank die Rate vergangenes Jahr erstmalig seit 30 Jahren in allen Bundesstaaten. Das ist eine starke Leistung. Bei über 50 Bundesstaaten ist es gar nicht so leicht, überall den gleichen Trend zu haben. Die wirtschaftlichen Bedingungen sind ja dann doch in jedem Landesteil etwas anders.

Wenn man jetzt einmal nicht davon ausgeht, dass das nur reiner Zufall war, dann ist das eine wirklich gute Nachricht. Die USA, mit all ihren Staaten, haben einen flächendeckenden Aufschwung auf dem Arbeitsmarkt. Wie gesagt, das gab es seit 30 Jahren nicht mehr.

Grafik 2 zeigt die Arbeitslosenrate, das jährliche Wachstum der Stundenlöhne soweit die Jahresinflationsrate. Inflation und Stundenlöhne gehen Hand in Hand. Negativ korreliert ist die Arbeitslosenrate. Das macht Sinn. Sind mehr Menschen arbeitslos, dann lassen sich kaum Lohnsteigerungen erzielen. Es gibt zu viele Menschen, die arbeiten könnten. Dem Gesetzt von Angebot und Nachfrage nach ist es schwierig bei einem Überangebot von Arbeit Lohnerhöhungen durchzusetzen.

Die Stundenlöhne wachsen derzeit kaum. Gleichzeitig fällt die Inflation. Das ist nicht verwunderlich. Woher soll die Inflation auch kommen, wenn die Nachfrage nicht überdurchschnittlich steigt? Die Nachfrage kann nur überdurchschnittlich steigen, wenn die Löhne wachsen. Das führt zu einer erhöhten Nachfrage und kleinen Kapazitätsengpässen. Die Preise für Waren würden steigen. Die Inflation wäre da.

Um den Zusammenhang von Arbeitslosenrate und Stundenlöhnen besser darzustellen zeigt Grafik 3 die inverse Arbeitslosenrate. Je höher der Wert ist, desto niedriger ist die Rate. Auf diese Art laufen dann Inflation, Stundenlöhne und Arbeitslosenrate parallel. Seit Beginn der Krise driften sie jedoch auseinander. Die Inflation sinkt, obwohl die Arbeitslosigkeit zurückgeht. Das bleibt wahrscheinlich nicht mehr lange so. Die Stundenlöhne fingen historisch dann an überproportional zu steigen, wenn die Arbeitslosenrate unter 5,5% fiel. An diesem Punkt sind wir nun angelangt. Es ist daher zu erwarten, dass die Stundenlöhne noch im ersten Halbjahr 2015 deutlich anziehen werden. Die Inflationsrate folgt dann schnell.