BLACKSTONE: Fast 70 Mrd. Dollar Zuflüsse in einem Quartal

Blackstone meldet ein starkes zweites Quartal 2026: Die Distributable Earnings steigen um 26 % auf knapp 2,0 Mrd. USD, die verwalteten Vermögen überschreiten 1,3 Bio. USD, und der Treiber dahinter ist die konsequente Wette auf Künstliche Intelligenz und Infrastruktur.

Die Gesamterträge klettern im Quartal um 36 % gegenüber dem Vorjahr auf 5,04 Mrd. USD. Die GAAP-Erträge enthalten allerdings erhebliche unrealisierte Bewertungsgewinne, die die Vergleichbarkeit mit dem Analystenkonsens von 3,42 Mrd. USD einschränken. Aussagekräftiger für das operative Geschäft sind die Segment-Erträge von 3,80 Mrd. USD, die gegenüber dem Vorjahresquartal um 24 % zulegen. Das verwässerte GAAP-EPS beträgt 1,54 USD, während die Distributable Earnings (DE) je Stammaktie 1,52 USD erreichen, ein Plus von 26 % gegenüber dem Vorjahresquartal und damit deutlich über dem üblicherweise bereinigt gefassten Analystenkonsens von 1,34 USD.

Das Kerngeschäft mit wiederkehrenden Gebühren entwickelt sich robust: Die Fee Related Earnings (FRE) steigen um 22 % auf 1,78 Mrd. USD, getragen von einem 11 % höheren Managementgebührenvolumen und einem kräftigen Anstieg der gebührenbezogenen Performance-Erlöse um 68 % auf 793 Mio. USD. Letztere stammen überwiegend aus dem Perpetual-Capital-Bereich, der mit 555,6 Mrd. USD verwalteten Vermögen inzwischen 48 % der gebührenpflichtigen AUM ausmacht. Das zeigt, wie konsequent Blackstone sein Geschäftsmodell in Richtung stabiler, nicht-transaktionsabhängiger Einnahmen verschoben hat.

Private Equity übernimmt die Führung

Das Private-Equity-Segment liefert das stärkste Quartalsergebnis: Die Segment Distributable Earnings springen um 31 % auf 981 Mio. USD, angetrieben von einem 38 % höheren FRE und Zuflüssen von 24,5 Mrd. USD. Das AUM des Segments wächst um 17 % auf 454,2 Mrd. USD. Besonders auffällig ist die Wertentwicklung der Infrastruktur-Strategie, die im Quartal 7,2 % und über die letzten zwölf Monate 28,6 % zulegt, ein Wert, der die KI-getriebene Nachfrage nach Rechenzentren und Energieinfrastruktur widerspiegelt.

Das Immobiliensegment erholt sich spürbar: Die Segment Distributable Earnings steigen um 32 % auf 745 Mio. USD, vor allem weil die realisierten Performance-Erlöse um 384 % auf 211 Mio. USD anziehen. Das AUM schrumpft allerdings leicht auf 314,1 Mrd. USD, da Abflüsse und Realisierungen die Zuflüsse von 8,2 Mrd. USD überwiegen. Die opportunistischen Fonds verzeichnen über die letzten zwölf Monate ein Minus von 1,4 %, was die anhaltende Schwäche im klassischen Gewerbeimmobilienmarkt widerspiegelt.

Ein Wermutstropfen kommt aus dem Credit-&-Insurance-Segment: Die Segment Distributable Earnings fallen um 6 % auf 373 Mio. USD, weil die realisierten Performance-Erlöse um 87 % einbrechen. Das Segment ist mit 469,3 Mrd. USD AUM das größte im Konzern und wächst volumenseitig weiter, doch die Realisierungsaktivität bleibt gedämpft.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

CEO Stephen Schwarzman äußert sich ausgesprochen selbstbewusst. „Blackstone hat ein herausragendes zweites Quartal geliefert, geprägt von starkem Ertragswachstum und Zuflüssen von fast 70 Mrd. USD. Unsere Entscheidung, konsequent auf den KI-Megatrend zu setzen, sorgt über zahlreiche Strategien hinweg für eine herausragende Anlage-Performance und schafft außergewöhnliche Wachstumschancen. Wir sind zu einem vertrauenswürdigen Partner für viele der wichtigsten Innovatoren dieses Ökosystems geworden, was unser Unternehmen für die Zukunft hervorragend positioniert", so Schwarzman. Die Zuflüsse von 68,3 Mrd. USD im Quartal und 262,5 Mrd. USD über die letzten zwölf Monate belegen eine anhaltend hohe Nachfrage nach Blackstones Strategien. Das verfügbare Dry Powder von 228,1 Mrd. USD gibt dem Unternehmen erheblichen Spielraum für Neuinvestitionen, sobald sich Realisierungsfenster öffnen. Der Analystenkonsens erwartet für das Gesamtjahr 2026 Erträge von 14,47 Mrd. USD und ein EPS von 5,80 USD, Werte, die auf Basis des bisherigen Jahresverlaufs erreichbar erscheinen, sofern die Realisierungsaktivität im zweiten Halbjahr anzieht.

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens); Erträge = Konzern-Gesamterträge

Fazit: FRE und Distributable Earnings wachsen zweistellig, die Zuflüsse erreichen fast 70 Mrd. USD in einem einzigen Quartal, und das Perpetual-Capital-Modell trägt zunehmend stabile Erträge: eine überzeugende Kombination. Der einzige belegte Schwachpunkt ist das Credit-&-Insurance-Segment, dessen Realisierungsaktivität spürbar nachgibt. Das trübt das Bild, ohne es grundlegend zu verändern. Die Anlagethese eines skalierten Alternatives-Geschäfts mit wachsendem Anteil wiederkehrender Gebühren und KI-getriebener Infrastrukturnachfrage bekommt durch dieses Quartal klare Rückendeckung. Bei einem KGV von rund 21 auf Basis der Trailing-Earnings ist die Bewertung für einen Wachstumswert dieser Qualität nicht übertrieben, aber auch kein Schnäppchen.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.