BIKE24 - Höhere Zinsen belasten künftig das Ergebnis

• Bike24 Holding - WKN: A3CQ7F - ISIN: DE000A3CQ7F4 - Kurs: 3,650 € (XETRA)

Mit einem Plus von 4,5 Prozent auf 262 (Vorjahr 250,2) Mio. EUR wurde beim Konzernumsatz das oberere Ende der prognostizierten Spanne von minus 5 bis plus 5 Prozent erreicht. Im vierten Quartal wurde ein Umsatz von rund 60,6 (VJ 58,5) Mio. EUR erzielt.

Die EBITDA-Marge soll am unteren Ende der Spanne von 3 bis 6 Prozent. Rabattaktionen drückten die Marge, genaue Zahlen liegen leider noch nicht vor. Die Anzahl der aktiven Kunden ist um 16 Prozent auf ca. 954.000 gestiegen.

Während das Geschäft im deutschsprachigen Raum von der Konsumflaute geprägt war und auf „stabilem Niveau“ verharrte, konnte Bike24 in den internationalen Märkten Frankreich, Italien und Spanien eine durchaus dynamische Entwicklung verzeichnen. Im vierten Quartal stieg dort das Geschäftsvolumen um 226 Prozent auf 9,9 Mio. EUR und im Gesamtjahr um 163 Prozent auf 28,3 Mio. EUR.

Die Entspannung der Lieferkettenproblematik führte dazu, dass die Komplettradverkäufe im vierten Quartal um 97 Prozent und im Gesamtjahr um 38 Prozent gestiegen sind. Erfreulich auch, dass sich die Liquiditätslage durch den Abbau beim Working Capital verbessert hat.

Bike24 hat heute außerdem bekannt gegeben, dass der Konsortialkreditvertrag im Volumen von 50 Mio. EUR Anfang März verlängert werden soll – allerdings zu angepassten Konditionen. Die Laufzeit soll vom 30. Juni 2024 bis zum 31. Dezember 2024 verlängert werden mit einer Verlängerungsoption der Laufzeit um weitere 12 oder 24 Monate.

Aufgrund des höheren allgemeinen Zinsniveaus werden auch die Zinskonditionen angepasst. Und diese Anpassung hat es in sich: Bislang belief sich die Zinsmarge auf 1,5 bis 2,5 Prozent abhängig von der Bruttoverschuldung. Künftig steigt diese auf 2,75 bis 6,75 Prozent abhängig vom Nettoverschuldungsgrad. Der anfängliche Zinssatz beläuft sich nun rückwirkend ab dem 1. Januar 2023 auf 5,75 Prozent plus EURIBOR!

Zudem werden die Zusicherungen entsprechend angepasst und neue Covenants in Bezug auf Mindest-EBITDA und Mindestliquidität in die Verträge aufgenommen. Die Zusicherung in Bezug auf den Bruttoverschuldungsgrad wird gleich mal bis Ende März 2024 ausgesetzt.

Fazit: So richtig überzeugen kann Bike24 nach wie vor nicht. Das Geschäft wuchs zwar im letzten Jahr, was aber - zumindest im DACH-Raum - wohl vor allem an Rabattaktionen lag. Sowas drückt naturgemäß auf die Margen. Der neu ausgehandelte Konsortialkreditvertrag bedeutet, dass die Zinszahlungen kräftig steigen werden, was das Ergebnis zusätzlich belasten wird. Alles in allem ist ein Investment in ein neues Fahrrad einem Investment in die Bike24-Aktie vorzuziehen.

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