ASTERA LABS: 154 % Wachstum – der Ausblick verspricht mehr

Astera Labs wächst von Quartal zu Quartal schneller und liegt mit der Prognose für das Schlussquartal weit über den bisherigen Analystenerwartungen. Dem steht eine sinkende bereinigte Bruttomarge gegenüber: Binnen eines Jahres geht sie von 76,4 % auf 72,4 % zurück.

Astera Labs steigert den Umsatz im dritten Quartal um 154 % gegenüber dem Vorjahr auf den Rekordwert von 584,9 Mio. USD. Der Entwickler von Verbindungschips, die in KI-Rechenzentren Beschleuniger, Speicher und Netzwerk miteinander koppeln, liegt damit gut 6 % über der durchschnittlichen Analystenschätzung von rund 550 Mio. USD und klar über der eigenen Prognose von 540 bis 560 Mio. USD. Gegenüber dem Vorquartal beträgt das Plus 49 %.

Beim Gewinn fällt der Vorsprung gegenüber den Erwartungen noch größer aus. Die bereinigte operative Marge (Non-GAAP) steigt von 41,7 % auf 44,7 %. Das bereinigte verwässerte EPS klettert von 0,49 auf 1,32 USD und übertrifft den Konsens von 1,19 USD um rund 11 %. Nach GAAP verdoppelt sich das verwässerte EPS von 0,50 auf 0,99 USD. Die Aktie notiert in einer ersten nachbörslichen Indikation dennoch 4,7 % tiefer.

Die Lücke zwischen beiden Rechenweisen geht fast vollständig auf die Aktienvergütung zurück, die im Quartal 82,6 Mio. USD ausmacht. Maßgeblich für den Abgleich mit den Erwartungen ist die bereinigte Größe. Die GAAP-Zahl zeigt die operative Entwicklung sogar zu schwach: Im Vorjahresquartal hatte eine Steuergutschrift das Nettoergebnis gestützt, diesmal fällt ein Steueraufwand an. Das operative Ergebnis nach GAAP hat sich dagegen mehr als verdreifacht. Hinter dem Gewinnsprung steckt also das laufende Geschäft und kein Einmaleffekt.

Scorpio übernimmt die Führung

Die Scorpio-Fabric-Switches steigen erstmals zur umsatzstärksten Produktfamilie auf, angeführt vom 320-Lane-Switch der X-Serie, der in die Großserienproduktion gegangen ist. CEO Jitendra Mohan spricht zugleich von breit angelegtem Wachstum und einer beschleunigten Designaktivität mit Zuschlägen bei mehreren Kunden. Aries 7 geht im vierten Quartal bei ausgewählten Kunden in die Bemusterung, während die Rack-Referenzarchitektur Orion ab dem ersten Quartal 2027 über Partner verfügbar sein soll. Mit dem breiteren Portfolio will das Management den Umsatz je Beschleuniger kräftig erhöhen. Der selbstbewusste Ton ist damit an konkrete Produkttermine geknüpft. Für die Anlagethese zählt vor allem, dass das Wachstum auf mehreren Produktlinien ruht.

Die Bruttomarge bröckelt

Die bereinigte Bruttomarge sinkt von 76,4 % im Vorjahresquartal über 73,7 % im Vorquartal auf 72,4 %. Dass die bereinigte operative Marge trotzdem von 41,7 % auf 44,7 % zulegt, liegt an den Betriebskosten: Sie haben sich gegenüber dem Vorjahr etwa verdoppelt und wachsen damit klar langsamer als der Umsatz. Zugleich bindet das Wachstum Kapital, denn Forderungen und Vorräte haben sich seit Jahresbeginn jeweils mehr als verdreifacht. Der operative Cashflow der ersten neun Monate steigt dennoch von 224,0 auf 341,5 Mio. USD. Der operative Fortschritt kommt derzeit also aus der Kostendisziplin, während vom einzelnen Umsatzdollar weniger Rohertrag bleibt.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Mit der Prognose für das Schlussquartal stellt Astera Labs eine weitere Beschleunigung in Aussicht: Der Umsatz soll 730 bis 750 Mio. USD erreichen. Die Spannenmitte entspricht einem impliziten Wachstum von 173,5 % gegenüber dem Vorjahresquartal, nach 154 % im dritten und 104,5 % im zweiten Quartal. Damit liegt sie um 12,8 % über dem Analystenkonsens für das vierte Quartal von 656 Mio. USD. Beim bereinigten verwässerten EPS stellt das Management 1,62 bis 1,66 USD in Aussicht, verglichen mit einer durchschnittlichen Schätzung von 1,42 USD. Nach GAAP sollen es 1,13 bis 1,17 USD werden.

Die Bruttomarge soll bei rund 72 % liegen und damit leicht unter den gerade erreichten 72,4 %. Der Rückgang setzt sich also fort, wenn auch langsamer. Dass Astera Labs die Prognose für das dritte Quartal klar übertroffen hat, verleiht auch der neuen Guidance Gewicht.

Tagesschlusskurse der Astera Labs, Inc. Common Stock-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 bereinigt (Summe der Quartale)

Fazit: Der Anstieg der bereinigten operativen Marge auf 44,7 % gibt derzeit den Ausschlag: Astera Labs wächst schneller als erwartet und steigert den Gewinn noch stärker als den Umsatz. Für das Schlussquartal liegt die Mitte der Umsatzprognose 12,8 % über dem Konsens. Die Schwachpunkte bleiben der Rückgang der bereinigten Bruttomarge binnen eines Jahres von 76,4 % auf 72,4 % und die spürbar höhere Kapitalbindung durch Forderungen und Vorräte. Dem KGV von 94,2 auf Basis der zurückliegenden Gewinne steht auf Basis der Analystenschätzungen für 2027 ein KGV von 36,0 gegenüber, gestützt von einem erwarteten Gewinnplus von 62 %. Der positive Blick auf die Aktie steht und fällt damit mit Scorpios Fähigkeit, das in der Prognose angelegte Tempo zu halten.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.