Anlagemärkte bieten unerschlossenes Wertpotenzial

Nach Einschätzung von Merrill Lynch Investment Managers (MLIM) bieten die globalen Anlagemärkte noch immer ein bisher unerschlossenes Wertpotenzial. Auch volatile oder rückläufige Märkte bieten hohe Ertragschancen bei reduziertem Risiko, wenn eine wertorientierte und stark diversifizierte Anlagestrategie gewählt wird. Dies bedeutet, dass neben Aktien auch andere Anlageformen genutzt werden.

Dennis Stattman, Senior Portfolio Manager des MLIIF Global Allocation Fund, erläutert dazu: „Wir streben für unsere Kunden während des gesamten Investmentzyklus positive Renditen an – und nicht nur auf Bullenmärkten. Deshalb sind wir im Interesse der Kapitalerhaltung bereit, Kursspielräume aufzugeben. Der MLIIF Global Allocation Fund unterliegt keinen Beschränkungen im Hinblick auf Anlageform, Region oder Marktkapitalisierung und ist daher flexibel genug, um weltweit in Aktien, Anleihen und liquide Mittel zu investieren. Wir verfolgen einen Absolute-Return-Ansatz, anstatt uns an einer Benchmark zu orientieren. Diese Herangehensweise hat sich insbesondere während der Baisse in den Jahren 2000 bis 2002 als erfolgreich erwiesen, als der Fonds lediglich einen Wertverlust von 2,2 Prozent hinnehmen musste, während der MSCI World Index über 42 Prozent seines Wertes einbüßte. Während der anschließenden Erholung der Aktienmärkte erzielte der Fonds vom 1. Januar 2003 bis zum 31. März 2006 eine Rendite von insgesamt 69,9 Prozent (im Vergleich zum Gesamtertrag des MSCI World Index von 81,2 Prozent). Dabei sollte nicht vergessen werden, dass der MLIIF Global Allocation Fund diese Renditen in der Markterholungsphase mit einem Bestand generierte, der sich im Durchschnitt zu 40 Prozent aus festverzinslichen Werten und liquiden Mitteln zusammensetzte.“

Stattman sieht die Entwicklung der letzten Wochen als Beleg für die potenziellen Risiken einer allein auf die Aktienmärkte gerichteten Anlagestrategie. Seiner Einschätzung nach wird sich das Wachstum in Großbritannien weiter verlangsamen, während sich die Ertragslage in den USA anscheinend ihrem zyklischen Höhepunkt nähert. Daher konzentrieren sich Stattman und sein Team auf asiatische Aktien, für die sie gute Wachstumsperspektiven bei einem angemessenen Bewertungsniveau sehen. Der MLIIF Global Allocation Fund weist somit bei moderater Untergewichtung europäischer und erheblicher Untergewichtung amerikanischer Werte eine wesentliche Übergewichtung bei asiatischen Werten auf.

Die Sektorgewichtungen des Fonds sind weniger ausgeprägt. Laut Stattman bleibt der Energiesektor aufgrund der anhaltenden Nachfrage aus Schwellenländern bei zugleich knappem Angebot weiterhin attraktiv. Auch Finanzwerte, insbesondere aus Japan, sind viel versprechend, da verminderte Kreditrisiken und die Normalisierung der Renditestrukturkurve eine höhere Profitabilität erwarten lassen. Der US-Konsumgüterbereich erscheint dagegen infolge höherer Zinsen und Energiepreise sowie eines nachlassenden Immobilienmarktes weniger attraktiv.

Von Aktien abgesehen, untergewichtet der MLIIF Global Allocation Fund im Verhältnis zu seiner Benchmark (40 Prozent) auch Anleihen (25 Prozent). Stattman erwartet, dass die meisten Notenbanken weiterhin die Geldmarktzinssätze anheben werden, um Inflationsbefürchtungen zu dämpfen. Damit wird jedoch das Umfeld für festverzinsliche Werte zunehmend ungünstiger. Diese eher gedämpften Aussichten für Anleihen sind der Grund für die Übergewichtung des Fonds bei Liquidität (20 Prozent). Mit Renditen von fast 4,8 Prozent können sich geldnahe US-Werte durchaus mit zehnjährigen US-Schatzbriefen vergleichen lassen, die Renditen von rund 5 Prozent abwerfen. Im Gegensatz zu Schatzbriefen besteht bei geldnahen Anlagen jedoch kein Durations-Risiko.

Der MLIIF Global Allocation Fund ist jetzt so stark diversifiziert wie nie zuvor. Derzeit hält der Fonds 635 individuelle Positionen in Aktien, Anleihen und Barmitteln, die sich über 35 Länder verteilen. Daneben investiert der Fonds auch in hybride Wertpapiere wie Wandelanleihen, Vorzugsaktien oder Aktien- und Fixed-Income-Futures (Kauf- und Verkaufspositionen) und kann zur Absicherung gegenüber Risiken Derivate einsetzen. Für Euro-Investoren gibt es seit einem Jahr eine Anteilsklasse mit einer gegen den US Dollar abgesicherten Währungsstrategie.

Quelle: Merrill Lynch Investment Managers (MLIM)

Merrill Lynch Investment Managers (MLIM) wurde 1976 gegründet und ist mittlerweile eine der größten Investmentfirmen der Welt. Das verwaltete Vermögen beträgt 581 Mrd. US-Dollar (per 31. März 2006). Als das Tochterunternehmen für Vermögensverwaltung von Merrill Lynch verfügt MLIM über eine breite Auswahl an prämierten Anlagefonds und umfassenden Einblick in die Märkte.