Zeitenwende: US-Aktienmarkt größer als US-Treasuries-Markt

• Gold - WKN: 965515 - ISIN: XC0009655157 - Kurs: 1.332,95 $/Unze (Deutsche Bank Indikation)

Finanzielle Repression oder Finanzrepression wird der künstlich von den Notenbanken niedriger als die Inflation gehaltene Zins von Volkswirten genannt, für den Staat ist es eine bequeme Art und Weise, sich zu entschulden. Wie das gehen soll hat der Kollege Clemens Schmale auf anschauliche und verständliche Weise geschildert:

http://www.godmode-trader.de/artikel/schuldenkrise-der-heimliche-systemkollaps,3665169

Die Märkte bewegen sich in Zyklen. Agrargüter haben einen Wetter- und Erntezyklus, Fleisch folgt den Schweinezyklus, die Aktienmärkten dem Präsidentschaftszyklus, Gold und amerikanische Standardaktien dem Zyklus der Dow/Gold-Ratio und wenn man wirklich ganz langfristige Zyklen betrachtet dann landet man unausweichlich bei den Untersuchungen des russischen Wirtschaftswissenschaftlers Nikolai Kondratjew - bedeutet für die aktuelle Situation, dass der amerikanische Markt für Bundesanleihen (US Treasuries) im Jahr 2012 einen Aufwärtszyklus beendete, der 31 Jahre lang immer weiter sinkende Renditen brachte. Jetzt geht es abwärts bei US-Treasuries, die Zinsen steigen.

Der Aktienmarkt hingegen ist über mehr als eine Dekade hinweg immer kleiner geworden. Es gab in dieser Zeit kaum Börsengänge in den USA, und Unternehmen nutzten ihre Kasse, um eigene Aktien von der Börse wieder verschwinden zu lassen, um den Gewinn je Aktie optisch zu verbessern.

Seit einiger Zeit setzt eine große Rotation an den Märkten ein. Einerseits global: Die Dollarströme kehren sich um, der US-Dollar-Carry-Trade wird rückabgewickelt - noch unmerklich, da die US-Notenbank Fed einen quälent langsamen Ausstieg aus der Politik des billigen Geldes eingeschlagen hat. Doch bereits in dieser frühen Phase wird sichtbar, dass einige Länder ihre Hausaufgaben nicht gemacht haben - man denke nur an die Defizite im Außenhandel und im Haushalt bei der Türkei, Indonesien und anderen Schwellenländern.

Die Probleme dieser Länder werden nicht durch den Drosselungskurs der US-Notenbank Fed ausgelöst. Sie sind hausgemacht. Daher stellen diese Länder für absehbare Zeit auch keine attraktive Anlage mehr da. Viele Schwellenländer müssen die Reformen, die die Eurozone schmerzlich durchmachen musste, erst noch durchlaufen. Bei einigen wird das schnell gehen - die Währungen dieser Länder brechen ein und setzen die Politik unter Druck. Andere werden schon mit Island verglichen - Singapur wird hier immer wieder genannt.

Die große Rotation trägt sich aber auch auf nationaler Ebene in den USA zu: Kapital wird vom Anleihenmarkt in Aktien umgeschichtet. Nun ist das auf Makroebene nicht möglich. Jede jemals ausgegebene Anleihe der US-Regierung befindet sich im Besitz von Investoren, das gilt auch für jede jemals an der Börse gelistete Aktie. Es gibt keine besitzlose Aktie und keine besitzlose Anleihe. Bedeutet: Während einzelne Investoren vom Anleihenmarkt in Aktien umschichten können, ist das für den Gesamtmarkt nicht möglich.

Das ändert aber nichts an den Aussichten für amerikanische Aktien relativ zu der Entwicklung des Rentenmarktes in den USA, denn was auf Makroebene sehr wohl schwanken kann ist der Preis. Der S&P 500 Index ist gestern auf ein neues historisches Hoch gestiegen und dabei mehr wert gewesen, als alle von der US-Regierung jemals ausgegebenen Schulden. Wenn man die näherungsweise korrekte Echtzeitmessung der US-Schulden über die nationale Schuldenuhr betrachtet dann liegt die Staatsverschuldung der USA augenblicklich bei 17,35 Billionen USD.

Die Marktkapitalisierung des S&P 500 Index lag zum 31. Januar bei 16,92 Billionen USD. Am 31. Januar schloss der Index bei 1782 Punkten. Gestern stieg er auf ein neues Allzeithoch bei 1858 Punkten. Der Marktwert aller 500 im Index gelisteten Unternehmen lag zu diesem Zeitpunkt folglich bei 17,64 Billionen USD.

Es ist also soweit: US-Aktien sind mehr wert als US-Staatsanleihen. Dieser Trend dürfte sich fortsetzen, denn die Renditen am Aktienmarkt sind vielversprechender als jene bei US-Staatsanleihen. Anders ausgedrückt: US-Aktien sind relativ zu US-Staatsanleihen günstig, US-Staatsanleihen sind relativ zu US-Aktien teuer bewertet. Geht dieser Trend weiter voran ist der dritte Pfeiler im Portfolio eines US-Anlegers (neben Bundesanleihen und Aktien ist das Gold) akut gefährdet, es drohen auch hier weitere Umschichtungen im Zuge der Rotation in Aktien.

Bedeutet für die Anlageentscheidungen eines Anlegers, der von diesem Szenario ausgeht, dass er sich in Aktien einkaufen muss. Möglicherweise stehen wir am Ende der Woche an einem Kaufpunkt am S&P 500 Index. Wenn der Index am Ende dieser Woche über 1858 Punkten schließt, ergibt sich ein Trendfolgesignal - man kann sich dann mit entsprechenden ETFs, Zertifikaten oder Fonds long in diesen Index einkaufen - der Stopp kann auf Wochenschlusskursbasis unter das lokale Trendfolgetief bei 1737 Punkten (grün) gesetzt werden. Erst wenn der Index unter 1737 Punkten am Ende einer Woche schließt ist die Position dann wieder zu verkaufen. Ansonsten wird sich der Aufwärtstrend fortsetzen.

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