Wie weit kann der Markt noch steigen, wenn sich 1999 wiederholt?

Viele halten den US-Aktienmarkt heute für viel gesünder als Ende der 90er-Jahre. Daher ist nicht zu befürchten, dass es wie damals in Tränen endet. Auf den ersten Blick gibt es tatsächlich eine ganz andere Ausgangslage. Diese lässt sich etwa anhand der Bewertung bestimmen. Ein Bewertungsmaßstab ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis. Der Nasdaq 100 steht heute bei einem KGV von knapp 30. Zu den besten Zeiten der Internetblase waren es mehr als 80.

Aus dieser Perspektive könnte der Nasdaq 100 nochmals um 100 % steigen, um ähnlich übertrieben bewertet zu sein. Beim S&P 500 ergibt sich nochmals 20 % Kurspotenzial (Grafik 1). Das sind eigentlich schöne Aussichten. Fast noch besser wird es, wenn man nicht das KGV auf Basis der vergangenen Gewinne berechnet, sondern auf Basis der erwarteten. Aus Basis der erwarteten Gewinne ist der Nasdaq 100 im Verhältnis zu 1999 heute noch tiefer bewertet (Grafik 2). Das liegt daran, dass für die kommenden zwölf Monate hohes Gewinnwachstum erwartet wird.