Warnsignal? Permabär wird plötzlich bullisch!

• S&P 500 - WKN: A0AET0 - ISIN: US78378X1072 - Kurs: 5.308,13 Pkt (Cboe)

Auf Sicht der kommenden zwölf Monate rechnet Wilson nun mit einem Anstieg des marktbreiten US-Aktienindex S&P 500 auf 5.400 Punkte. Das liegt zwar nur knapp 2 % über dem aktuellen Niveau, für Wilson bedeutet das neue Kursziel allerdings eine markante Richtungsänderung. Denn zuvor hatte Wilson ein Kursziel für den S&P 500 von 4.500 Punkten für Ende 2024.

Ohnehin war Wilson in den vergangenen Quartalen meist bärisch gestimmt und damit kein guter Ratgeber für Anlageentscheidungen, sondern im Gegenteil ein ziemlich guter Kontraindikator. Insbesondere im Jahr 2023, als die Märkte kräftig stiegen, lag Wilson mit wiederholten bärischen Kommentaren kräftig daneben.

KI-Einsatz dürfte die Gewinnmargen steigern

Die jetzt leicht bullische Sicht basiert auf Gewinnprognosen für die im S&P 500 enthaltenen Unternehmen und auch auf der Erwartung, dass der zunehmende Einsatz von KI-Technologie die Gewinnmargen der Unternehmen auf breiter Front ab 2025 steigern dürfte, vor allem im Dienstleistungssektor. So erwartet Wilson für 2025 im Basisszenario ein Forward-KGV von 19.

Der prognostizierte Gewinnanstieg ergibt sich laut Wilson aus „den Wachstumsprognosen unserer Ökonomen, den Ergebnissen unserer Ertragsmodelle und unserer Ansicht, dass die Verbreitung von KI die Margen ab 2025 steigern wird“, schrieb Wilson. „In Bezug auf die Branchentreiber für KI-gestützte Produktivitätssteigerungen unterstreicht unser Rahmenwerk, dass dienstleistungsorientierte Marktsegmente eine größere Chance in Bezug auf KI-gestützte Effizienzsteigerungen haben; zu diesen Gruppen gehören Software und Dienstleistungen, Verbraucherdienstleistungen, Ausrüstung und Dienstleistungen für das Gesundheitswesen, Finanzdienstleistungen sowie Medien und Unterhaltung“.

Interessant ist auch, dass Wilson nun ein Gewinn-Multiple von 19 für den S&P 500 als Basisszenario annimmt. Vor ziemlich genau einem Jahr, im Mai 2023, hielt Wilson ein Forward-KGV von 18,3 für den S&P 500 noch für zu teuer und verwies darauf, dass die Bewertung des US-Aktienmarktes auf dieser Basis im Bereich der obersten 15 % der historischen Werte seit Mitte der 1990er Jahre liege, also eine ungewöhnlich hohe Bewertung aufweise.

Die neue Prognose von Mike Wilson beinhaltet allerdings eine große Bandbreite. Während die Basisprognose für den S&P 500 bei 5.400 Punkten auf Sicht der kommenden 12 Monate liegt, hat Wilson auch ein bullisches Szenario mit 6.300 Punkten und ein bärisches Szenario mit 4.200 Punkten. Das Bullen-Szenario würde einem Kursplus von knapp 19 % und das Bären-Szenario einem Kursrutsch um rund 20 % entsprechen.

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