VAPIANO - Die Glocken ertönen

Heute ist es soweit, die Börsenglocken schellen das erste Mal für die Pizza & Pasta-Kette Vapiano. Die Restaurantkette startete mit einem Kursplus in den Handel. Der erste Kurs lag heute Morgen bei 23,95 EUR. Die Anteile wurden für 23 EUR pro Stück ausgegeben und lagen damit eher am unteren Ende der zuvor bekanntgegebenen Bookbuilding-Range von 21 bis 27 EUR. Begleitet wurde der Börsengang von den Investmentbanken Barclays, Berenberg und Jefferies.

Der Börsengang spült Vapiano circa 184 Mio. EUR in die Kasse, wovon 85 Mio. EUR der Firma selbst zufließen. Die restlichen 100 Mio. EUR gehen an die Alteigentümer, darunter Firmengründer Gregor Gerlach. Dieser hatte Vapiano vor 15 Jahren in Hamburg gegründet; mittlerweile ist die Restaurantkette weltweit für seine italienischen Speisen nach dem Fast-Casual-Prinzip bekannt. Die Restaurants des Unternehmens werden zu rund 75 % von Franchise-Partnern oder als Joint Venture betrieben. Inklusive Franchisepartnern verfügt das Unternehmen über 185 Restaurants in 31 Ländern. Der Systemgastronom zählt somit zu den am schnellsten wachsenden Vertretern der Branche, mit den Einnahmen aus dem IPO soll insbesondere das internationale Wachstum angetrieben werden.

Unter der Annahme der vollen Ausübung des "Greenshoe" (Marktmehrzuteilungsoption) beträgt der Streubesitz rund 32 %. Zum Emissionspreis von 23 EUR ist Vapiano aktuell insgesamt 553 Mio. EUR schwer.

Besonders eindrucksvoll ist die finanzielle Erfolgsbilanz auf Restaurantebene, denn zwischen 2014 und 2016 konnte das Unternehmen seinen Gesamtumsatzerlös jährlich um circa 8,7 % auf 460,4 Mio. EUR steigern. Im gleichen Zeitraum wuchsen die Umsatzerlöse mit einer jährlichen Wachstumsrate von 28 % von 151,8 auf 248,6 Mio. EUR. Das bereinigte EBITDA wuchs sogar über 10 % von 23,4 auf 28,6 Mio. EUR. Bei einem Emissionskurs von 23 EUR ergibt sich somit ein KGV von rund 20.

Ein erster Blick auf den jungen Chart

Wie bei einem Börsengang zu erwarten, sind die ersten Handelsminuten überaus volatil. Aktuell hält sich der Kurs nahe am Emissionspreis auf.

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