USA: Verbrauchervertrauen verbessert sich unerwartet ... sollte aber nicht überbewertet werden

• Das Verbrauchervertrauen hat sich im September unerwartet auf 59,8 Punkte verbessert. Wie im Vormonat ging die Stimmungsaufhellung ausschließlich auf die Erwartungskomponente zurück.

• Die Entwicklung der Stimmungsindikatoren der privaten Haushalte wurde in den vergangenen Monaten durch die Kreditkrise und die Entwicklung der Benzinpreise beeinflusst. Während die Benzinpreise in den kommenden Monaten eher zu einer Stimmungsaufhellung beitragen sollten, dürfte die Kreditkrise weiterhin einen Belastungsfaktor darstellen. Es ist aus unserer Sicht nicht auszuschließen, dass die derzeitigen Verwerfungen an den Kapitalmärkten auch deutliche Bremsspuren in der Realwirtschaft hinterlassen. Diese Bremsspuren könnten die Stimmungsindikatoren der privaten Haushalte auf neue historische Tiefstände bringen.

1. Die Stimmung der privaten Haushalte hat sich auch im September verbessert. Das vom Conference Board erhobene Verbrauchervertrauen stieg unerwartet auf 59,8 Punkte an (Bloomberg-Median: 55,0 Punkte, DekaBank: 54,0 Punkte). Wie im Vormonat ging die Stimmungsverbesserung ausschließlich auf die Erwartungskomponente zurück, während sich die Lagekomponente weiter verschlechtert hat.

2. Die Einzelergebnisse weisen ebenfalls die zeitlich unterschiedlichen Einschätzungen der privaten Haushalte auf: Die Teilbefragungen hinsichtlich der aktuellen Situation, also die allgemeine wirtschaftliche Aktivität und die Arbeitsmarktentwicklung, haben sich gegenüber dem Vormonat verschlechtert. Dagegen haben sich ebenfalls einheitlich die Teilbefragungen hinsichtlich der zukünftigen Entwicklungen der wirtschaftlichen Aktivität, des Arbeitsmarkts und der persönlichen Einkommensentwicklung verbessert.

3. Der Anstieg des Verbrauchervertrauens ist zwar überraschend positiv, sollte aber nicht überbewertet werden. Die Stimmung der privaten Haushalte hat im September nämlich eine ungewöhnliche Achterbahnfahrt hingelegt. Zu Beginn des Monats überwogen die starken Benzinpreisrückgänge, die zu einer Stimmungsaufhellung geführt haben. Dann rückte wieder die Kreditkrise in den Vordergrund. Dieses Auf und Ab lässt sich beispielsweise an den beiden Septemberwerten des Konsumklimas der Universität von Michigan erkennen. Denn zunächst wurde das Konsumklima in seiner vorläufigen Schätzung mit einem Anstieg um rund 10 Indexpunkte auf 73,1 Punkte gemeldet. Zwei Wochen später wurde dieser Wert auf 70,3 Punkte ungewöhnlich deutlich nach unten korrigiert. Aber auch der täglich erhobene Rasmussen Consumer Index zeigt recht anschaulich die Berg- und Talfahrt der Stimmung der privaten Haushalte in diesem Monat. Hier wurden sogar zwischenzeitlich wieder die Tiefstände vom Sommer dieses Jahres erreicht. Was die Benzinpreise anbelangt, so rechnen wir angesichts der aktuellen Rohölpreisentwicklung damit, dass diese die Verbraucher tendenziell erfreuen werden. Die Kreditkrise hat sich dagegen in den vergangenen Tagen eher verschärft und dürfte, bei aller Unsicherheit hinsichtlich der weiteren Entwicklung der Kreditkrise, auch in den kommenden Monaten die Stimmungsindikatoren der privaten Haushalte auf niedrigen Niveaus halten. Ein zusätzlicher Belastungsfaktor könnte in den kommenden Monaten sogar die Stimmungswerte auf neue historische Tiefstände bringen: Bislang hat sich die realwirtschaftliche Aktivität besser als vielfach befürchtet entwickelt. Nunmehr ist jedoch aus unserer Sicht nicht auszuschließen, dass die derzeitigen Verspannungen an den Finanzmärkten auch erhebliche negative realwirtschaftliche Auswirkungen nach sich ziehen und zu einem Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität führen. Die Konsequenzen für die privaten Haushalte wären insbesondere über die Entwicklung am Arbeitsmarkt zu spüren, da die Unternehmen sich im Zuge der konjunkturellen Eintrübung gezwungen sähen, einen Teil ihrer Belegschaft freizusetzen.

Autor: Rudolf Besch - DekaBank

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