Türkei auf dem Weg nach Europa?

Am 01. Mai 2004 war es so weit: 10 weitere Staaten traten der Europäischen Union bei. Der Effekt an den Finanzmärkten war jedoch begrenzt: Die "EU-Osterweiterungsphantasie" wurde schon viel früher vorweggenommen, und zwar in allen Bereichen. Neben den Zinssätzen, die sich stark an westeuropäisches Niveau angenähert haben, sind auch die Bewertungen an den Finanzmärkten dieser Länder deutlich angesprungen und haben den Effekt schon früh vorweggenommen.

Aktuelle Situation in der Türkei
Die Türkei stellt eine strategisch wichtige Verbindung zum Mittleren Osten dar. Die Lage zwischen Ost und West, zwischen Europa und Asien ist ein wichtiger Faktor. Die Annäherung an den Westen verdeutlicht sich insbesondere durch die historisch starke Bindung an die Vereinigten Staaten, beispielsweise während des Irak-Krieges. Dies lässt eine klare Ausrichtung an den westlichen Wirtschaftsraum erkennen. Gegenwärtig kann sich die aktuelle Regierung auf ein breite Zustimmung stützen und bei der letzten Wahl sogar eine absolute Mehrheit erreichte

Wirtschaftliche Entwicklung
In der Vergangenheit wurde die Türkei vor allem mit der Hyperinflation und der Abwertung der Türkischen Lira assoziiert. So waren zu früheren Zeiten Inflationsraten zwischen 30 und 100 Prozent eher die Regel als die Ausnahme. Auch das Wirtschaftswachstum erreichte lange Zeit nicht das Niveau von Schwellenländern und befand sich auf niedrigem Niveau.
Dieses Bild hat sich deutlich geändert. Mit Hilfe der Weltbank und des Internationalen Währungsfonds konnten die größten Probleme inzwischen unter Kontrolle gebracht werden. Die kürzlich veröffentlichten Inflationszahlen in Höhe von 8,9 Prozent sind die niedrigsten der vergangenenen 30 Jahre und spiegeln einen allgemein positiven Trend wieder.
Der wichtigste Wirtschaftssektor der Türkei, der Bankensektor, hat sich in den letzten Jahren zum nahc der breiten Deregulierung zum Positiven entwickelt. Dies ist insbesonderes für die Entwicklung des ISE National 30 Aktienindex von Bedeutung, da die vier grössten Banken des Landes insgesamt mit einer Gewichtung von 46% in den Index eingehen. Die konstruktive Zusammenarbeit mit der Weltbank und dem Internationalen Währungsfonds hat das internationale Vertrauen in den Bankensektor gestärkt. Auch die Einführung von flexiblen Wechselkursen im Jahr 2001 hat dazu beigetragen. Welches zunächst zur einer dramatische Abwertung der Lira geführt hat, in den letzten Moanten zeigt sich die Währung relative stabil.

Ein weiterer wichtiger Wirtschaftsbereich ist der Automobilsektor. Hier sind nach wie vor Renault und Tofas (Fiat) führend, gemeinsam mit Toyota und Ford repräsentieren sie 85% des gesamten Marktes.
Als viertgrößtes gelistetes Unternehmen im ISE stellt Ford Otosan eines der wichtigsten Unternehmen des Landes dar. Es ist zu erwarten, dass der KFZ-Produktionsrekord von 2000 im Jahr 2004 noch überboten wird.

Auch der türkische Mobilfunkmarkt expandiert deutlich und weist gegenüber den gesättigten westeuropäischen Märkten noch Nachholbedarf auf. Turkcell, ein wichtiger Akteur am Markt investiert und expandiert ins Ausland. Dabei spielen vor allem Länder im mittleren Russland eine wichtige Rolle.
Den Energiefirmen verhilft ebenfalls der geopolitische Einfluss auf den Weltölmarkt aufgrund der Schlüsselstellung bei der Durchleitung von Oil und Gas durch das türkische Pipelinesystem und Rafinierierung von Oil zu einem großen Vorteil. Nachdem in der Vergangenheit hohe Ausgaben für Infrastrukturmaßnahmen notwendig gewesen waren, erzielt der türkische Staat inzwischen Gewinne.

Weiterhin ist positiv zu vermerken, dass die türkische Lira sich trotz des steigenden Eurokurses stabilisiert hat und sich gegenwärtig in einer Spanne zwischen 1,600 und 1,800 MIO tl für einen Euro bewegt.

Kritisch anzumerken bleiben dennoch einige Punkte: Die politische Stabilität ist noch nicht auf westeuropäischem Niveau, so dass hier nach wie vor mit einiger Unsicherheit gerechnet werden muss. Außerdem zeigen die vergleichsweisen hohen Inflationsraten, dass noch keinesfalls die geldpolitische Entwicklung das westliche Level erreicht hat.

Der ISE 30-Index
Der ISE-Index setzt sich aus 30 Unternehmen aus der Türkei zusammen, welche die höchste Marktkapitalisierung aufweisen. Für die Gewichtung innerhalb des Index ist die Marktkapitalisierung des Free Float entscheidend.
Die Überprüfung des Index erfolgt quartalsweise. Dabei erfolgt die Anpassung ähnlich wie in Deutschland nach Marktkapitalisierung und Umsatz. Darüber hinaus können Unternehmen aus dem Index herausfallen, wenn bestimmte Kriterein erfüllt sind. Dies kann zum Beispiel der Fall sein, wenn die Aktien 5 Tage in Folge nicht gehandelt wurden. Für diesen Fall stehen 2 Unternehmen auf einer Reserveliste bereit. Der Index wird als Kursindex berechnet.

Das Index-Zertifikat
Mit dem X-pert: Türkei bezogen auf den türkischen ISE National 30-Index ist es erstmals möglich, direkt in den türkischen Aktienmarkt zu investieren. Somit können Anleger breit diversifiziert an einer möglichen positiven Entwicklung partizipieren. Die Eckdaten lauten wie folgt:

WKN: DB0 AMD
Basiswert: ISE National 30 Index
Bezugsverhältnis: 1:1000
Laufzeit: unbegrenzt
Refernzwährung: Türkische Lire
Währung Zertifikat Euro

Steffen Scheuble
Deutsche Bank