Tollgrade Communications Inc.

Firma:
Tollgrade Communications Inc.

Symbol (Nasdaq) / Symbol (D) / WKN:
TLGD / TO1.FSE / 902890

Handelplätze (Umsätze):
Nasdaq, Frankfurt (kaum vorhanden), Berlin (kaum vorhanden)

Derzeitiger Kurs (am 20.10.2000):
$106,63 (Nasdaq) / 130,00 Euro (Frankfurt)

Optionsscheine:
nicht verfügbar

Dividende/Aktie:
$0,00

KGV, P/E:
57,51

Marktkapitalisierung:
$1,411 Milliarden

1-Jahres High/Low:
$168,875 / $10,5

4 / 13 / 26 / 52-Wochen-Veränderung:
-19,45 % / -22,74 % / 82,27 % / 812,26 %

Short Ratio:
2,70

letzte Analystenbewertung:
Strong Buy (25.09.2000, Ferris Baker)

Sektor / Industrie:
Technologie / Telekommunikationsausrüster

Produkte:
Entwicklung von Test- und Überwachungssystemen für Netzwerke der Telekommunikation und des Kabelfernsehens.

Investor Relations:
http://www.tollgrade.com

Einführung:

Nach den stürmischen Zeiten an den Märkten ist es mal wieder Zeit für eine (fundamentale) Analyse, nachdem sich NOK auch wieder fangen konnte und mit guten Zahlen beeindruckt hat.
Tollgrade ist im Bereich Netzwerke aktiv; diese umfassen aber nicht nur Glasfasernetze, sondern auch Koaxial- bzw. Kupfernetze.
Kleiner Zusatz: Die Homepage von Tollgrade ist durchaus humorvoll gestaltet, beispielsweise werden die Investor Relations als Erbsenzähler bezeichnet ;)

Die Firma:

Tollgrade Communications entwickelt, vertreibt und vermarktet Produkte für den Bereich Telekommunikation und (Kabel-)Fernsehen.
Die Produkte beinhalten Test- und Statusüberwachungen für ISDN und Digital Subscriber Loop (DSL)-Netze sowie im Kabel-Fernsehsektor für koaxiale und kupferbasierte Netze.
Die Produkte ermöglichen den Kunden, ihre Netze effizienter und kostengünstiger zu gestalten, indem Knotenpunkte überwacht und Leitungsqualitäten (Datendurchsatz, etc.) durch Testsysteme überprüft werden können.

Die Aussichten:

Tollgrade hat in den ersten neun Monaten des Fiskaljahres 2000 seine Einnahmen mehr als verdoppeln können; sie stiegen von $38,8 Millionen auf knapp $82 Millionen. Der Nettogewinn steigerte sich von $5,8 Millionen um mehr als das Dreifache auf $19,7 Millionen.
Dies liegt hauptsächlich im steigenden Verkauf der MCU-Produkte (Diagnosetools zur Fernüberwachung von lokalen Netzwerkbereichen) begründet. Der Nettogewinn rührt überwiegend aus einem gesteigerten gross profit margin, der wiederum auf einer sehr guten und diversifizeirten Produktpalette basiert.
Die Wachstumsraten der Firma liegen für die EPS bei 52 %, im Fünfjahresdurchschnitt immerhin noch bei 41 %, bei den Einnahmen liegen sowohl der Fünfjahresdurchschnitt als auch der Einjahresvergleich bei ca. 32 %
Das erst vor kurzem abgeschlossene dritte Quartal gilt als schwächstes Quartal während eines Geschäftsjahres bei dieser Firma, trotzdem konnte sie im Gegensatz zu den 3. Quartalen zuvor den Gewinn pro Aktie zum ersten Mal konstant (bei $0,54/Aktie) halten.
Die Kennzahlen beeindrucken wirklich...
Finanzielle Stärke Faktor 2-3 über Durchschnitt, Profitabilität ebenfalls weit über Durchschnitt (vor allem Gross-, Profit- und Operating Margin). Auch an der Effektivität des Managements sowie teilweise der Firmeneffizienz gibt es nur positive Zahlen, die weit über dem Durchschnitt liegen.

Das Risiko:

Die Firma ist auf dem internationalen Markt kaum präsent, will jedoch dahingehend tätig werden. Die Kosten für Produktanpassungen dürften demnach entsprechend hoch anzusetzen sein, um die Hard- und Software an die internationalen Standards anzupassen, da Tollgrade diese Bedingungen teilweise auf dem heimischen Markt nicht vorfindet.
Ohne diese dann notwendigen Anpassungen bieten die derzeitigen Produkte nur beschränkte Möglichkeiten auf dem internationalen Markt.
Nur wenn es der Firma gelingt auch hier Fuß zu fassen, stehen die Chancen für weiteres Wachstum gut, ansonsten werden die Grenzen des Wachstums schneller als gedacht ausgelotet sein.
Das KGV liegt bei 57,51, die Firma ist also nicht mehr ganz billig; der Sektor hat ein durchschnittliches KGV von 46,09.
Sequentielles Wachstum bei den Revenues weißt die Tollgrade zwar auf, jedoch nicht so regelmäßig wie es von einer absoluten Top-Firma erwartet wird.

Die charttechnische Einschätzung:

Tollgrade hat den kleinen Crash Anfang des Jahres sowie den jetzigen starken Kursrückgang fast unbeschadet überstanden; eigentlich ein gutes Zeichen.
Nicht so gut steht es um die Trends. Der kurzfristige Trend seit Anfang April wuirde nach einem Testen der Trendgeraden nach unten verlassen. Der längerfristige Trend seit Ende letzten Jahres hat immer noch Bestand, jedoch wurde dieser ebenfalls bereits einmal getestet.
Die Chancen, daß dieser Trend Bestand hat, machen die negativen Indikatoren zunichte.
Wer bereits investiert ist, sichert sich mit einem Stop unterhalb des Widerstandes von $80 ab. Für einen antizyklischen Neueinstieg ist es noch zu früh. Abwarten ob der Trend hält, dann erst einsteigen.

Die Bewertung:

Tollgrade bleibt wegen der fehlenden internationalen Ausrichtung einerseits von Konkurrenten aus Übersee weitgehend verschont, andererseits sind dem Wachstum auf dem nationalen Markt engere Grenzen gesetzt.
Bei den Quartalsergebnissen konnte die Firma die Analysten immer positiv überraschen, letztes Quartal konnten die Schätzungen um fast 75 % übertroffen werden.
Die Analysten sehen die Firma ebenso positiv, im Schnitt versehen sie Tollgrade mit einem StrongBuy (average rating 1,50).
Daher:

Chance / Risiko: *** (****) / *** (***)
(geklammert: langfristige Bewertung)

Das Fazit:

Bei Tollgrade überwiegt kurzfristig das Risiko, da ein Trendbruch unmittelbar bevorzustehen scheint, langfristig hat die Firma gute Wachstumsaussichten, wenn es ihr gelingt, auf dem internationalen Markt Fuß zu fassen. Die guten Kennzahlen lassen wohl auch weiterhin steigende Notierungen zu.