Threadneedle - Umfassender Marktüberblick

USA US-Aktien haben sich in der letzten Woche gut entwickelt. Der S&P 500-Index legte in USD um 1,2 Prozent zu und der NASDAQ-Index auf gleicher Basis um 2,0 Prozent. · Der schwache USD hat sich auf die US-Wirtschaftsdaten positiv ausgewirkt. Eine Trendwende seitens der Behörden wird vorerst aber nicht erwartet.

Erste Signale von Unternehmen wie Siebel deuten darauf hin, dass die Gewinne im IV. Quartal erneut gut ausfallen könnten. Sicherlich werden die Vorjahresvergleiche in vielen Bereichen eindrucksvoll ausfallen. Die anstehende Präsidentschaftswahl wird ebenfalls für eine konjunkturfördernde Politik sorgen. Wir erwarten in der ersten Jahreshälfte eine gute Markttendenz.

Unsere Portfolios behalten ihre zyklische Ausrichtung und ihren besonderen Fokus auf Unternehmen, die von dem erwarteten Boom bei den Investitionsausgaben profitieren werden, bei. Die Branchen Technologie, Industrie und Rohstoffe gewichten wir stark über.

Wir erwarten ferner, dass sich Firmen aus dem Bereich Landwirtschaft trotz der zuletzt durch BSE ausgelösten Turbulenzen in diesem Jahr gut entwickeln werden.

Europa Europäische Aktien begannen das Jahr erfreulich. Der FTSE World Europe ex. UK-Index stieg in EUR in der letzten Woche um 2,3 Prozent an.

In den letzten Monaten gab es zwar eine Vielzahl guter Nachrichten im Hinblick auf die Wirtschaft, aber bis jetzt nur wenige sehr positive Äußerungen seitens der Unternehmen. Wir hoffen und erwarten, dass sich dies in den nächsten Wochen ändert, da sich die bessere Konjunktur auf die Einnahmen und Gewinne der Unternehmen auswirken wird.

Wir waren in unseren Portfolios bereits seit einiger Zeit zyklisch orientiert. In den letzten beiden Monaten hat sich diese Positionierung zwar nicht gerade als hilfreich erwiesen, aber wir sind weiter davon überzeugt, dass sie sich in Zukunft als richtig erweisen wird.

Da der Markt zum 15-fachen seiner Gewinne für dieses Jahres gehandelt wird und diese Gewinne wahrscheinlich angehoben werden, bestehen in diesem Jahr gute Chancen für eine positive Wertentwicklung.

Großbritannien Das Anlageumfeld hat sich in den letzten Wochen größtenteils so wie von uns erwartet entwickelt. Die guten Nachrichten über die Weltwirtschaft sowie ein steigender Gewinntrend haben zu einem Anstieg der Aktienkurse geführt. Der FTSE 100-Index legte in der letzten Woche in GBP um 1,3 Prozent auf 4.513 Punkte zu. Der FTSE 250-Index stieg im gleichen Zeitraum um 1,1 Prozent an.

Wir sind in den Branchen IT, Telekommunikation (exkl. BT), Metalle, Medien und Baustoffe ebenso wie in asiatischen Bankentiteln und in Lebensmitteleinzelhändlern übergewichtet.

Viele dieser Segmente hinkten der Entwicklung in der letzten Woche hinterher, weil günstig bewertete Aktien aus den Branchen Konsumwerte, Öl und Versorger wieder anzogen.

Wir sind nach wie vor davon überzeugt, dass zyklische Segmente in den kommenden Monaten überdurchschnittlich tendieren werden, da das Wirtschaftswachstum weiter ansteigt. Wir beobachten jedoch unsere Untergewichtung in Öltiteln.

Japan

Der Wechselkurs zwischen JPY und USD bleibt für Anleger in Japan der entscheidende Faktor. Derzeit liegt er bei knapp über 106, nachdem er auf Wochenbasis leicht angestiegen ist. Unter 105 würde er problematisch werden; unter 100 könnte er einen Großteil der Attraktivität des Marktes zunichte machen.

Abgesehen von der Währung sind wir für japanische Aktien relativ zuversichtlich gestimmt. Die Ursachen dafür sind die bessere Binnenkonjunktur und die Ausrichtung des Marktes auf die steigende globale Nachfrage.

Unsere Portfolios sind auf konjunktursensitive Marktsegmente ausgerichtet und in den Bereichen Exporteure und Technologie stark übergewichtet.

Obwohl wir in defensiven Segmenten untergewichtet bleiben, haben wir in einigen Branchen wie Lebensmittelproduzenten und Pharma zuletzt zugekauft.

Asien & Schwellenländer Risikoinvestments haben sich zu Beginn des Jahres gut entwickelt. Der FTSE World Asia Pacific ex. Japan-Index, der brasilianische Bovespa sowie die mexikanische Bolsa legten in dieser Woche auf USD-Basis 4,9, 7,7 bzw. 6,1 Prozent zu. Der Grund dafür waren Verschiebungen bei der globalen Asset Allocation.

Asien bleibt die von uns favorisierte Region. Hier sind die Themen eines steigenden Binnenkonsums, eines Anstiegs der Immobilienpreise, einer Ausrichtung auf den globalen Konjunkturzyklus und eines günstigen Bewertungsniveaus nach wie vor absolut intakt. Darüber hinaus stehen in 7 der 11 größten Märkte der Region 2004 Wahlen an. Deshalb wird es mit fortschreitendem Jahresverlauf wahrscheinlich zu einer Vielzahl positiver politischer Entwicklungen kommen.

Am stärksten gewichten wir Branchen wie Energie, Rohstoffe, Werkstoffe und Immobilien über. Wir sind für Aktien aus dem Konsumumfeld zwar neutral gestimmt, haben aber vor, dieses Segment anzuheben, wenn sich der Konsum weiter verbessert.

Anleihen In dieser Woche steht ein hohes Emissionsvolumen US-amerikanischer und europäischer Staatsanleihen an. Da die Wirtschaftsdaten wahrscheinlich weiter gut ausfallen, werden sich die Märkte in den USA und Europa vermutlich schwächer als der britische Markt entwickeln. Wir gewichten britische Staatsanleihen (Gilts) derzeit taktisch über.

Da die US-Behörden darauf bedacht sind, ihre Wirtschaft anzukurbeln und die politischen Entscheidungen die Konjunktur aufgrund der anstehenden Präsidentschaftswahl wahrscheinlich weiter fördern werden, geht man nicht davon aus, dass die Zinsen allzu bald ansteigen werden. Wir sehen deshalb kaum Gründe, die für eine Veränderung des jüngsten Trends der USD-Schwäche sprechen.

Im Segment Unternehmensanleihen sind Hochzinspapiere gut in das neue Jahr gestartet und berücksichtigen in ihren Kursen nun alle guten Nachrichten. Da die Zinsdifferenzen eng sind, könnten Einzelwerte bei Enttäuschungen deutlich sinken. Eine Einzelwertselektion in diesem Marktsegment ist nach wie vor entscheidend.

Quelle: Threadneedle

Die britische Fondsgesellschaft Threadneedle Investments wurde 1994 gegründet und hat in Deutschland derzeit 26 Fonds im Angebot. Das verwaltete Anlagevolumen beträgt rund 70 Mrd. Euro. Die Gesellschaft verdient sich regelmäßig Höchstnoten von verschiedenen Rating-Agenturen.