THOMSON REUTERS: Prognose angehoben – und das Abo-Modell trägt

Thomson Reuters liefert im zweiten Quartal 2026 solides Wachstum über die gesamte Breite des Geschäfts und hebt die Jahresprognose an. Der eigentliche Treiber steckt in den drei Kernsegmenten, die organisch zweistellig wachsen und damit zeigen, dass die KI-Wette auf juristische und steuerliche Fachsoftware aufgeht.

Der Konzernumsatz steigt im zweiten Quartal um 9 % gegenüber dem Vorjahr auf 1,954 Mrd. USD und übertrifft damit die durchschnittliche Analystenschätzung von 1,89 Mrd. USD deutlich. Organisch wächst Thomson Reuters um 8 %, währungsbereinigt ebenfalls um 9 %. Das bereinigte EBITDA (Adjusted EBITDA) klettert um 10 % auf 745 Mio. USD, die zugehörige Marge verbessert sich leicht von 37,8 % auf 38,1 %. Das bereinigte EPS steigt von 0,87 USD auf 0,99 USD und liegt damit knapp unter der durchschnittlichen Analystenschätzung von 0,96 USD, ein Unterschied, der marginal ist und keine Interpretationslast trägt. Das IFRS-verwässerte EPS springt von 0,69 USD auf 1,02 USD, profitiert dabei aber auch von sonstigen operativen Erträgen in Höhe von 68 Mio. USD, die im bereinigten Ergebnis herausgerechnet werden.

Das Wachstumsbild ist qualitativ überzeugend: 82 % der Erlöse sind wiederkehrend, und gerade diese Basis wächst organisch um 9 %. Das signalisiert, dass die Dynamik nicht von Einmalgeschäften getragen wird, sondern tief im Abonnementmodell verankert ist.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Thomson Reuters Corporation. (Quelle: Unternehmensangaben)

Die "Big 3" als Wachstumsmotor

Die drei Kernsegmente Legal Professionals, Corporates sowie Tax, Audit & Accounting Professionals erzielen zusammen 1,620 Mrd. USD Umsatz, ein organisches Plus von 10 %. Legal Professionals wächst organisch um 10 % auf 772 Mio. USD, getrieben von Westlaw und dem KI-gestützten Recherchetool CoCounsel. Das bereinigte EBITDA des Segments steigt auf 371 Mio. USD bei einer stabilen Marge von 48,1 %, ein Niveau, das die Preissetzungsmacht im juristischen Fachmarkt eindrücklich belegt.

Corporates legt mit 12 % Gesamtwachstum und 10 % organisch auf 537 Mio. USD zu. Besonders auffällig: Die Marge des Segments verbessert sich von 35,7 % auf 37,2 %, was auf operative Hebelwirkung bei steigendem Umsatz hindeutet. Tax, Audit & Accounting Professionals wächst nominal um 14 % auf 311 Mio. USD, organisch jedoch nur um 8 %, da der Zukauf SafeSend einen Akquisitionsbeitrag von 4 Prozentpunkten beisteuert. Die Marge gibt hier leicht nach, was das Unternehmen mit der ausgeprägten Saisonalität des Segments erklärt: Rund 60 % der Jahreserlöse fallen typischerweise im ersten und vierten Quartal an, während sich die Kosten gleichmäßiger über das Jahr verteilen.

Reuters wächst um 5 % auf 229 Mio. USD, Global Print gibt erwartungsgemäß um 3 % nach. Beide Segmente spielen für die Anlagethese eine untergeordnete Rolle, zumal Global Print bald aus dem Konsolidierungskreis herausfällt.

Der KKR-Deal verändert das Profil

Thomson Reuters hat im Juli eine Vereinbarung mit KKR unterzeichnet, wonach 51 % des Global-Print-Geschäfts in ein Gemeinschaftsunternehmen eingebracht werden. Thomson Reuters erhält dafür rund 500 Mio. USD brutto und behält eine 49-%-Beteiligung. Der Abschluss wird für das vierte Quartal 2026 erwartet, ab dem dritten Quartal wird Global Print als aufgegebener Geschäftsbereich ausgewiesen. Der Deal ist strategisch folgerichtig: Thomson Reuters schärft damit den Fokus auf KI-gestützte Fachinformationslösungen und trennt sich von einem strukturell schrumpfenden Printgeschäft, das zwar noch profitabel ist, aber keine Wachstumsperspektive bietet.

Parallel dazu hat das Unternehmen im Mai eine Kapitalrückgabe von 605 Mio. USD abgeschlossen, die Aktienanzahl um rund 6,5 Mio. Stück reduziert und ein 600-Mio.-USD-Rückkaufprogramm vollständig umgesetzt. Der Free Cashflow steigt im Quartal um 29 % auf 727 Mio. USD, ein Wert, der die Kapitalrückführungsfähigkeit des Unternehmens unterstreicht.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Die eigentliche Nachricht des Quartals ist die angehobene Jahresprognose. Thomson Reuters erhöht die Wachstumsziele für den Gesamtkonzern auf rund 8,0 % (total und organisch), nachdem die vorherige Spanne bei 7,5 % bis 8,0 % lag. Für die "Big 3"-Segmente wird die Prognose auf eine Spanne von 9,5 % bis 10,0 % angehoben, gegenüber zuvor rund 9,5 %. Alle übrigen Kennzahlen, bereinigte EBITDA-Marge, Free Cashflow von rund 2,1 Mrd. USD, Investitionsquote, bleiben unverändert. Die Guidance für das dritte Quartal sieht organisches Umsatzwachstum von rund 8 % und eine bereinigte EBITDA-Marge von rund 36 % vor; der saisonale Rückgang der Marge gegenüber dem zweiten Quartal ist strukturell bedingt und keine Überraschung.

CEO Steve Hasker betont die Vertiefung der Führungsposition bei "vertrauenswürdiger, fiduziarisch belastbarer KI" und hebt die jüngste Freigabe von CoCounsel Legal hervor. Die Wortwahl des Managements verrät ein klares Bekenntnis: Die KI-Investitionen sollen nicht nur Wachstum, sondern auch Qualitätsdifferenzierung liefern.

Tagesschlusskurse der Thomson Reuters Corporation-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Die Prognose anzuheben ist ein Qualitätssignal: Es zeigt, dass das Abonnementmodell der Kernsegmente verlässlicher trägt als ursprünglich kalkuliert. Die organisch zweistellig wachsenden "Big 3" und der kräftig gestiegene Free Cashflow belegen, dass die Transformation hin zu KI-gestützten Fachinformationslösungen operativ greift. Leichte Abstriche verdienen die marginal nachgebende bereinigte EBITDA-Marge im Tax-Segment sowie die steigenden Zinsaufwendungen infolge der Refinanzierungsaktivitäten. Für die Aktie spricht die Kombination aus strukturellem Wachstum, hoher Cashgenerierung und einer Kapitalallokation, die Aktionäre konsequent einbezieht, das KGV von rund 27 preist allerdings bereits einiges davon ein.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.