Setzen Sie jetzt auf den Spread zwischen WTI und Brent

Alpha-Zertifikate versuchen, gezielt auf den Wertunterschied zweier Basiswerte zueinander zu setzen, egal wie sich der Gesamtmarkt, das Beta, dabei entwickelt. Das marktneutrale Streben nach einer derartigen Alpha-Rendite, bestens bekannt auch aus der Hedgefonds-Szene, ist allerdings am Zertifikatemarkt nach einer stürmischen Anfangseuphorie vor ca. zwei Jahren mittlerweile völlig zum Erliegen gekommen. Zu eindeutig stellte sich der massenhaft verbriefte angebliche Vorteil einer Dividendenstrategie gegenüber dem Gesamtmarkt nachträglich als Flop heraus, speziell in der mit zahlreichen Konstruktionsfehlern behafteten Verpackung. Am Rohstoffmarkt hielt sich die „Alphamania“ dagegen von vornherein ziemlich in Grenzen und beschränkte sich zum einen auf einzelne Produkte von Merrill Lynch, die dabei den Wettstreit hauseigener Indices gegenüber Benchmarks anderer Indexanbieter wie z.B. Goldman Sachs oder FTSE suchten.

Ein momentan auftretendes Phänomen liefert aber gerade den Stoff, aus dem die vier ebenfalls schon im Juli 2007 aufgelegten Rohstoff-Alpha-Papiere der Société Générale gefertigt sind: Der Unterschied (Spread) zwischen dem Preis der US-Öl-Sorte West Texas Intermediate (WTI) und der Nordsee-Variante Brent. Zwar gab es zwischen den beiden schon immer eine gewisse preisliche Diskrepanz, da es das historisch etwas billigere Brent z.B. etwas näher zu seinen Abnehmerländern in Europa hatte, während das amerikanische WTI über größere Entfernungen vom Nahen Osten oder Afrika bis in die USA transportiert werden musste. Das Besondere ist jedoch aktuell, dass sich dieses Verhältnis jetzt sogar umgedreht hat und Brent plötzlich um einige Dollar höher notiert als das US-Leichtöl. Die Gründe hierfür sind vor allem in zwei Punkten zu sehen. Zum einen der Nachfrageschwäche in Verbindung mit der horrenden Zunahme der Lagerbestände am Standort Cushing, Oklahoma, wo sich die meisten Raffinerien der Vereinigten Staaten befinden. Dazu passt auch Erklärung Nummer zwei, die starke Contango-Struktur des Ölterminmarktes, die gerade induziert, dass das am Spottmarkt sehr niedrig bewertete Öl physisch gehortet wird, um es später zu erheblich höheren Preisen am Markt abzusetzen. Kein Wunder, dass die Lager in Cushing inzwischen an ihre Kapazitätsgrenzen stoßen, wenn beispielsweise für Lieferungen in fünf Jahren allein 100 Prozent mehr auf dem Preisschild stehen. Auf der anderen Seite wurde die Brent-Notierung durch den Gasstreit zwischen Russland und der Ukraine, sowie der sibirischen Kälte in Europa zusätzlich beflügelt.

Anleger können von dieser eher unnormalen Marktsituation mittels der vier Produkte der Société Générale profitieren. Das Öl-Arbitrage-Quartett lässt dabei je zweimal entweder einfach oder mit einem Hebel von drei die Spekulation in die eine oder andere Richtung zu, wobei der Wertunterschied durch die beiden Indices S&P GSCI WTI ER und S&P GSCI Brent ER umgesetzt wird. Neben der Alpha-Rendite ergibt sich für den Investor aus der aufgrund einer Long- und Short-Position fehlenden Kapitalbindung eine weitere Ertragskomponente, die immerhin rund zwei Prozent zusätzlich einspielt. Allerdings wird gleichzeitig auch eine Managementgebühr von 1,25 bzw. 3,75 Prozent bei der Hebel-Variante in Abzug gebracht. Das Währungsrisiko ist zudem durch einen Quanto-Mechanismus ausgeschaltet.

Der Rohstoff-Report Tipp:
Egal also, ob sich der Spread zwischen den beiden Ölsorten wieder normalisiert oder weiter erhöht, das geeignete Instrumentarium ist auf jeden Fall vorhanden, um unabhängig von der allgemeinen Ölpreisentwicklung Gewinne zu erzielen. Besteht nur noch die „kleine“ Schwierigkeit, die richtige Seite zu wählen. Denn ansonsten häufen auch die jetzt wiederentdeckten Alpha-Produkte entsprechende Verluste an und stehen ihren Aktien-Pendants in nichts nach.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/investmentcertificates/overview