SCOUT24 - Wie lange hält die hohe Margensituation noch an?

• Scout24 SE NA O.N - WKN: A12DM8 - ISIN: DE000A12DM80 - Kurs: 50,940 € (XETRA)

Scout24 betreibt mit der Plattform ImmoScout24 den führenden digitalen Marktplatz für Gewerbe- und Wohnimmobilien in Deutschland und Österreich. Im November hatte das im MDAX notierte Unternehmen die Prognose für das Wachstum beim Konzernumsatz auf 14 bis 15 Prozent und beim Konzern-EBITDA auf 11 bis 12 Prozent angehoben.

Dank eines starken vierten Quartals wurden die Ziele erreicht. Im Zeitraum von Oktober bis Dezember expandierte der Umsatz um 13,1 Prozent auf 115,2 (VJ 101,9) Mio. EUR bei einem EBITDA von 66,5 (VJ 58,1) Mio. EUR. Damit war Q4 das wachstumsstärkste Quartal.

Für das Gesamtjahr weist das Online-Unternehmen ein Umsatzplus von 15 Prozent aus. Die Erlöse stellten sich somit auf 447,5 (VJ 389,0) Mio. EUR. Das Konzern-EBITDA kletterte um 12,7 Prozent auf 251,1 (VJ 222,8) Mio. EUR. Die EBITDA-Marge ging leicht auf 56,1 (VJ 57,3) Prozent zurück, bewegt sich aber nach wie vor auf einem sehr auskömmlichen Niveau. Damit lieferte Scout24 im Rahmen der Analystenerwartungen ab.

Unter dem Strich verblieb ein um 36,4 Prozent höheres Nachsteuerergebnis von 123,5 (VJ 90,5) Mio. EUR, was einem Gewinn je Scout24-Aktie von 1,59 (VJ 1,03) Euro entspricht. Der überproportionale Anstieg des Nettogewinns resultiert aus der Tatsache, dass sich die Abschreibungen und Wertminderungen um etwa ein Drittel reduziert haben.

Mit 28,5 Prozent auf 121,5 (VJ 94,6) Mio. EUR weist dabei das Segment Private das stärkste Wachstum auf. Als Grund für die deutliche Zunahme nannte der Vorstand die hohe Nachfrage nach Plus-Produkten. Die Zahl der Abonnenten stieg im Jahresdurchschnitt um 49,1 Prozent auf 304.019 und lag zum Jahresende bei knapp 320.000 Kunden. Das EBITDA kletterte in diesem Geschäftsbereich um 45,4 Prozent auf 62,7 (VJ 43,1) Prozent.

Weniger dynamisch war die Entwicklung im Segment Professional. Der Umsatz stieg um 10,8 Prozent auf 291,2 (VJ 262,7) Mio. EUR. Getragen wurde das Wachstum im Kerngeschäft mit Makler-Mitgliedschaften durch Upgrades in höherwertige Mitgliedschaften und durch Preisanpassungen. Die Zahl der Kunden stieg im Jahresdurchschnitt um 3,3 Prozent auf 21.157. Das Segment-EBITDA wurde um 4,4 Prozent auf 176,2 (VJ 168,8) Mio. EUR erhöht.

Im dritten und kleinsten Bereich Media & Other belief sich der Umsatzzuwachs um 9,7 Prozent auf 34,8 (VJ 31,8) Mio. EUR bei einem EBITDA von 12,2 (VJ 10,9) Mio. EUR.

Für das angelaufene Geschäftsjahr stellt das Management von Scout24 angesichts der unsicheren gesamtwirtschaftliche Lage von einer leicht geringeren Dynamik beim Umsatzwachstum aus. Der Zuwachs wird im Bereich von 12 Prozent erwartet. Beim EBITDA wird ein Plus von erneut ca. 13 Prozent in Aussicht gestellt. Die Marge würde dadurch wieder etwas ansteigen.

Fazit: Scout24 kann nach wie vor durch hohe Wachstumsraten und traumhaften Margen überzeugen. Zudem verfügt das Unternehmen über eine starke Marke und eine entsprechende Marktstellung hierzulande. Von daher ist die Aktie nicht zu teuer auf dem aktuellen Niveau. Auf der anderen Seite ist damit zu rechnen, dass die Wachstumsdynamik in den kommenden Jahren zurückgehen könnte. Ein Kauf der Scout24-Aktie kommt vor allem für risikofreudige Anleger in Frage.

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