Schroders - Marktkommentar

In einer ereignisreichen Woche für die Wirtschaft in den USA stand der Vorsitzende der Fed Alan Greenspan mit seiner Aussage am Dienstag im Mittelpunkt. Obwohl mit mehr Auftakt für die Wachstumsaussichten gerechnet wird als erwartet, hat er wiederholt, dass der "FOMC dafür vorbereitet ist, die sehr anpassungsfähige Haltung so lange wie nötig fortzusetzen, um eine zufrieden stellende Wirtschaftsentwicklung zu fördern." Seine Schlussfolgerung, dass "Situationen, die spezielle Handlungen bezüglich der Strategie (z.B. Kauf von Schatzanleihen durch die Fed) erfordern, wahrscheinlich nicht auftreten werden", schockierte die Märkte und verursachte weiteren Schaden für Anleiheninvestoren am längeren Ende der Ertragskurve. Er erklärte dies ausführlicher in der Fragerunde im Anschluss, und es bedeutet, dass weitere Zinskürzungen in der Finanzmittelplanung der Fed folgen werden (noch vor konventionellen Maßnahmen) falls die wirtschaftliche Lage es erfordert.

In Bezug auf die in dieser Woche veröffentlichten Zahlen gab es keine großen Überraschungen. Der Schlussverkauf drückte nach oben (+0,5% auf Monatsbasis im Juni) und die Industrieproduktion stabilisierte die Werte (+0,1% auf Monatsbasis im Juni). Während der "Headline CPI" (Konsumentenpreisindex) um 0,2% auf Monatsbasis angestiegen ist, veränderte sich der genau verfolgte Kernindex nicht. Aufgrund der Überschusskapazitäten in der US-amerikanischen Wirtschaft glauben wir, dass der deflationäre Trend sich für einige Zeit fortsetzen kann. Diese Ansicht teilt die Fed, deren Hauptbotschaft war, dass "die Kreditpolitik (z. B. das niedrige Niveau des Finanzmittelzielsatzes der Fed)… kann über einen beträchtliche Zeitraum beibehalten werden, ohne schlussendlich inflationären Druck hervorzurufen." Nicht alle Investoren sind von diesem Argument überzeugt. Diese Woche ziehen wir die Aussichten für eine Inflation im Zusammenhang einer Analyse der Outputlücke in Betracht.

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Quelle: Schroders