Schroders - Aktueller Marktüberblick
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Schroders - Aktueller Marktüberblick
Die Rentenmärkte erhielten gegen Ende der Woche einige Unterstützung durch den US-Beschäftigungsbericht für August, der für letzten Monat einen Anstieg von 93.000 neuen Arbeitslosenanträgen verzeichnete - worin der Grund für unseren Zweifel an der Nachhaltigkeit der US-Wirtschaftserholung bis ins nächste Jahr hinein liegt. Allerdings übertrafen alle anderen Daten die Erwartungen, mit einem gesunden Anstieg im ISM des produzierenden Sektors (von 51,8 Zähler auf 54,7 Zähler), eine Stabilisierung auf hohem Niveau (65,1 Zähler) im Equivalent des nicht-produzierenden Sektors und ein kräftiges Beige-Book. Auch die allgemeinen europäischen Daten verbesserten sich erneut, wobei der Euro-12 PMIIndex im produzierenden Sektor mit 49 Zählern den Erwartungen entsprach (auch wenn dies noch immer auf eine Schrumpfung deutet), während die entsprechende Größe in Grossbritannien auf ein 15-Monats-Hoch von 54,9 Zählern kletterte. Keine Überraschungen kamen von Seiten der Bank of England oder der Europäischen Zentralbank (EZB), die beide die Zinsen unverändert bei 3,5% bzw. 2% ließen. Wir rechnen damit, dass das Zinsniveau bis Ende des Jahres auf diesem Niveau gehalten wird und erwarten erst im Laufe des nächsten Jahres weitere Zinssenkungen von Seiten der EZB. Diese Woche richten wir unseren Augenmerk erneut auf die Fed und diskutieren, auf welche Daten-Merkmale die Investoren achten sollten, um Signale für zukünftige Zinsanstiege ausmachen zu können.
Ist die Fed in einer Box?
Die Strategieerklärung, die die Entscheidung des FOMC begleitete, die Zinsen im August unverändert zu belassen, bekräftigte erneut die Aussage vom Beginn des Sommers, dass "die strategischen Weichenstellungen über einen erheblichen Zeitraum beibehalten werden."
Der Rentenmarkt ist nicht überzeugt vor dem Hintergrund einer Einberechnung von 150 Basispunkten im Kurzläuferbereich der US-amerikanischen Renditekurve bis gegen Ende nächsten Jahres. Hat der Markt die Bemerkung der Fed gar nicht wahrgenommen, oder hat er vielleicht das Vertrauen in die Glaubwürdigkeit des FOMC verloren? Wir haben einen Blick zurückgeworfen und die Variablen betrachtet, die die Fed in der Vergangenheit beeinflusst haben und wie sie heute aussehen. Unsere Analyse von vergangenen anziehenden Konjunkturzyklen legt den Schluss nahe, dass die beiden zentralen Variablen diejenigen sind, die das Ausmaß der Stagnation in der Wirtschaft repräsentieren, nämlich Ausnutzung der Kapazität und Arbeitslosigkeit.
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Quelle: Schroders
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