SBA COMMUNICATIONS: US-Geschäft schrumpft – Ausland rettet das Quartal

SBA Communications zeigt im zweiten Quartal 2026 ein gespaltenes Bild: Während das internationale Geschäft mit über 30 % Umsatzwachstum glänzt, schrumpft das US-Kerngeschäft spürbar, und der für REITs zentrale Cashflow je Aktie liegt unter dem Vorjahresniveau.

SBA Communications meldet für das zweite Quartal 2026 einen Gesamtumsatz von 715,3 Mio. USD, ein Plus von 2,3 % gegenüber dem Vorjahresquartal und leicht über der durchschnittlichen Analystenschätzung von rund 710 Mio. USD. Das verwässerte GAAP-EPS liegt bei 1,87 USD, nach 2,09 USD im Vorjahresquartal. Der Konsens von 1,85 USD ist in der Regel auf bereinigter Basis gefasst, sodass der Vergleich mit dem GAAP-Wert nur bedingt aussagekräftig ist. Für Tower-REITs relevanter ist der Adjusted Funds from Operations (AFFO) je Aktie: Er fällt von 3,17 USD auf 3,05 USD, ein Rückgang von 3,8 % nominell und sogar 6,0 % auf währungsbereinigter Basis. Das bereinigte EBITDA (Adjusted EBITDA) steigt moderat von 475,5 Mio. USD auf 483,8 Mio. USD, die Marge bleibt mit 68,0 % nahezu unverändert.

Diese Zahlen klingen solider, als sie es in Teilen sind. Der Nettogewinn enthält einen Währungsgewinn aus der Neubewertung konzerninterner Darlehen von 8,0 Mio. USD nach Steuern, im Vorjahr waren es noch 30,4 Mio. USD. Ohne diesen schwindenden Effekt wäre der Rückgang beim Nettoergebnis noch ausgeprägter ausgefallen.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von SBA Communications. (Quelle: Unternehmensangaben)

Inland unter Druck, Ausland zieht

Die eigentliche Spannung dieses Quartals liegt im Segment-Gegensatz. Das US-Geschäft (Domestic Site Leasing) verzeichnet einen Umsatzrückgang von 3,7 % auf 452,5 Mio. USD, während der operative Gewinn des Segments um 4,8 % auf 381,0 Mio. USD sinkt. Ursache sind anhaltende Churn-Effekte aus der Sprint-Konsolidierung sowie EchoStar-Abwanderungen, die zusammen mit rund 112 Mio. USD im Gesamtjahr 2026 zu Buche schlagen.

Das internationale Segment dreht das Bild: Die Erlöse steigen um 30,5 % auf 211,4 Mio. USD, währungsbereinigt immer noch um starke 22,4 %. Der operative Gewinn des Segments legt um 31,9 % auf 148,8 Mio. USD zu, die Segmentmarge verbessert sich von 69,7 % auf 70,4 %. Das internationale Wachstum trägt den Konzern in diesem Quartal, ist aber zu einem relevanten Teil Währungsrückenwind: Rund 8,1 Prozentpunkte des Umsatzwachstums entfallen auf FX-Effekte.

Bilanz-Upgrade als strategisches Signal

Bemerkenswert ist der Schritt, den SBA Communications kurz nach Quartalsende vollzogen hat: Die Gesellschaft hat erstmals Investment-Grade-Anleihen im Volumen von 3,5 Mrd. USD begeben und gleichzeitig eine neue unbesicherte revolvierende Kreditlinie über 2,5 Mrd. USD eingerichtet. S&P hat das Rating auf BBB angehoben. Der Verschuldungsgrad liegt mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu annualisiertem bereinigtem EBITDA bei 6,4x, in der Mitte der selbst gesetzten Zielspanne von 6,0x bis 7,0x.

CEO Brendan Cavanagh betont die gestärkte Liquiditätsbasis und kündigt an, die Dividende weiter mit der höchsten Wachstumsrate der Branche steigern zu wollen. Zwischen den Zeilen liest sich das als Botschaft an einkommensorientierte Investoren: Die Refinanzierung schafft Spielraum, ohne den Hebel zu erhöhen. Für das zweite Quartal wurde eine Quartalsdividende von 1,25 USD je Aktie deklariert.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Die aktualisierte Jahresprognose für 2026 fällt nur marginal verändert aus. SBA Communications hebt die Gesamtumsatzspanne leicht auf 2.841 Mio. bis 2.886 Mio. USD an, was dem Analystenkonsens von rund 2,86 Mrd. USD entspricht. Das bereinigte EBITDA wird mit 1.920 Mio. bis 1.940 Mio. USD erwartet, der AFFO je Aktie mit 11,95 bis 12,40 USD. Gleichzeitig werden die diskretionären Investitionsausgaben um 25 Mio. USD auf 455 Mio. bis 475 Mio. USD angehoben, was auf beschleunigten Netzausbau in Zentralamerika hindeutet. Das Management verweist auf die bevorstehende Spectrum-Auktion 115 als potenziellen Nachfragetreiber für das US-Geschäft, bleibt beim konkreten Timing aber vorsichtig. Die Guidance trägt, gibt der Aktie aber keinen neuen Impuls nach oben.

Tagesschlusskurse der SBA Communications-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Das internationale Wachstum rettet ein Quartal, das ohne diesen Beitrag deutlich matter ausgefallen wäre: Das US-Kerngeschäft schrumpft, der AFFO je Aktie liegt unter Vorjahr, und der Nettogewinn profitiert von einem schwindenden Währungseffekt. Positiv zu werten sind die gelungene Refinanzierung auf Investment-Grade-Niveau und die stabile Marge, die zeigt, dass das Geschäftsmodell strukturell intakt bleibt. Solange der Sprint/EchoStar-Churn das Inlandsgeschäft belastet und das internationale Wachstum zu einem nennenswerten Teil auf Währungsrückenwind beruht, bleibt die Anlagethese davon abhängig, dass neue Spektrum-Auktionen die US-Nachfrage tatsächlich beleben. Auf dem aktuellen Kursniveau mit einem KGV von rund 16,9 ist das bereits eingepreist.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.