Sandisk Corporation

Firma:
Sandisk Corporation

Symbol (Nasdaq) / Symbol (D) / WKN:
SNDK / SSK.FSE / 897826

Handelplätze (Umsätze):
Nasdaq, Frankfurt (ca. 500), Berlin (ca. 300)

Derzeitiger Kurs (am 29.09.2000):
$66,75 (Nasdaq) / 76,50 Euro (Frankfurt)

Optionsscheine:
nicht verfügbar

Dividende/Aktie:
$0,00

KGV, P/E:
18,39

Marktkapitalisierung:
$4,424 Milliarden

1-Jahres High/Low:
$169,625 / $4,50

4 / 13 / 26 / 52-Wochen-Veränderung:
-20,88 % / 15,90 % / -38,87 % / 102,69 %

Short Ratio:
1,03

letzte Analystenbewertung:
Kurzfristig Kaufen (NT Buy) (14.03.2000, Merrill Lynch)

Sektor / Industrie:
Technologie / Computerdatenspeicher

Produkte:
Entwicklung von Flashspeicher-Chips für portable Konsumelektronikgeräte und portable Computeranwendungen

Investor Relations:
http://www.sandisk.com

Einführung:

Wie Brocade ist SanDisk im Bereich Datenspeicherung tätig, allerdings im Bereich der sogenannten Flash-Memory-Cards, die u.a. in MP3 Playern, Digital-Kameras, etc. eingesetzt werden.

Die Firma:

SanDisk entwickelt und vertreibt Flash-Memory-Speicher für Konsumelektronik und portable Computeranwendungen sowie für die mobile Kommunikation.
SanDisk besitzt hier eine ausgezeichnete Marktstellung und ist mit einem Marktanteil von ca. 28 % Marktführer bei Flash-Memory-Cards.
SanDisk war eines der ersten Mitglieder der PCMCIA-Vereinigung (Personal Computer Memory Card International Association) und Mitbegründer der CompactFlash-Association und der MultiMediaCard-Association.
SanDisk pflegt Joint-Ventures mit Matsushita Electronics (bekannt als Panasonic) und arbeitet mit den AT&T Bell Labs und MEC zusammen.
Um dem steigenden Bedarf von FlashMemoryCards Rechnung zu tragen, wurden Investitionen in Chipfabriken, u.a. von Toshiba und Tower Semiconductor (in Israel) getätigt.

Die Aussichten:

SanDisk erzielte im ersten Halbjahr 2000 Einnahmen von insgesamt $253,3 Millionen. Dies ist eine Steigerung um mehr als 250 % gegenüber dem Vorjahr. Das Nettoeinkommen stieg im gleichen Zeitraum um den Faktor 24 (!) von $10 Millionen auf $243,5 Millionen. Die gesteigerten Einnahmen sind hauptsächlich auf den angestiegenen Absatz von MultiMediaCards, CompactFlashs und Flash Chipsätze zurückzuführen.
Der enorm hohe Gewinn des ersten Halbjahres resultiert auch aus einem einmaligen Gewinn aus einer Investition in United Silicon Inc..
Auch ohne dieses einmaligen Gewinn in Höhe von $204 Millionen stiegen die Einnahmen im Vergleich zum Vorjahresquartal um über 30 %..
Bereits im ersten Halbjahr wurden die Einnahmen im Vergleich zum ganzen Jahr 1999 übertroffen. Der Gewinn pro Aktie betrug $0,33 verglichen mit $0,10 im Vorjahresquartal.
Durch den einmalig erzielten großen Gewinn sind die Kennzahlen nur bedingt aussagekräftig (insbesondere Profit Margin). Deshalb wird, wo es möglich ist, auf die langjährigen Durchschnitte zurückgegriffen.
Im 5-Jahresdurchschnitt liegt die Firma auch beim Operating- und Profit-Margin über dem Branchendurchschnitt, der Gross Margin liegt leicht unter dem Durch schnitt. Bei einem KGV von knapp 19 ist die Firma günstig zu haben, der Branchenschnitt liegt bei einem KGV von über 33.
Zu den (OEM-)Kunden von SanDisk gehören Canon, Cisco Systems, Hewlett Packard, Kodak, Lucent, Motorola, Nokia und Panasonic.

Das Risiko:

Durch den einmalig hohen Gewinn aus dem United Silicon Merger sind die Kennzahlen nur mit Vorsicht zu geniessen. Finanzielle Stärke, Profit Margin, Firmeneffizienz und Managementeffiktivität sind für 2000 sehr gut, in den 5 Jahres-Durchschnitten liegen die Kennzahlen aber teilweise weit unter Durchschnitt.

Die charttechnische Einschätzung:

Nach dem Hype im Jahr 2000 kam SanDisk wieder auf vernünftige Bewertungsmaßstäbe zurück (KGV damals >250). Die Aktie machte sehr schön am eingezeichneten horizontalen Widerstand halt und schwenkte danach in einen Aufwärtstrend ein. Dieser läuft praktisch um die GD 200 nach oben.
SanDisk befindet sich exakt an dem eingezeichneten Aufwärtstrend. Wer einsteigen will, sollte unbedingt abwarten, ob dieser verteidigt werden kann, denn die Indikatoren (MACD, Momentum, TO, DMI, W%R) sind fast ausnahmslos negativ. Investierte sichern sich mit einem Stop unterhalb ab, langfristig ist ein Stop unterhalb der $45-Marke sinnvoll.

Die Bewertung:

SanDisk ist auf der fundamentalen Seite recht günstig zu haben, die Firma hat keine Schulden und weist abzüglich des einmaligen Gewinns auch ein sehr gutes sequentielles Wachstum, sowohl bei den Einnahmen als auch beim Gewinn/Aktie aus.
Analysten sehen insgesamt gerade noch ein StrongBuy (average rating 1,50).
Daher:

Chance / Risiko: *** (***) / *** (**)
(geklammert: langfristige Bewertung)

Das Fazit:

SanDisk ist als Marktführer im Bereich FlashMemoryCards sehr gut positioniert. Die schlechten langjährigen Durchschnittskennzahlen würde ich nicht überbewerten, so steht der große Einsatz von Flashspeichern meiner Meinung nach erst noch bevor. Kaufen wenn der Trend bestätigt wird, ansonsten ist im Bereich der $45 nochmal eine gute Kaufgelegenheit. Stop darunter setzen !

Analyse by Frank B.