OCCIDENTAL PETROLEUM: Schuldenziel erreicht – Aktionäre rücken in den Fokus

Occidental Petroleum erlöst für sein Rohöl 11 % weniger als im Vorquartal, verdient aber deutlich mehr als erwartet und senkt die Schulden auf die angepeilte Marke von 10,0 Mrd. USD. Derivateverluste und ein nach GAAP kaum noch profitables Midstream-Geschäft trüben allerdings das Bild.

Occidental meldet ein bereinigtes EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 1,91 USD und übertrifft damit die durchschnittliche Analystenschätzung von 1,45 USD um 32 %. Der bereinigte Gewinn der Stammaktionäre erreicht 2,0 Mrd. USD und ist für den Vergleich mit den Erwartungen die maßgebliche Größe.

Nach GAAP fällt das Bild schwächer aus: Der Nettogewinn beträgt 1,6 Mrd. USD, das verwässerte EPS 1,61 USD. Den Abstand zur bereinigten Rechnung führt das Unternehmen im Wesentlichen auf Verluste aus Derivaten zurück. Auch das GAAP-EPS liegt noch über dem üblicherweise auf bereinigter Basis angegebenen Konsens. Der Ergebnissprung hängt also nicht allein an den Bereinigungen, doch die Derivateverluste schmälern den ausgewiesenen Gewinn spürbar.

Die Förderung fängt den Preisrückgang teilweise ab

Das Öl- und Gasgeschäft erzielt einen Vorsteuergewinn von 2,6 Mrd. USD nach 2,8 Mrd. USD im Vorquartal. Vor allem der realisierte Rohölpreis belastet: Er sinkt um 11 % auf 85,91 USD je Barrel. Beim heimischen Erdgas dreht der Preis dagegen von minus 1,48 USD auf plus 1,61 USD je tausend Kubikfuß. Die Produktion erreicht 1.427 Tsd. Barrel Öläquivalent pro Tag und liegt damit über der Mitte der eigenen Prognose. Getragen wird die Förderleistung vom Perm-Becken und den Rockies, die eine vorübergehende Drosselung im Golf von Amerika ausgleichen. Dort bremsten ein Engpass in der Gasleitung eines Drittanbieters und Wartungsarbeiten. Operativ läuft der Konzern verlässlich, gegen den Ölpreis kommt aber auch eine gute Förderleistung nicht vollständig an.

Midstream verdient auf dem Papier kaum noch

Deutlich unruhiger entwickelt sich das Segment Midstream und Marketing. Der Vorsteuergewinn sinkt von 1,3 Mrd. USD im Vorquartal auf 55 Mio. USD. Verantwortlich sind geringere Gasmargen infolge des engeren Preisabstands zwischen dem Knotenpunkt Waha und der Golfküste sowie schwächere Rohölmargen durch den Zeitpunkt der Verkäufe. Höhere Mengen und Preise bei Schwefel aus Al Hosn federn den Rückgang nur teilweise ab. Bereinigt um Sondereinflüsse übertrifft das Segment zwar das obere Ende der eigenen Prognose. Die Schwankungen zeigen dennoch, wie stark dieser Ergebnisbeitrag von Preisabständen und vom Timing einzelner Geschäfte abhängt.

Die Bilanz ist nach dem Schuldenabbau deutlich leichter

Im Quartal tilgt Occidental 1,8 Mrd. USD und senkt die Schulden so auf 10,0 Mrd. USD. Seit Jahresbeginn summiert sich die Rückzahlung auf 10,4 Mrd. USD. Der operative Cashflow aus fortgeführten Geschäftsbereichen beträgt 4,1 Mrd. USD, der Free Cashflow vor Veränderungen des Working Capital 2,8 Mrd. USD bei Investitionen von 1,3 Mrd. USD.

Konzernchef Richard Jackson spricht von einem wichtigen Meilenstein und richtet den Blick nach vorn: Mit der gestärkten Bilanz will er bis 2030 jährlich mehr als 4,0 Mrd. USD an zusätzlichem, dauerhaftem Cashflow erschließen und die Ausschüttungen an die Aktionäre beschleunigen. Zwischen den Zeilen verschiebt sich der Schwerpunkt damit von der Tilgung zur Kapitalrückführung.

Ausblick

Nach dem Schuldenabbau rückt das Cashflow-Ziel bis 2030 in den Mittelpunkt, weil die Bilanz kaum noch Mittel für die Tilgung bindet. Der Rückgang des realisierten Ölpreises in diesem Quartal zeigt allerdings, wie direkt die Gewinne am Rohstoffpreis hängen.

Die Analysten rechnen bereits mit einer Normalisierung. Für das laufende Jahr erwarten sie im Durchschnitt ein EPS von 6,86 USD, für 2027 nur noch 5,09 USD, während der Umsatz von 27,74 Mrd. USD auf 25,95 Mrd. USD zurückgehen soll. Das entspricht einem Gewinnrückgang um rund ein Viertel. Der Schuldenabbau macht Occidental robuster; beim Gewinn zeichnet sich für das kommende Jahr aber eher Gegenwind ab.

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 bereinigt (Summe der Quartale)

Fazit: Die erreichte Schuldenmarke von 10,0 Mrd. USD und ein bereinigtes EPS 32 % über den Erwartungen überzeugen finanziell wie operativ, auch wenn die Derivateverluste die GAAP-Rechnung trüben. Eine Förderung über Plan und ein Free Cashflow von 2,8 Mrd. USD stehen einem um 11 % gefallenen Ölpreis und einem Midstream-Geschäft mit stark schwankendem Gewinn gegenüber. Auf Basis der Analystenschätzungen wird die Aktie mit dem 9,3-Fachen des Gewinns für 2026 und dem 12,6-Fachen für 2027 bewertet, wobei der Konsens für 2027 einen Gewinnrückgang von 25 % unterstellt. Der größere Spielraum für Ausschüttungen durch die leichtere Bilanz spricht für eine leicht positive Tendenz. Beim Gewinn behält allerdings der Ölpreis das letzte Wort.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.