NVIDIA + SK HYNIX = 40 % des Umsatzes dieser Aktie

• FormFactor Inc. - WKN: 577767 - ISIN: US3463751087 - Kurs: 134,725 $ (Nasdaq)
• Teradyne Inc. - WKN: 859892 - ISIN: US8807701029 - Kurs: 345,620 $ (Nasdaq)

FormFactor ist einer der vielen weniger bekannten Zulieferer für die Halbleiterindustrie und hilft beim Testen von Chips auf Wafer-Ebene. Sie bauen sogenannte Probe Cards. Probe Cards sind Kontaktlösungen, die den Wafer mit dem Testsystem verbinden. Ohne diese Schnittstelle kann der Chip auf dem Wafer gar nicht sauber geprüft werden.

Mit steigender Komplexität der Halbleiter steigt deshalb auch der technische Wert der Probe Card. Mehr Kontakte, komplexere Packaging-Strukturen und anspruchsvollere Temperaturprofile erhöhen den Aufwand im Test. Es geht also nicht nur darum, ob mehr Wafer produziert werden. Es geht auch darum, ob diese Wafer schwieriger zu testen sind.

FormFactor lieferte den zweiten Rekordumsatz in Folge. Der Umsatz stieg um 32 % YoY auf 226,1 Mio. US-Dollar.

AktienPuls360 bekommt ab sofort eine klarere Struktur

Mit dem Update wird das Angebot in drei spezialisierte Depots aufgeteilt. Neu hinzu kommt ein zweites Depot von mir, damit kurzfristige Einzelaktien-Trades künftig getrennt von meinen langfristigen Investments umgesetzt werden können. In der derzeitigen Marktlage läuft das kurzfristige Trading hervorragend. Seit Juni 2025 sind es 187 % - das kann ich nun endlich auch abbilden. Im Gegenzug wird das bisherige Gemeinschaftsdepot „360 Top Picks“ eingestellt.

Künftig gibt es damit mein kurzfristiges Depot für taktische Aktien-Trades, mein langfristiges Depot mit fundamentalem Fokus und monatlicher Einzahlung von 1.000 Euro sowie Roccos Depot mit klarem Fokus auf chartbasierte Trades.

Zusätzlich führt das Update eine neue Empfehlungsliste ein. Setups, die noch nicht im Depot liegen, werden nun zentral an einem Ort gesammelt. Auch die Analysen werden neu gegliedert. Unter „Beiträge“ gibt es ab sofort getrennte Reiter für Chartanalysen und Fundamentalanalysen. Die ersten Trades im neuen Depot wurden bereits getätigt.

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Die letzten Trades?

Margenexplosion

Die Non-GAAP-Bruttomarge erreichte 49 % (+ 510 bps QoQ). Von der Bruttomargenverbesserung um 510 Basispunkte erklärten rund 100 Basispunkte schnellere Restrukturierungseinsparungen, weitere 100 Basispunkte niedrigere Zollbelastungen und rund 200 Basispunkte temporäre Timing- und Mixeffekte. Alles in allem verbesserte sich die Bruttomarge damit über die letzten drei Quartale kumuliert um mehr als 1.000 Basispunkte. Für Q2 erwartet FormFactor eine weitere Verbesserung auf 49,5 % Non-GAAP-Bruttomarge. Die GAAP-Bruttomarge bei 38,4 %, wobei die Differenz zur Non-GAAP-Marge wesentlich durch Restrukturierungskosten zu erklären ist.

Die Probe-Card-Bruttomarge lag bei 50,5 %, nach 37,8 % im Vorjahr. Das Systems-Segment erreichte 38 %, nach 44,5 % im Vorjahr, belastet durch saisonal geringere Nachfrage und den Übergang zur TRITON-Produktion für CPO-Anwendungen.

Nvidia neu in der Liste

FormFactor profitiert aktuell gleichzeitig von bekannten Wachstumstreibern wie HBM-Probe-Cards und neuen Beiträgen aus Foundry & Logic, vor allem aus Networking-Anwendungen. Nvidia tauchte erstmals als Kunde mehr als 10 % Umsatzanteil aus. Wir wissen ja bereits aus der initialen Analyse, dass SK Hynix der overall wichtigste ist mit 29,5 % Anteil. Damit konzentrierte sich zusammen fast 40 % des Quartalsumsatzes auf diese beiden Kunden. Man arbeitet neben Advantest aber auch mit anderen Testplattform-Anbietern wie Teradyne zusammen.

✅ FormFactor – Probe Cards als Schnittstelle zwischen Wafer und Testsystem (exklusiv im AktienPuls360)

Segmente

Der Umsatz im DRAM-Segment stieg QoQ konnte sich von 48,9 Mio. US-Dollar fast verdoppeln auf 82,9 Mio. US-Dollar. Der DRAM-Markt ist auch laut des FORM Managements weiterhin angebotsbeschränkt und Kunden verschieben ihre Wafer-Starts dynamisch zwischen HBM- und DDR-Designs. Da Probe Cards chip- und kundenspezifisch sind, folgt FormFactors Umsatzmix diesen Design- und Produktionsentscheidungen unmittelbar.

Für das zweite Quartal erwartet FORM erneut Rekordumsätze im DRAM-Probe-Card-Geschäft, getrieben durch weitere HBM-Nachfrage-Boosts und eine stärkere Adoption der eigenen Lösung bei einem zweiten Kunden.

Foundry & Logic entwickelte sich ebenfalls stark. Der Anstieg kam vor allem aus Probe Cards für Networking-Anwendungen. Für das zweite Quartal erwartet FormFactor weiteres Wachstum, zusätzlich getragen von ... wie konnte man es denn nicht kommen sehen - CPUs - aufgrund der CPU-Compute-Intensität in KI-Inference-Workloads.

Im GPU-Bereich meldete FormFactor Fortschritte bei einem großen fabless XPU-Kunden - entweder Broadcom oder Marvell. Nach der ersten Qualifikation hat man bereits ein zweites Design gewonnen. Zusätzlich nähert sich die Produktionsqualifikation bei Nvidia dem Abschluss. Volumenlieferungen und lokalen Support sollen im zweiten Halbjahr folgen. Es werden rund 20 Mio. US-Dollar Umsatzbeitrag aus dieser GPU-Qualifikation im zweiten Halbjahr erwartet.

Das Systems-Segment ging erwartungsgemäß saisonal zurück. Strategisch bleibt Systems aber relevant, weil FormFactor dort Co-Packaged Optics und Quantum-Computing-Testumgebungen adressiert.

Co-Packaged Optics war auch hier für mich einer der spannendsten Bereiche. FormFactor beginnt mit dem Hochlauf des TRITON-Produktions-Testsystems, das gemeinsam mit Advantest und Tokyo Electron entwickelt wurde. FORM erwartet die CPO-Umsätze 2026 nun am oberen Ende der zuvor genannten Spanne von 10-20 Mio. US-Dollar. Die Übernahme von Keystone Photonics ist erfolgreich integriert. FormFactor will damit ja die Roadmap für Silicon Photonics und Co-Packaged-Optics-Probing aufbauen. Besonders wichtig sind elektro-optische Probe Cards, weil sie elektrische und optische Testkompetenz verbinden und langfristig höhere Parallelität sowie höheren Durchsatz ermöglichen sollen.

Ausblick & Fazit

Wie auch bei VIAVI fiel die Guidance für Q2 klar über Konsens aus. FormFactor erwartet 240 Mio. US-Dollar Umsatz. Die Non-GAAP-Bruttomarge soll 49,5 % betragen.

Zudem kalkuliert man weiterhin mit rund 140 bps Zollbelastung in der Q2 Marge und hat mögliche Rückerstattungen von 9 bis 11 Mio. US-Dollar aus früher gezahlten Zöllen nicht in die Prognose eingerechnet. Alles mögliches Upside-Potenziel.

HBM, Networking und CPU-Nachfrage treffen bei FormFactor auf eine bereits hohe Auslastung und treiben die Margen sowie das Wachstum. Besonders spannend ist, dass Nvidia erstmals als 10% Kunde auftaucht, die GPU-Qualifikation im zweiten Halbjahr rund 20 Mio. US-Dollar Umsatz liefern soll und SmartMatrix bei HBM-Tests weiter an Bedeutung gewinnt.

Risiken bleiben neben der bereits zuvor hoch gewesenen Bewertung auch die hohe Kundenkonzentration, die begrenzte Kapazität bis zum Hochlauf weiterer Kapazitäten und die Abhängigkeit von kurzfristigen Kundenprioritäten. Wer auf die initiale Analyse hin gekauft hat, darf sich freuen und ich sehe keine Grund zu verkaufen. Gefällt mit abgesehen von der Bewertung noch mehr wie VIAVI. Super Zahlenwerk. Neben Advantest und Teradyne interessant

Charttechnische Einordnung von Rocco Gräfe

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Viel Erfolg wünscht Dir Valentin

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