NORMA GROUP - Neubewertung dank M&A-Deal?

• NORMA Group SE - WKN: A1H8BV - ISIN: DE000A1H8BV3 - Kurs: 11,820 € (XETRA)

Allein das Wassergeschäft dürfte die aktuelle Marktkapitalisierung wert sein. Spekulative Anleger wetten mit einer kleinen Position auf die NORMA-Aktie."

Gestern Abend wurde dann bekanntgemacht, dass NORMA plant eben jenes Wassergeschäft zu veräußern und Angebote einholen will. NORMA kommt bei einem Aktienkurs von etwa 12 EUR auf ca. 400 Mio. EUR Marktkapitalisierung. Ähnliche Deals in diesem Bereich gingen zuletzt etwa zum doppelten Jahresumsatz über die Bühne. Das würde einem Wert von dann 600 Mio. EUR entsprechen, wenn ich die genannten 300 Mio. EUR Umsatz zugrundelege. Nicht vergessen werden darf aber die Nettoverschuldung von zuletzt rund 340 Mio. EUR.

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Die Meldung im Detail

Die NORMA Group, Marktführer für Verbindungstechnologie, hat angekündigt, ihre strategische Geschäftseinheit Water Management zu verkaufen. Mit diesem Schritt will das Unternehmen seine Fokussierung auf die Kernbereiche Industry Applications sowie Mobility & New Energy weiter schärfen. Der Vorstandsvorsitzende Guido Grandi betont: „Wir konzentrieren uns künftig noch stärker auf unsere Kerngeschäftsfelder: funktionskritische Verbindungstechnik für Mobilität, Infrastruktur, Maschinen und weitere Industrieanwendungen.“

Im Geschäftsjahr 2023 erwirtschaftete die Geschäftseinheit Water Management mit 1.500 Mitarbeitenden weltweit einen Umsatz von etwa 300 Mio. EUR – rund 25 % des Konzernumsatzes von 1,2 Mrd. EUR. Dennoch sieht die NORMA Group in den verbleibenden Bereichen erhebliches Wachstumspotenzial. Insbesondere der Bereich Industry Applications bietet Chancen für profitables Wachstum, das sowohl organisch als auch durch Übernahmen realisiert werden soll.

Die strategische Neuausrichtung ist Teil des 2023 eingeführten Programms „Step Up“. Dieses zielt darauf ab, das Industriegeschäft nachhaltig auszubauen und Ressourcen effizienter zu nutzen. Die Abspaltung des Wassergeschäfts soll Kapazitäten freisetzen, um die Synergien in den Kernbereichen optimal zu nutzen. Die verbleibenden Produktgruppen – darunter Metallschellen, Rohrkupplungen und Leitungssysteme – werden weiterhin in denselben Werken produziert, was die Effizienz des Unternehmens stärkt.

„Unser langfristiges Ziel bleibt, mit innovativer Verbindungstechnologie Mehrwert für unsere Kunden zu schaffen und nachhaltig profitables Wachstum zu erzielen“, so Grandi weiter. Die Entwicklung des Wassergeschäfts seit 2012, das durch mehrere Akquisitionen aufgebaut wurde, würdigte er ausdrücklich, machte aber deutlich, dass die strategische Neuausrichtung im aktuellen Marktumfeld notwendig sei.

Der Verkaufsprozess wird umgehend eingeleitet, wobei Dauer und Ergebnis noch offen sind.

Fazit: Der Teleios Global Opportunities Master Fund hatte sich zuletzt mehr als 20 % der Anteile von NORMA zusammengekauft. Da dürfte es kein Wunder sein, dass ausgerechnet jetzt strukturelle Maßnahmen folgen sollen. Eine Veräußerung würde NORMA geschäftlich in eine völlig andere Lage versetzen. Im Gegenzug fällt dann aber auch das stabilisierende, weniger zyklische Wassergeschäft raus. Der Rest dürfte freilich dann maximal noch den halben Jahresumsatz wert sein. Aber auch das wären dann ja immerhin noch zwischen 400 und 500 Mio. EUR. Ob dann Geld ausgeschüttet oder für Zukäufe verwendet wird, bleibt abzuwarten. Die NORMA-Group-Aktie ist jetzt extrem spannend!

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