MÜNCHENER RÜCK auf dem Weg zur Dreistelligkeit?

Vom Tief im November 2004 bei knapp 70 Euro hat sich die Münchener-Rück-Aktie gut erholt. Aktuell notiert sie im Bereich der 95er-Marke und damit nur knapp unter der psychologisch wichtigen Dreistelligkeit. Dabei weist sie im Sektorvergleich eine Underperformance auf. Die jüngste Bilanz des vergangenen Geschäftsjahres belegt jedoch, dass diese Underperformance nicht wirklich gerechtfertigt ist. So fiel die im Versicherungsbereich wichtige Combined Ratio mit knapp 99 % angesichts der vielfältigen Naturkatastrophen verheißungsvoll aus, im laufenden Jahr scheint hier gar ein noch günstigerer Wert % möglich. Dies zeigt, dass das Unternehmen seine Kosten sehr gut in den Griff bekommen hat.

Mit Blick auf die positive Geschäftsentwicklung will der weltgrößte Rückversicherer eine Dividende von 2,00 Euro vorschlagen, was im Vergleich zum Vorjahr (1,25 Euro) einer deutlichen Steigerung entspricht. Für die Jahre 2005 und 2006 sieht die Konsensusschätzung ein KGV von rund 9 bei einer Dividendenrendite von 2,4 bis 2,8 % vor. Bei einer Marktkapitalisierung von knapp unter 22 Mrd. Euro und einer im laufenden Jahr angestrebten Eigenkapitalrendite von 12 % erscheint das Papier derzeit mit attraktiven fundamentalen Bewertungsrelationen behaftet. Der aktuelle Kurs scheint die nachhaltigen Verbesserungen im operativen Geschäft dabei nicht ausreichend zu reflektieren. Insofern dürfte das Papier aus fundamentaler Sicht durchaus noch Bewertungspotential aufweisen und könnte sich in den nächsten Monaten entsprechend zum Outperformer entwickeln.

Auch technisch präsentiert sich bei dem Wert derzeit ein positives Bild. Im Rahmen der Erholungsbewegung seit November 2004 könnte es dem Papier nun möglicherweise nachhaltig gelingen, den Kernwiderstand bei 94/94,5 zu überwinden. Gelingt es dem Papier in diesem Zusammenhang, die 95er-Marke nachhaltig zu überschreiten, kann dies vom Anleger als technisches Investmentsignal gewertet werden. Prozyklisch ausgerichtete Anleger können in diesem Fall den Aufbau einer restriktiv knapp unter der 84er-Marke abgesicherten Call-Einstiegsposition auf die Münchener-Rück-Aktie erwägen, deren trendkonforme Erweiterung im Falle der nachhaltigen Überwindung der psychologisch wichtigen 100er-Marke in Betracht käme. Sollte langfristig auch noch die 105er-Marke nachhaltig geknackt werden, kann auch der seit 2003 andauernde Bodenbildungsprozess aus strategischer Sicht als abgeschlossen betrachtet werden, der Weg nach oben hin wäre in diesem Fall auch aus Sicht des langfristig ausgerichteten Investors frei.

Optionsschein auf Münchener Rück
WKN: DB9 7QF
Art: Call
Basispreis: 95,00 Euro
BzV: 0,1
Fälligkeit: 19.12.2005
Aktueller Kurs: 0,56 Euro

Disclaimer:
Einzelheiten zu der Ausgestaltung der erwähnten Wertpapiere bzw. Geschäfte sind demjeweiligen Verkaufsprospekt zu entnehmen. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern dienen ausschließlich der Beschreibung der Wertpapiere bzw. Geschäfte. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des Verkaufsprospekts getroffen werden. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung der Deutsche Bank AG wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Obwohl die in diesem Dokument enthaltenen Angaben Quellen entnommen wurden, die als zuverlässig erachtet werden, kann für deren Richtigkeit, Vollständigkeit und Angemessenheit keine Gewähr übernommen werden. Alle Kurse sind freibleibend. Sie werden nur zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und dienen nicht als Indikation handelbarer Kurse/Preise. Aus der Wertentwicklung in der Vergangenheit kann nicht auf zukünftige Erträge geschlossen werden. Der Vertrieb der Wertpapiere ist in verschiedenen Rechtsordnungen eingeschränkt. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Personen, sind untersagt.