Market Insights: Muss TACO den KI-Infra-Trade retten?

Nachdem chinesische Open-Weight-Modelle Anfang der vergangener Woche erneut als möglicher Bremsklotz für den KI-Infrastrukturzyklus gehandelt wurden, lieferten die folgenden News im Wochenverlauf durchgehend Gegenargumente. Das weltweite Leasingvolumen für Rechenzentrumskapazitäten erreichte im Q2 mit 9,6 GW einen Rekord, die Pipeline stieg auf 12,5 GW und OpenAI hob seine Infrastrukturplanung für 2030 auf 30 GW an.

Moonshot AI musste neue Abonnements für Kimi K3 vorübergehend stoppen, weil die vorhandenen GPUs vollständig ausgelastet waren. Günstigerer Preis pro Token heißt eben nicht automatisch weniger Rechenbedarf. Wird KI erschwinglicher, steigt eher deren Nutzung.

Die Spotpreise für High-end-Server-DRAM-Module lagen zeitweise rund 146 % über dem Vertragspreis von Ende Juni. Die Schätzungen für die weltweiten Wafer-Fab-Equipment-Capex 2027 stiegen auf über 200 Mrd. USD.

Die Lieferzeiten für wichtige Halbleiteranlagen haben sich auf das 1,5- bis 2-Fache erhöht. Das Problem der KI-Industrie ist aktuell die physische Umsetzung dieser Investitionen. Chips, Speicher, Packaging, Netzwerke, Stromversorgung und verfügbare Rechenzentrumsflächen lassen sich nicht beliebig schnell hochfahren.

Zur Wochenmitte erhöhte OpenAI die Capex für Rechenkapazität bis 2030 auf rund 750 Mrd. USD und plant mit Project Camellia auch erstmals einen selbst entwickelten Standort mit gesicherten 3,2 GW Stromversorgung. AMD erhöhte den CPU-TAM nochmal deutlich und vertiefte u.a. seine Anthropic-Partnerschaft.

Auch das erste Big Tech lieferte mit Alphabet am vergangenen Mittwoch einen ersten Vorgeschmack, was diese Woche dann bei Microsoft, Meta oder Amazon folgen dürfte. Beschleunigtes Cloud-Wachstum, beschränkte Cloud-Infra-Kapazität und noch mehr Capex. Der Cloud-Umsatz stieg um 82 % auf 24,8 Mrd. USD und die Cloud-Marge erreichte 35,6 %. Die Capex verdoppelten sich auf 44,9 Mrd. USD, der Free Cashflow wurde im Quartal zum ersten Mal negativ und die CapEx-Prognose für 2026 stieg nochmal um weitere 15 % auf 195 bis 205 Mrd. USD. Für 2027 erwartet Alphabet einen weiteren deutlichen Anstieg und will vorübergehend mehr externe Kapazitäten nutzen, weil man weiterhin angebotsbeschränkt ist. Mehr Nachfrage, mehr Umsatz und mehr Investitionen können also gleichzeitig auftreten.

Exklusiv im AktienPuls360: ✅ ALPHABET – 82 % Cloud-Wachstum, 200 Mrd. Capex und negativer Free Cashflow. Druck auf Hyperscaler steigt (Q2 2026)

Auch abseits von Big Tech gab es einen ersten Vorgeschmack im Software-Segment mit ServiceNow & SAP. Beides mit Licht und Schatten. Eine überzeugende Kursreaktion und Entlastung im Prozess um "KI killt Software" gab es aber nicht. Dennoch bin ich weiterhin der Meinung, und setze es langfristig im Depot so um, dass man ein ausgewogenes Depot aus Hyperscaler, Software & KI-Infra besitzen sollte, um nicht von den Sentimentschwüngen der Börse überrascht zu werden.

Exklusiv im AktienPuls360: ✅ SERVICENOW – Ganz sauber war das Quartal nicht. Zumindest kein Kursdesaster (Q2 2026)

Exklusiv im AktienPuls360: ✅ SAP – Backlog beschleunigt, der KI-Umbau kostet Marge (Q2 2026)

AktienPuls360 bekommt ab sofort eine klarere Struktur

Mit dem Update wird das Angebot in drei spezialisierte Depots aufgeteilt. Neu hinzu kommt ein zweites Depot von mir, damit kurzfristige Einzelaktien-Trades künftig getrennt von meinen langfristigen Investments umgesetzt werden können. In der derzeitigen Marktlage läuft das kurzfristige Trading hervorragend. Seit Juni 2025 sind es 187 % - das kann ich nun endlich auch abbilden. Im Gegenzug wird das bisherige Gemeinschaftsdepot „360 Top Picks“ eingestellt.

Künftig gibt es damit mein kurzfristiges Depot für taktische Aktien-Trades, mein langfristiges Depot mit fundamentalem Fokus und monatlicher Einzahlung von 1.000 Euro sowie Roccos Depot mit klarem Fokus auf chartbasierte Trades.

Zusätzlich führt das Update eine neue Empfehlungsliste ein. Setups, die noch nicht im Depot liegen, werden nun zentral an einem Ort gesammelt. Auch die Analysen werden neu gegliedert. Unter „Beiträge“ gibt es ab sofort getrennte Reiter für Chartanalysen und Fundamentalanalysen. Die ersten Trades im neuen Depot wurden bereits getätigt.

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Intel erzielte das stärkste Umsatzwachstum seit mehr als 15 Jahren, hob die Investitionsplanung an und berichtete von mehr als zehn langfristig gebundenen Kunden. Alles ebenso bullisch für KI-Infra. Wieso? Neben den allseits bekannten Foundries und Memory-Playern will auch Intel Foundry mehr investieren, aber auch über Elon Musks Terafab-Projekt wird mir viel zu wenig diskutiert. Je mehr Firmen eigene Chips entwickeln möchten oder auf Open-Source-Modelle setzen, desto besser für den KI-Infra-Trade. Und dann haben wir noch den KI-Energie-Trade mit GE Vernova, die den Auftragseingang organisch um 88 % steigerten oder Comfort Systems, die den Backlog um 73 % erhöhten.

Und zum Wochenschluss folgten weitere Belege dafür, dass der Infrastrukturzyklus noch längst nicht an fehlender Nachfrage scheitert. NVIDIA sicherte sich Speicher von SK Hynix (Memory-Knappheit verschärft sich, wenn sich so ein großer Player einen Großteil der Produktion sichert), Anthropic bestätigte darüber hinau Liefervereinbarungen mit Samsung und SK Hynix, aber auch AMD verhandelt über große HBM4-Mengen mit Samsung. Alles mündet darin, dass sich die Lieferzeiten wichtiger Anlagen von ASML, Applied Materials, Lam Research, Tokyo Electron und KLA teilweise von sechs Monaten auf zwölf Monate verlängern. Der aktuelle Flaschenhals heißt nicht fehlender Wille zum Investieren. Er heißt Fertigungskapazität.

Und auch das Makroumfeld lieferte kein Gegensignal. Die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe lagen mit 187.000 deutlich unter den Erwartungen oder die EZB hielt den Einlagensatz unverändert bei 2,25 %. Neue Zollmeldungen und die wechselnden Schlagzeilen zum Iran sorgen weiterhin für Rummeln im Hintergrund.

Am Wochenende gab es dann noch den TACO. So soll die US-Regierung geplante Angriffe laut Axios zunächst ausgesetzt haben, nachdem omanische Vermittler Fortschritte bei Gesprächen über die Straße von Hormus erzielt hatten. Iran hat nach eigenen Angaben seine Vergeltungsangriffe ebenso ausgesetzt, nachdem die USA ihre Angriffe in der zweiten Nacht in Folge gestoppt hatten. Auch CNN berichtet, dass das Pentagon seine Planungen für eine militärische Eskalation gegen Iran vorerst ausgesetzt hat. Der Sender beruft sich auf eine Quelle im US-Verteidigungsministerium.

Die Nachrichtenlage bleibt also weiter komplex und hochdynamisch, während die KI-Datenpunkte eine klare Sprache sprechen. Die kommende Woche dürfte vor allem davon abhängen, wie die Börse auf die weiteren Capex-Ziele der anderen Hyperscaler reagiert. Unabhängig von der kurzfristigen Marktreaktion läuft der KI-Infra-Trade weiter.

Markttechnik, Saisonalität und Sentiment

📌 Erstmals seit fast sechs Monaten handeln wieder mehr als 70 % der S&P-500-Aktien über ihrer 200-Tage-Linie.

In 14 der vergangenen 17 vergleichbaren Fälle stand der S&P 500 zwei Wochen später höher.

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Gewinne, Bewertung und Marktbreite

📌 Das erwartete KGV des S&P 500 fällt auf 19,5 und liegt leicht unter dem Niveau vom "Liberation Day"

Technologie handelt mit einem Forward-KGV von 21 sogar auf dem niedrigsten Stand seit Anfang 2025. Steigen die Schätzungen schneller als die Kurse, wird der Markt rechnerisch günstiger. Die nächste Earnings-Woche dürfte neue Substanz liefern.

Duality Research

Duality Research

Magnificent 7, Technologie und Software

📌 SpaceX hat seit Juli 2009 schlechter abgeschnitten als 90 % der Börsengänge mit einem Wert von über 1 Mrd. USD.

📌 Aus KI-Investoren werden KI-Gewinner

Halbleiterunternehmen dürften im Q2 laut JPMorgan bereits 48 % zum gesamten Gewinnwachstum des S&P 500 beitragen, die Hyperscaler dagegen nur noch 9 %.

Was bei Alphabet, Microsoft, Meta und Amazon zunächst als CapEx abfließt, landet bei Chip-, Speicher-, Netzwerk- und Rechenzentrumslieferanten als Umsatz.

JPMorgan

Spannende Earnings diese Woche

Earnings Whispers

Am Montag:
☀️ Astrazeneca, Hochtief, Doosan

🌙 LVMH, Cadence Design, Nucor, Celestica, Amkor, Rambus, Lendingclub, Applied Digital

Am Dienstag geht es weiter mit:
☀️ Coca-Cola, Boeing, Safran, Corning, Unilever, S&P Global, Keyence, Air Liquide, GSK, UPS, EssilorLuxottica, Sherwin-Wiliams, Ecolab, Xylem, Centene, ASM International, Unimicron, Mercedes, IQVIA, Paypal, Carrier Global

🌙 Visa, KLA, Seagate, Waste Management, Mondelez, Bloom Energy, Teradyne, NXP, Ford, Kering, Qorvo, Veralto, Soitec, Enphase Energy, Varonis

Zur Wochenmitte warten:
☀️ SK Hynix, P&G, Loreal, Hermès, Amphenol, Nebius, Airbus, Rio Tinto, UBS, Advantest, Vertió, Johnson Control, General Dynamics, Deutsche Bank, Redcare Pharmacy, Befesa, Lemonade, Auto1 Group, Nordex, Generac, DWS, SoFi, Verisk, GE Healthcare, Sika, Legrand, Garmin, Yageo, BASF, Humana, UMC, Boston Scientific

🌙 Microsoft, Meta, Lam Research, Arm, Qualcomm, Starbucks, Fortinet, Robinhood, Public Storage, Carvana, FICO, Chipotle, Teladoc, Sonos, Tenable, Impinj, Modine

Am Donnerstag folgen
☀️ Samsung, Mastercard, Shell, Schneider Electric, Rolls Royce, Delta Electronics, Altria, BAT, BBVA, Sanofi, ING, KKR, ASE, Bristol Myers, Ceconomy, TechnoGym, Iren, Puma, Aixtron, Blue Owl, Crocs, Brunello Cucinelli, Andritz, Check Point Software, Stellantis

🌙 Apple, Amazon, Stryker, Monster, Motorola Solutions, Coinbase, Live Nation, Strategy, Reddit, Roblox, Dexcom, Illumina, Roku, Cohu, Tempus AI, GoDaddy, Nextracker, First Solar

Zum Wochenabschluss:
☀️ Abbvie, Chevron, Kioxia, Linde, Sony, Eaton, Enbridge, Murata, Engie, Colgate, Mitsubishi Electric, Hensoldt, Moderna, OMV, T Rowe Price, nVent, Ares Asset Management, Cameco, TDK, Fanuc, Siemens Healthineers, Renesas, Sumitomo Electric, Holcim, Imperial Brands

🌙 –

Ich wünsche euch einen erfolgreichen Wochenstart! Euer Valentin

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