LUMENTUM: Zielmarge früher erreicht – Aktie fällt trotzdem

Lumentum meldet ein Rekordquartal mit einem Umsatzsprung von 109,3 % und erreicht das eigene Margenziel ein Vierteljahr früher als geplant. Die Aktie notiert in einer ersten Reaktion trotzdem rund 2,9 % tiefer.

Der Umsatz des vierten Geschäftsquartals steigt um 109,3 % gegenüber dem Vorjahresquartal auf 1,01 Mrd. USD und liegt damit über der durchschnittlichen Analystenschätzung von 0,99 Mrd. USD. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (Non-GAAP-EPS) klettert von 0,88 USD im Vorjahresquartal auf 3,23 USD und übertrifft den Konsens von 2,97 USD deutlich. Die bereinigte operative Marge wächst von 15,0 % auf 36,6 %, die bereinigte Bruttomarge von 37,8 % auf 50,4 %.

Auf GAAP-Basis weist Lumentum für das Quartal einen Nettoverlust von 7,2 Mrd. USD aus, umgerechnet 84,65 USD je verwässerter Aktie. Dahinter steckt ein einmaliger, nicht zahlungswirksamer Verlust aus der Umwandlung von Wandelanleihen in Höhe von 7,8 Mrd. USD, ausgelöst durch die Equitisierung bestimmter Anleihetranchen. Für die operative Bewertung des Geschäfts ist diese GAAP-Zahl irrelevant: Sie beschreibt eine bilanzielle Umbuchung, keine operative Schwäche. Maßgeblich bleibt die bereinigte Ergebnisgröße, und die zeigt ein Unternehmen, dessen operative Profitabilität sich binnen eines Jahres mehr als verdoppelt hat.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Lumentum Holdings Inc.. (Quelle: Unternehmensangaben)

Optik wird zum Nadelöhr der KI-Infrastruktur

Beide Produktsegmente wachsen kräftig: Components legt um 102,7 % auf 649,4 Mio. USD zu, Systems um 122,6 % auf 356,9 Mio. USD. Der Ton des Managements liest sich selbstbewusst. CEO Michael Hurlston verweist auf zunehmende Nachfrage nach Hochleistungslasern für Co-Packaged Optics, eine erste Bestellung für ELS-Module und ein breites Engagement im Bereich Near-Packaged Optics als frühe Zeichen dafür, dass Optik zunehmend auch in die Rack-interne Verbindungstechnik vordringt. Das würde den adressierbaren Markt des Unternehmens deutlich vergrößern, sofern sich diese frühen Signale zu einem breiten Geschäft entwickeln.

Die Barmittel und kurzfristigen Anlagen des Unternehmens liegen bei 2,7 Mrd. USD, ein Anstieg von 1,9 Mrd. USD gegenüber dem Vorjahr, getragen von der Wandelanleihen-Transaktion und dem operativen Cashflow. Die Bilanz hat sich damit deutlich gestärkt, wenngleich die Aktienverwässerung aus der Anleihen-Equitisierung, die Aktienzahl steigt von 69,8 auf 88,6 Mio., ein realer Preis dieser Entschuldung ist.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 stellt Lumentum einen Umsatz von 1,225 bis 1,275 Mrd. USD in Aussicht, eine bereinigte operative Marge von 39,5 % bis 40,5 % und ein bereinigtes verwässertes EPS von 4,05 bis 4,35 USD. Der Mittelwert der Umsatzprognose liegt bei 1,25 Mrd. USD und damit über dem Analystenkonsens von 1,16 Mrd. USD für dasselbe Quartal, auch das Konsens-EPS von 3,61 USD wird von der Guidance klar übertroffen. Die implizite Wachstumsrate der Prognose liegt bei rund 134,2 % gegenüber dem Vorjahresquartal, das sind 24,9 Prozentpunkte mehr als die zuletzt gemeldeten 109,3 %. Die Wachstumsdynamik beschleunigt sich damit sogar noch, statt sich abzuschwächen, ein Befund, der bei einem Unternehmen dieser Größenordnung selten ist. Zusätzlich soll die Marge im kommenden Quartal weiter über das bereits erreichte Niveau steigen, was die Aussage stützt, dass Hurlston mit dem Erreichen des Zielmodells ein Vierteljahr früher rechnet als ursprünglich geplant. Für ein Unternehmen, dessen Geschäft so stark an den KI-Infrastrukturausbau gekoppelt ist, ist das ein bemerkenswert selbstbewusstes Signal.

Tagesschlusskurse der Lumentum Holdings Inc.-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2026 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Ein Quartal mit beschleunigtem Wachstum, einer auf 36,6 % gesprungenen bereinigten operativen Marge und einer Guidance, die sowohl beim Umsatz als auch beim EPS über dem Konsens für das kommende Quartal liegt, lässt operativ kaum Angriffsfläche. Der GAAP-Verlust aus der Anleihen-Umwandlung ist ein bilanzieller Einmaleffekt ohne operative Aussagekraft, während die implizite Wachstumsrate der Prognose sogar über der bereits sehr hohen aktuellen Rate liegt. Dass die Aktie in der ersten Reaktion trotzdem um 2,9 % nachgibt, deutet darauf hin, dass ein Teil der Stärke bereits im Kurs von rund 820 USD und einem KGV von rund 136 eingepreist war und die Erwartungshaltung entsprechend hoch lag. Fundamental bleibt die Wachstumsgeschichte rund um optische Vernetzung im KI-Rechenzentrum intakt.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.