K: Selektiv zunehmender Risikoappetit

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Externe Quelle: HVB

Selektiv zunehmender Risikoappetit

- Die robusten Aktienmärkte, die zuletzt wieder engeren Credit Spreads und die Hoffnung einer zyklischen Erholung der Eurolandkonjunktur in der zweiten Jahreshälfte geben Anlass zu verhaltenem Optimismus. Nachdem auch das "Nein" zur EU Verfassung in Frankreich gut verdaut wurde, ist der negative Newsflow weitgehend abgearbeitet. Zudem hat sich die Furcht vor einer systemischen Krise durch in die Schieflage geratene Hedgefonds zurückgebildet. Vor dem Hintergrund der reichlichen Liquiditätsausstattung und der relativ niedrigen Renditen für Staatsanleihen wird der Renditehunger die Investoren zumindest teilweise zurück in die Carry Assets treiben.

- Taktische Asset Allokation: Gestützt durch positive Fundamentaldaten stufen wir Emerging Market Bonds von Neutral auf Übergewichten. Demgegenüber bleiben wir untergewichtet im High Yield-Segment, das aufgrund von steigenden Ausfallraten und der Überflutung mit Ford/GM Anleihen anfällig ist für weitere Korrekturen. Die überraschend starken Aktienmärkte erscheinen uns jetzt etwas heiß gelaufen, sodass wir unsere Neutral Einstufung beibehalten. Staatsanleihen stufen wir auf Neutral zurück, denn die Gefahr eines Rückschlags ist gestiegen. Relativ optimistisch bleiben wir auch weiterhin für Rohstoffe.

- Risiko-adjustiert erreichten die übergewichteten Euroland Staatsanleihen die attraktivsten Returns. Die taktisch neutral eingestuften Aktien und Emerging Market Bonds erzielten die absolut höchsten Erträge seit der letzten Ausgabe. Die untergewichteten Euroland Kreditmärkte zeigten absolut die schwächste Performance.