Ist der Traum vom lukrativen Wasserstoff vorbei?

Die Wasserstoffbranche entwickelt sich rasant zu einem Kernstück der globalen Energiewende. Als vielversprechender Ersatz für fossile Brennstoffe, insbesondere in schwer elektrifizierbaren Sektoren wie dem Schwerlastverkehr und der Industrie, bietet Wasserstoff das Potenzial, unsere Energieversorgung nachhaltig zu verändern. Unterstützt durch politische Initiativen und milliardenschwere Investitionen, erlebt die Branche ein starkes Wachstum. Doch trotz des Hypes stehen Unternehmen vor großen Herausforderungen wie ausufernden Produktionskosten und schwacher Infrastruktur.

In diesem Artikel werfen wir einen detaillierten Blick auf drei zentrale Unternehmen der Wasserstoffwirtschaft: Plug Power, Ballard Power und Nel ASA. Wir analysieren ihre Geschäftsmodelle, finanziellen Leistungen und strategischen Ausrichtungen, um zu verstehen, wie sie sich in einem dynamischen und zunehmend wettbewerbsintensiven Markt positionieren. Die Entwicklungen dieser Unternehmen geben Aufschluss darüber, welche Rolle Wasserstoff in der zukünftigen Energieversorgung spielen könnte.

Jüngste Quartalszahlen

NEL ASA

NEL ASA hat beim Umsatz enttäuscht, konnte allerdings etwas weniger Verlust als erwartet machen. Außerdem ist bereits sehr viel Negatives im Kurs eingepreist, dennoch hat die Aktie knapp 7 % an Wert verloren nach Veröffentlichung der Earnings.

Ballard Power

Auch bei Ballard Power war der Umsatz schlechter als erwartet und das EPS besser als erwartet, oder eher weniger schlecht als erwartet. Der Konzern hat am Montag vorbörslich Zahlen gemeldet und musste daraufhin 4,7 % an Wert einbüßen.

Plug Power

Bei Plug Power dagegen war sowohl Umsatz als auch Earnings unter dem Marktkonsens. Allerdings rechnet der CEO mit einer erhöhten Nachfrage an Brennstoffzellen und Wasserstoff-Infrastruktur im weiteren Geschäftsjahr. Die Aktie schloss unverändert.

Die Wasserstoffbranche

Die Wasserstoffbranche befindet sich in einer Phase exponentiellen Wachstums. Die Analysten von JPMorgan schätzen, dass der globale Wasserstoffmarkt bis 2030 auf 410 Milliarden USD anwachsen könnte, was fast einer Verzehnfachung des Marktes entspricht bei abweichenden Schätzungen von aktuell 45 bis 55 Milliarden USD. Diese beeindruckende Wachstumsrate wird von einer Kombination aus staatlichen Förderprogrammen, technologischen Durchbrüchen und einer Welle privater Investitionen angetrieben.

Regierungen weltweit haben ehrgeizige Wasserstoffstrategien entwickelt, um ihre Klimaziele zu erreichen. Europa, Asien und Nordamerika stehen an der Spitze dieser Bewegung und haben Milliarden in die Entwicklung von Wasserstoffinfrastrukturen investiert. Diese Investitionen zielen darauf ab, die Produktionskosten zu senken, die Skalierbarkeit zu erhöhen und die notwendige Infrastruktur für Transport und Lagerung aufzubauen.

Parallel dazu strömen private Investoren in den Markt, angezogen von den langfristigen Potenzialen und den wachsenden Anwendungsmöglichkeiten von Wasserstofftechnologien. Unternehmen in Bereichen wie erneuerbare Energien, Chemie und Automobilindustrie investieren massiv in Forschung und Entwicklung, um ihren Teil an diesem aufstrebenden Markt zu sichern.

Technologisch hat die Wasserstoffproduktion in den letzten Jahren bedeutende Fortschritte gemacht. Besonders die Elektrolyse, bei der Wasser durch erneuerbare Energien in Wasserstoff umgewandelt wird, gewinnt an Bedeutung. Diese Technologie verspricht nicht nur CO2-neutralen Wasserstoff, sondern auch eine deutliche Senkung der Produktionskosten.

Insgesamt steht die Wasserstoffbranche an der Schwelle zu einem neuen Zeitalter, in dem sie eine tragende Säule der globalen Energiewirtschaft werden könnte. Die kommenden Jahre werden entscheidend sein, um zu sehen, wie schnell und nachhaltig sich dieser Markt entwickelt.

Fundamentaldaten

Der Übersichtlichkeit wegen sind alle Werte in USD angegeben.

Leistungskennzahlen

Die Umsatzentwicklung der drei Unternehmen zeigt, dass Plug Power zwischen 2017 und 2023 ein enormes Wachstum verzeichnete, und mit einem Umsatz von fast 900 Millionen USD im Jahr 2023 die beiden Konkurrenten in den Schatten stellt. Dieses Wachstum ist jedoch mit erheblichen Verlusten verbunden, da Plug Power im selben Jahr über 1,2 Milliarden USD Verlust machte. Auch Ballard Power und Nel ASA schreiben weiterhin rote Zahlen. NEL ASA 2023 allerdings deutlich weniger als Ballard Power und dabei auch mit besseren Wachstumsprognosen. Trotz der aktuellen Verluste planen alle drei Unternehmen, bis spätestens 2030 die Gewinnschwelle zu erreichen. Dies erfordert intensive Investitionen und die erfolgreiche Umsetzung ihrer Wachstumsstrategien.

Solvenzkennzahlen

Die Solvenzkennzahlen der drei Unternehmen zeigen deutliche Unterschiede in ihrer finanziellen Lage. Plug Power hat eine hohe Gesamtverschuldung von 968,85 Millionen USD und eine Nettoverschuldung von 617,26 Millionen USD, was auf eine starke Abhängigkeit von Fremdfinanzierung hinweist. Im Gegensatz dazu sind Ballard Power und Nel ASA mit deutlich geringeren Schulden von 17,81 Millionen USD bzw. 25,49 Millionen USD finanziell stabiler. Beide Unternehmen verfügen über ein positives Nettovermögen und solides Eigenkapital, was ihre robustere finanzielle Position unterstreicht.

Bewertungskennzahlen

Die Bewertungskennzahlen der drei Unternehmen zeigen deutliche Unterschiede in ihrer Marktbewertung und finanziellen Stabilität. Plug Power weist ein vergleichsweise niedriges Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von 1,85 und ein niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 0,58 auf. Diese niedrigen Bewertungen spiegeln die hohe Verschuldung und die anhaltenden Verluste des Unternehmens wider, was das Vertrauen der Investoren belastet.

Im Gegensatz dazu liegen Ballard Power und Nel ASA mit KUVs von 5,6 bzw. 5,69 und KBVs von 0,61 bzw. 1,85 deutlich höher. Diese höheren Bewertungen deuten darauf hin, dass Investoren trotz der noch nicht erzielten Gewinne positivere Zukunftsaussichten und eine solidere Finanzbasis für diese beiden Unternehmen sehen. Nel ASA profitiert insbesondere von einem hohen KBV, was auf ein starkes Vertrauen in das Potenzial und die Vermögenswerte des Unternehmens hinweist. Die solide finanzielle Grundlage und die besseren Aussichten machen Ballard Power und Nel ASA zu attraktiveren Optionen im Vergleich zu Plug Power.

NEL ASA hat von den drei Konzernen die beste Aussicht auf Erfolg. Auch wenn Plug Power ein deutlich höheres Wachstum hat, ist die Abhängigkeit von Fremdfinanzierung ein extremes Risiko und Ballard Power konnte die letzten Jahre quasi kein Wachstum vorweisen.

Chart von NEL ASA

Die Aktie von NEL ASA ist seit Mitte letzten Jahres stark am schwächeln. Auch wenn jüngst ein Boden ausgebildet werden konnte, auf den eine Rallye von über 100 % folgte, war dieser Ausbruch nicht nachhaltig. An der fallenden Trendlinie prallte der Kurs erneut nach unten ab. In der Vergangenheit wurde auch oftmals die 200-Tage-Linie (weiße Linie) respektiert, es ist also wichtig, diese wiederzuerobern.

Wenn du von der Performance von NEL ASA profitieren möchtest, bietet sich ein Knock-Out Zertifikat der HSBC (WKN: HS521Y) an. Dieses Derivat hat eine Knock-Out-Schwelle bei 0,264 EUR (3,12 NOK), woraus sich ein Hebel von aktuell 2,13x ergibt.

Auf aktuellem Niveau ist ein Einstieg möglich, da wir uns knapp über einem markanten Tief befinden, an der der Kurs jüngst bereits reagierte. Ein Stop-Loss sollte konservativ bei knapp unter 5 NOK oder risikofreudiger bei 4,1 NOK knapp unter dem Corona Tief gesetzt werden.

Bei diesem stark volatilen Wert ist ein gutes Risikomanagement essenziell. Solche Positionen sollten niemals gegen dich laufen, da sonst die Verluste schnell sehr groß werden können.

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Fazit

Die Wasserstoffbranche steht vor einem enormen Wachstumspotenzial und spielt eine zentrale Rolle in der globalen Energiewende. Unternehmen wie Plug Power, Ballard Power und Nel ASA befinden sich an vorderster Front dieser Entwicklung, jedoch mit unterschiedlichen Ausgangsbedingungen und Herausforderungen.

Plug Power beeindruckt mit starkem Umsatzwachstum, kämpft jedoch mit erheblichen finanziellen Verlusten und hoher Verschuldung, was das Vertrauen der Investoren belastet. Im Vergleich dazu zeigen Ballard Power und Nel ASA eine stabilere finanzielle Basis und solidere Zukunftsaussichten, auch wenn das Wachstum bislang moderater ausfiel.

Die kommenden Jahre werden entscheidend sein, ob diese Unternehmen ihre Wachstumsstrategien erfolgreich umsetzen und die Profitabilität erreichen können, die notwendig ist, um langfristig im Markt zu bestehen oder ob manche Konzerne in dieser Risiko-Branche in der Insolvenz versinken. Investoren müssen abwägen, welches Risiko sie bereit sind einzugehen und welcher Ansatz – starkes Wachstum oder finanzielle Stabilität – in dieser aufstrebenden Branche erfolgversprechender ist.

Offenlegung wegen möglicher Interessenkonflikte

Der Autor ist im besprochenen Wertpapier bzw. Basiswert zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieser Analyse nicht investiert. Transparenzhinweis: Die im Artikel vorgestellten Derivate werden durch die Redaktion ausgesucht. Wir arbeiten aber mit ausgewählten Emittenten zusammen, die mit der Goldesel Trading & Investing GmbH in einer Geschäftsbeziehung stehen. Bitte beachten Sie: Der Handel mit Derivaten ist mit einem erheblichen Risiko verbunden und kann unter Umständen zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen.