IDEXX LABORATORIES: Mehr Tests in den Praxen – trotzdem sinkt das Margenziel

Weil Tierarztpraxen mehr testen lassen, verdient IDEXX Laboratories mehr als erwartet und hebt die Prognosen für Umsatz und Gewinn an. Bei der Marge muss der Konzern dagegen zurückstecken: Die Jahresprognose sinkt und enthält ausdrücklich die Belastungen durch den jüngsten Zukauf.

IDEXX, ein Anbieter von Diagnostiktests, Laborgeräten und Software für Tierarztpraxen, steigert den Umsatz im dritten Quartal um 10 % gegenüber dem Vorjahr auf 1,21 Mrd. USD und übertrifft damit die durchschnittliche Analystenschätzung von 1,19 Mrd. USD. Das Wachstum stammt fast vollständig aus eigener Kraft, denn Währungen und Zukäufe tragen praktisch nichts bei. Die operative Marge steigt von 32,1 % auf 33,1 %, vor allem dank einer um 110 Basispunkte höheren Bruttomarge von 62,9 %. Der Nettogewinn wächst von 274,6 Mio. USD auf 317,1 Mio. USD.

Das verwässerte EPS nach GAAP steigt von 3,40 auf 4,01 USD und liegt damit über der durchschnittlichen Analystenschätzung von 3,73 USD. Etwas Hilfe gibt es dabei: Ein Beteiligungsgewinn steuert 0,03 USD bei, Steuervorteile aus der Aktienvergütung 0,01 USD und Währungseffekte 0,04 USD. Auf vergleichbarer Basis, also ohne Währungseffekte und Steuervorteile aus der Aktienvergütung, wächst der Gewinn je Aktie sogar um 22 % statt der ausgewiesenen 18 %, weil im Vorjahresquartal deutlich höhere Steuervorteile anfielen. Das Gewinnplus stammt damit ganz überwiegend aus dem laufenden Geschäft. Die Aktie notiert vorbörslich in einer ersten Indikation rund 1,6 % höher.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Idexx Laboratories. (Quelle: Unternehmensangaben)

Der Gewinn kommt aus dem Verbrauchsmaterial

Wachstumsmotor bleiben die wiederkehrenden Diagnostikumsätze der Kleintiersparte, die um 11 % zulegen. International wachsen sie organisch um 14 %, in den USA um 10 %. Am stärksten läuft das Verbrauchsmaterial für die Analysegeräte in den Praxen mit einem Plus von 14 %. Dahinter steht eine um 11 % größere Zahl aufgestellter Premiumgeräte; allein vom neuen inVue Dx kommen im Quartal mehr als 1.900 Stück hinzu. Der Umsatz mit den Geräten selbst stagniert zwar, doch jedes zusätzlich aufgestellte Gerät zieht Verbrauchsmaterial nach sich. Schwach bleiben die Schnelltests: Ihr Umsatz steigt nur um 1 %, getragen allein von höheren Preisen bei sinkenden Testmengen. Wasser und Nutztierdiagnostik wachsen mit 8 % und 3 % langsamer.

CEO Mike Erickson zeigt sich selbstbewusst und führt das Wachstum vor allem auf neue Produkte zurück, die Krankheiten früher erkennen und die Praxen effizienter machen. Dazu passt der Kauf von CoVet, einem KI-Assistenten für Tierärzte, der in den Praxen mehr Diagnostik auslösen soll. Diese Wette kostet zunächst Geld: Die Betriebskosten enthalten bereits Transaktionskosten des Zukaufs.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

IDEXX hebt die Prognosen für Umsatz und Gewinn über die Erwartungen der Analysten an, senkt aber das Margenziel. Für 2026 peilt das Management nun 4.741 bis 4.767 Mio. USD Umsatz an statt zuvor 4.700 bis 4.745 Mio. USD. Von den 32 Mio. USD mehr in der Mitte der Spanne stammen nur 5 Mio. USD von CoVet. Der Analystenkonsens liegt bei 4,72 Mrd. USD. Beim EPS hebt IDEXX die Spanne von 14,69 bis 14,94 USD auf 14,96 bis 15,16 USD an und liegt damit über der Konsensschätzung von 14,75 USD.

Das organische Wachstum soll 9,3 % bis 10,0 % erreichen statt bisher 8,5 % bis 9,7 %. Nach neun Monaten liegt das organische Plus bereits bei 10,0 %. Damit lässt die neue Spanne für das Schlussquartal bestenfalls dasselbe Tempo zu, aber keine Beschleunigung.

Bei der operativen Marge senkt IDEXX die Spanne von 32,3 % bis 32,5 % auf 32,1 % bis 32,3 %, ausdrücklich einschließlich der Belastungen durch den Zukauf. Das liegt spürbar unter den 33,1 % des dritten Quartals und den 33,3 % nach neun Monaten. Das Wachstum setzt sich fort, doch die Kosten für CoVet belasten zunächst das Ergebnis.

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 bereinigt (Summe der Quartale)

Fazit: IDEXX hebt die Gewinnprognose erneut an, gestützt auf mehr Tests auf mehr Geräten und übertroffene Schätzungen bei Umsatz und Gewinn je Aktie. Die gesenkte Margenprognose trübt das Bild spürbar. Sie fällt allerdings mit dem Kauf von CoVet zusammen und enthält dessen Belastungen ausdrücklich; die höhere Umsatzprognose spricht zugleich gegen eine schwächere Nachfrage in den Praxen. Das Plus von 11 % im wiederkehrenden Diagnostikgeschäft spricht für eine positive Tendenz der Aktie. Dem KGV von 37,3 auf Basis der Analystenschätzungen für 2026 steht ein erwartetes Gewinnplus von 13 % für 2027 gegenüber.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.