Hochverzinslich = hochriskant?

Fonds für hochverzinsliche Anleihen blicken auf einige erfolgreiche Jahre zurück, und erfreuen sich steigender Beliebtheit. Die höheren Zinsausschüttungen gibt es jedoch nicht umsonst.

Das eherne Gesetz, das mehr Rendite auch mehr Risiko bedeutet, gilt selbstverständlich auch für die neudeutsch High-Yield-Fonds genannten Produkte. Angesichts seit Jahren kaum sinkender und im Staatsanleihensektor kaum noch attraktiver Zinssätze sind die oft auch abfällig als Junk Bonds, also Schrottanleihen bezeichneten Hochzinsler verstärkt in den Blickpunkt zunächst der Institutionellen, aber auch der Privatanleger gerückt.

84 Fonds der Kategorie Anleihen Euro hochverzinslich sind in Deutschland verfügbar. Die durchschnittliche Wertentwicklung der Kategorie beträgt über drei Jahre exakt Null Komma Null. Das hört sich nicht sehr aufregend an. Tatsächlich hat etwa die Kategorie Öffentliche Anleihen Euro im gleichen Zeitraum kumuliert 16,6 Prozent Rendite erreicht. Dabei liegt die Volatilität über diesen Zeitraum bei einer Standardabweichung von 11,5 Prozent p.a. fast schon im Bereich konservativer Aktienfonds, die Staatspapiere liegen mit nur 3,5 Prozent ganz erheblich darunter. Das eingegangene Risiko wurde also nicht belohnt.

Sieben Fonds werden von Morningstar in dieser Gruppe zurzeit mit fünf Sternen bewertet, zwei davon sind in Deutschland zum Vertrieb zugelassen: der BB-Multizins-Invest sowie der Robeco High Yield Bonds EUR.

Die Konvergenz ist gegessen

Der Multizins-Invest setzt fast ausschließlich auf osteuropäische Beitrittsländer, will also die Konvergenzeffekte polnischer, tschechischer, ungarischer und anderer Anleihen mitnehmen. Konvergenz bedeutet in diesem Zusammenhang, dass die Zinsen in diesen Ländern stetig sinken und sich dem Niveau des Euroraumes annähern. Da Zinsen und Preise von Anleihen sich immer in entgegengesetzter Richtung bewegen, sind Kursgewinne vorprogrammiert, ein sogenanntes "free lunch". Dieser Effekt ist jedoch mittlerweile weitgehend ausgereizt. Ein Grund, warum der Fonds nach drei Jahren in der Spitzengruppe im vergangenen Jahr zu den schlechtesten der Kategorie gehörte. Details zu Bonität und Duration des Portfolios werden uns von BB-Invest leider nicht zur Verfügung gestellt.

Der Robeco High Yield Bonds EUR hingegen ist ein klassischer Hochzinsfonds. 97 Prozent der Anleihen im Portfolio haben Bonitäten niedriger als BBB, 55 Prozent sind gar niedriger als B gerated. Zudem wird ausschließlich in Unternehmensanleihen investiert. Mit 201 Positionen ist das Portfolio sehr breit gestreut. Mit einer effektiven Duration von 4,6 Jahren bewegt sich die Zinssensibilität im mittleren Bereich. Beeindruckend ist die Konstanz der Ergebnisse: in jedem der vergangenen fünf Jahre landete der Fonds immer im oberen Viertel der Kategorie nach Rendite.

Angesichts der stark gesunkenen Spreads, also Zinsaufschläge gegenüber Anleihen mit hohen Bonität, ist diese Anlagekategorie zumindest kurzfristig sicher mir mehr Risiken als Chancen behaftet. Wer jedoch auf wirklich lange Sicht einen Kick für sein Anleihenportfolio sucht, kommt um diese Fonds kaum herum.

Quelle: Morningstar Deutschland

Die Aufgabe der Fonds-Ratingagentur Morningstar ist es, leicht zugängliche Informationen und Anwendungen anzubieten um den Anlegern eine objektive Hilfe zu den mehr als 6.000 in Deutschland zugelassen Fonds zu geben. Als Teil des europäischen Netzes lancierte Morningstar seine Dienste in Deutschland am 23.05.2001 unter www.morningstarfonds.de