Freifahrtschein - eine grosse Gefahr für die Aktien !

In den vergangenen Wochen fand das große Rätselraten statt: Wie werden sich die US-Märkte in den kommenden Wochen verhalten? Werden wir die 3000 im NASDAQ sehen, oder tauchen die US-Börsen erneut ab, so dass sich die jüngste Entwicklung als reine Bullenfalle herausstellt? Die Antwort auf diese Frage ist gleichermaßen schwer wie komplex, doch es gibt ein Anzeichen, dass für letzteren Fall spricht.

Vergangene Woche ist die Liquidität an den US-Märkten stark zurückgegangen. Schuld daran war eine Flut an Neuemissionen in Höhe von 10,2 Mrd. USD. Über die Hälfte dieser neuen Papiere waren sog. "convertible bonds" (Wandelanleihen). Bisher wurden im Mai Neuemissionen in Höhe von 32,5 Mrd. USD am US Markt platziert. Diese Größe kommt sehr nah an die 38,5 Mrd. USD ran, die im März 2000 platziert worden sind. Wir erinnern uns, dass die US Märkte in diesem Monat das berüchtigte Hoch gebildet haben!

Doch nun zurück zu den Wandelanleihen. Der Grund für diesen Neuemissionsboom liegt an dem Freifahrtschein, der großen Investoren (vornehmlich Hedge Fonds) gegeben wird. Es wird ihnen ermöglicht die "convertible bonds" zu kaufen, ohne jemals einen Cent hinterlegen zu müssen. Große Investoren können die Wandelanleihen für Null Cash kaufen, indem sie gleichzeitig für den entsprechenden Betrag in der zugrunde liegenden Aktie "short" gehen, d.h. sie verkaufen. Daraus ergibt sich, dass der Zinscoupon ein Bonus ist!!! Es ist also ein absolut risikoloses Geschäft mit üblem Beigeschmack für alle anderen Investoren, da unendlich viele Aktien verkauft werden müssen, damit das Geschäft zustande kommt. Bedenkt man gleichzeitig die Cash Situation vieler Technologiefirmen, dann liegt es auf der Hand, dass sich eine Menge Unternehmen über Wandelanleihen finanzieren werden. Der Markt begrüßt diese Wandelanleihen, da sie i.d.R. höhere Zinsen abwerfen, als die 30-jährigen US-Bonds. Es sollte also penibel darauf geachtet werden, welche Unternehmen solche Wandelanleihen ausgeben, denn ohne Zweifel ist dies ein absoluter Killer für den Aktienkurs.

FONDEX & *www.Research-Channel.de *

Khayat