Es sieht nicht gut aus!

In der vergangenen Woche wurde alles vom Zinsentscheid der US-Notenbank überdeckt. Viele wichtige Meldungen gingen da einfach unter, z.B. der größte Einbruch des Empire State Index in seiner Geschichte. Der Empire State Index zeigt die Aktivität im Staat New York auf.

Gegenüber dem Vormonat ging es um 26 Punkte nach unten. Das war der größte jemals gemessene Einbruch. Fairerweise muss man sagen, dass es den Index erst seit 2001 gibt. Es handelt sich also nicht um einen Jahrhunderteinbruch. Dennoch ist der Rückgang bemerkenswert. Es ist ja nicht so, als ob es in dieser Zeit keine Krisen gegeben hätte.

Der Rückgang stellte sogar den Einbruch zur Zeit der Finanzkrise in den Schatten. Ausgelöst wurde das Ganze höchstwahrscheinlich durch die Zolldrohung gegen Mexiko. Die Zölle kommen zwar vorerst nicht, sind in den Daten aber reflektiert. Im nächsten Monat kann es also wieder bergauf gehen.

Das muss es auch. Die Aktienmarktentwicklung verläuft parallel zum Empire State Index (Grafik 1). Zuletzt stiegen die Kurse, obwohl sich die Lage eintrübte. Das ist ungewöhnlich und vor allem darauf zurückzuführen, dass die Notenbank Anleger mit Zinssenkungsfantasien eingelullt hat.

Dabei geht die Notenbank alles andere als aggressiv vor. Zinssenkungen werden zwar aller Wahrscheinlichkeit nach kommen, doch nicht sofort und auch nicht zahlreich. Fed-Chef Powell erklärte das durch den starken Dienstleistungssektor.

Das verarbeitende Gewerbe befindet sich fast in den Rezession. Das ist bedauerlich, aber nicht ausschlaggebend. Dienstleistungen sind für die USA viel wichtiger. Sie machen 70 % der Wirtschaftsleistung aus. Solange es dort gut läuft, muss man sich keine Sorgen machen.

Wie es dort aber wirklich läuft, darüber kann man streiten. Der ISM Einkaufsmanagerindex für das nicht verarbeitende Gewerbe konnte zuletzt leicht ansteigen. Das gleicht den Rückgang im verarbeitenden Gewerbe irgendwie aus.

Nicht alle sind dieser Meinung. Der Konkurrenzindex von Markit zeigt einen massiven Rückgang. Mit 50,7 Punkten steht der Index nur noch knapp oberhalb der Wachstumsschwelle von 50 Punkten. Bei solchen Werten kann man nicht davon reden, dass im Dienstleistungsgewerbe alles in Ordnung ist.

Die Historie des Index ist vergleichsweise kurz. Er scheint dem ISM Index allerdings etwas vorauszugehen. Die positive Einschätzung der Notenbank in Bezug auf den Dienstleistungssektor kann man so also nicht unterschreiben.

Eigentlich zeigen alle Indikatoren einen Abschwung an. Es ist schon verwunderlich, dass die Notenbank darauf nicht reagiert. Man kann guten Gewissens sagen, dass sich die Wirtschaft nicht im freien Fall befindet, sondern in einem gemächlichen Abschwung. Das ändert jedoch nichts daran, dass es einen Abschwung gibt.

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