ENAPTER – Aller Anfang ist schwer!

• Enapter AG - WKN: A255G0 - ISIN: DE000A255G02 - Kurs: 14,200 € (XETRA)

Zwischen Oktober und Ende Dezember 2022 lieferte der Hersteller von kostengünstigen Elektrolyseuren zur Wasserstoffproduktion über 1.200 Geräte der neuen Generation EL 4.0 aus. Dies entspricht einer Gesamtleistung von knapp 3 MW. Q4/22 war somit bislang das beste Quartal in der jungen Unternehmensgeschichte.

An dieser Stelle sei auf die ausführliche Analyse zu Enapter hingewiesen, welche mein Kollege Sascha Gebhard im November veröffentlicht hat und in welcher das Geschäftsmodell detailliert beschrieben wird.

Der Umsatz stieg 2022 von 8,4 Mio. EUR auf 14,7 Mio. EUR. Die Kunden von Enapter kommen beispielsweise aus dem Bereich Wasserstoff-Betankungssysteme, Energiespeicherlösungen oder auch aus der klassischen Industrie. Wie das Unternehmen weiter mitteilte, ist der EL 4.0 kleiner und leichter als das Vorgängermodell und ermöglicht eine Installation in so gut wie jeder Anwendung, bei der grüner Wasserstoff erzeugt und genutzt wird.

Prognose für 2023 kassiert

Für 2023 geht das Management von einer Verdoppelung der Umsatzerlöse auf ca. 30 Mio. EUR bei einem EBITDA von minus 8,5 Mio. EUR aus. Dies liegt deutlich unter den noch im Herbst vom Research-Haus First Berlin genannten 115 Mio. EUR für den Umsatz und dem positiven EBITDA von 7,3 Mio. EUR. Grund für das Zusammenstreichen der Prognose ist die Verzögerung beim Aufbau des neuen Werks in Saerbeck. Ursprünglich sollte in der neuen Fabrik schon ab diesem Jahr produziert werden. Nun wird sich der Produktionsstart jedoch ins Jahr 2024 verschieben.

First Berlin hat in einem Research-Update die Enapter-Aktie dennoch von „Hinzufügen“ auf „Kaufen“ hochgestuft bei einem Kursziel von 20 Euro.

Fazit: Da sich die Enapter AG noch im Status eines Start-ups befindet, ist eine sehr volatile Geschäftsentwicklung nicht außergewöhnlich. Darauf hatten wir auch schon in der oben genannten Analyse hingewiesen. Die Einkassierung der Prognose für 2023 hat nichts mit den Produkten an sich zu tun, sondern liegt vor allem an exogenen Faktoren. Trotz des starken Kursrückgangs in den letzten Wochen kommt Enapter immer noch auf eine Marktkapitalisierung von stolzen 378 Mio. EUR. Mit einem Einstieg sollte deshalb besser noch abgewartet werden.

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