EINHELL – Starke Prognose auch für 2023

• Einhell Germany AG - WKN: A40ESU - ISIN: DE000A40ESU3 - Kurs: 141,800 € (XETRA)

Wie das Unternehmen aus Landau an der Isar gestern Nachmittag mitteilte, strebe man auch im laufenden Turnus eine Verbesserung beim Umsatz an und rechne mit einer weiter starken Marge. Gerade bei der Marge hatten Analysten im Vorfeld einen Knick befürchtet. Doch Einhell blickt optimistisch nach vorne. Die modernen Produkte rund um die Akku-Plattform Power-X-Change verkaufen sich scheinbar stark.

Starke Wachstumsphase läuft aus...

Nach dem Corona-Boom, der zahlreiche Heimwerke-Aktien erfasst hatte, bleibt Einhell stabil unterwegs. Es gibt keinen wesentlichen Einbruch im Geschäft oder gar ein böses Erwachen wie bei vielen E-Commerce-Händlern.

Nach etwa 20 Prozent Umsatzwachstum in 2020, 28 Prozent in 2021 und rund 11 Prozent in 2022 stehen für 2023 zwar zunächst nur 3 Prozent in der Planung, die Marge soll aber weiterhin auf einem Niveau von 8 bis 8,5 Prozent vor Steuern liegen. Damit würde Einhell die Rekordniveaus der Vorjahre in etwa halten. Analysten hatten mit einem Rückschlag an dieser Stelle gerechnet.

Ein Grund wohl auch, weshalb die Aktie zuletzt deutlich schwächer abgeschnitten hatte als der breite Markt. Zwar warnt Einhell auch weiterhin vor den bekannten Risiken aus den Lieferketten, die sich aber fast vollständig erholt haben, den Energiekosten und den gestiegenen Löhnen, aber das Unternehmen sei zuversichtlich und optimistisch. Man strebe weitere Marktanteilsgewinne an und treibe die internationale Expansion voran.

Einhell kommt zugute, dass man schon ein ziemlich umfangreiches Produktportfolio hat und die Adaption des eigenen Akku-Systems gut angenommen wird. Wer einmal bei Einhell kauft, der tut es oftmals auch in Zukunft wieder.

Die Bewertung von Einhell ist derweil niedrig. Für 2023 rechne ich nach der neuen Prognose mit einem Ergebnis von etwa 16 bis 16,50 EUR pro Aktie. Bei einem Kurs von 140 EUR errechnet sich somit ein KGV von 8,6.

In Zukunft dürfte das Wachstumsthema nach der Konsolidierung wieder Fahrt aufnehmen. Das bildet diese Bewertung m. E. derzeit nicht ab. Der viel größere Branchenkollege Black & Decker hat beispielsweise ein KGV von rund 20 für das Jahr 2023, wächst aber bei weitem nicht so stark und hat derzeit auch erheblich niedrigere Margen.

Fazit: Einhell sieht zum aktuellen Zeitpunkt nach einer spannenden Value-Aktie aus. Ein KGV von 11 bis 12 würden 30 bis 50 Prozent Kurspotenzial freisetzen. Eine durchaus realistische Größe auf Sicht von 12 Monaten, wenn denn die Prognosen aufgehen.

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Der Autor hält Einhell Aktien.

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