DOORDASH: Bereinigtes EBITDA springt 40 % – Ausblick überzeugt

DoorDash liefert im zweiten Quartal 2026 Zahlen, die auf breiter Front über den Erwartungen liegen, und hebt die Messlatte für das dritte Quartal gleich weiter an. Die Aktie reagiert in einer ersten Indikation mit einem Plus von rund 3,9 %.

Der Umsatz steigt um 36 % gegenüber dem Vorjahr auf 4,45 Mrd. USD und übertrifft die durchschnittliche Analystenschätzung von 4,34 Mrd. USD um rund 2,6 %. Einen erheblichen Teil dieses Wachstums trägt jedoch die Deliveroo-Akquisition: Ohne den Zukauf wächst der Umsatz organisch um 24 %, solide, aber deutlich weniger spektakulär, als die Headline-Zahl suggeriert.

Das GAAP-Nettoergebnis fällt auf 200 Mio. USD, nach 285 Mio. USD im Vorjahresquartal. Das verwässerte GAAP-EPS liegt bei 0,46 USD, verglichen mit 0,65 USD im Vorjahresquartal. Da der Analystenkonsens von 0,47 USD üblicherweise auf bereinigter Basis gefasst ist, lässt sich hier nur eingeschränkt vergleichen. Der eigentliche Gradmesser für DoorDash ist das bereinigte EBITDA (Adjusted EBITDA): Es klettert um 40 % auf 914 Mio. USD und liegt damit klar über der eigenen Prognose von 770 bis 870 Mio. USD. Das ist die Zahl, die zählt.

DashPass als Wachstumsmotor

Der Marketplace GOV, also der gesamte Bestellwert auf den Plattformen, wächst um 36 % auf 33,1 Mrd. USD und liegt damit im oberen Bereich der im Vorquartal kommunizierten Prognose von 32,4 bis 33,4 Mrd. USD. Auch hier gilt: Organisch, ohne Deliveroo, beträgt das Plus 23 %. Das US-Restaurantgeschäft beschleunigt sich leicht, gestützt von einem starken Wachstum bei bezahlten DashPass-Mitgliedschaften. So ist die Zahl der US-DashPass-Mitglieder in den vergangenen zwölf Monaten stärker gestiegen als in den vorangegangenen 24 Monaten zusammen. Das ist kein Zufall, sondern das Ergebnis einer bewussten Strategie: Günstigere Konditionen für Mitglieder senken zwar die Bruttomarge je Bestellung, erhöhen aber Bestellfrequenz und Kundenbindung. Dass DashPass-Mitglieder inzwischen rund 75 % der Bestellungen in den US-Kategorien Lebensmittel und Einzelhandel ausmachen, zeigt, wie tief das Programm bereits im Kaufverhalten verankert ist.

Cashflow und Kapitalrückführung

Der Free Cashflow verdoppelt sich nahezu auf 742 Mio. USD, nach 355 Mio. USD im Vorjahresquartal. Auf Zwölfmonatsbasis summiert sich der Free Cashflow auf 2,14 Mrd. USD. DoorDash nutzt die Stärke des Cashflows für Aktienrückkäufe: Seit Jahresbeginn wurden Aktien im Wert von 1,05 Mrd. USD zurückgekauft, rund 3,95 Mrd. USD des im Februar 2025 genehmigten 5-Mrd.-USD-Programms stehen noch aus. Das signalisiert Vertrauen des Managements in die eigene Bewertung, bei einem KGV von rund 98,7 auf Basis des aktuellen Kurses ist das eine selbstbewusste Aussage.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Für das dritte Quartal 2026 erwartet DoorDash einen Marketplace GOV zwischen 33,0 und 34,0 Mrd. USD sowie ein bereinigtes EBITDA von 950 Mio. bis 1,1 Mrd. USD. Die Spanne beim EBITDA liegt damit deutlich über dem, was das Unternehmen im zweiten Quartal noch als Ziel ausgegeben hatte. Auffallend selbstsicher fällt dabei die Wortwahl des Managements aus: Man habe die erste Jahreshälfte besser abgeschlossen als erwartet und sehe weiteres Potenzial. Gleichzeitig warnt das Unternehmen vor Risiken durch Währungsschwankungen und eine mögliche Eintrübung der Konsumnachfrage in einzelnen Märkten. Für das vierte Quartal kündigt DoorDash saisonbedingt höhere Dasher-Kosten, steigende Versicherungsaufwendungen und wachsende Investitionen in die globale Technologieplattform sowie Autonomie-Initiativen an, weshalb das bereinigte EBITDA als Anteil am GOV im vierten Quartal sequenziell zurückgehen soll.

Tagesschlusskurse der DoorDash, Inc.-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Das bereinigte EBITDA von 914 Mio. USD übertrifft die eigene Prognose um bis zu 144 Mio. USD, das ist die prägende Zahl dieses Quartals und ein klares Zeichen, dass DoorDash die Profitabilitätskurve schneller nach oben dreht als selbst erwartet. Auf der Habenseite stehen starkes Mitgliedschaftswachstum, ein sich beschleunigendes Deliveroo-Geschäft und ein Free Cashflow, der die Rückkaufprogramme komfortabel finanziert. Auf der anderen Seite bleibt das organische Wachstum ohne Deliveroo deutlich moderater, das GAAP-Nettoergebnis fällt gegenüber dem Vorjahr, und das Bewertungsniveau lässt wenig Spielraum für Enttäuschungen. Die Zahlen untermauern die Anlagethese, doch wer zu diesem Preis einsteigt, wettet auf eine weitere Beschleunigung der Profitabilität, die DoorDash erst noch liefern muss.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.