Die "teuersten" Aktien aus DAX, MDAX und TecDAX!

• Südzucker AG - WKN: 729700 - ISIN: DE0007297004 - Kurs: 16,50 € (XETRA)
• ThyssenKrupp AG - WKN: 750000 - ISIN: DE0007500001 - Kurs: 23,93 € (XETRA)
• Zalando SE - WKN: ZAL111 - ISIN: DE000ZAL1111 - Kurs: 33,10 € (XETRA)

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist bei fundamental orientierten Anlegern eine vielbeachtete Kennzahl und zeigt auf, für das Wievielfache der jährlichen Unternehmensgewinne die Aktie derzeit gehandelt wird. Diese relativ trockene Definition wird etwas greifbarer, wenn Sie sich vor Augen halten, dass das KGV eine zeitliche Aussage trifft, nach wieviel Jahren Sie, sofern die gesamten Gewinne des Unternehmens ausgeschüttet werden, Ihren Einkaufspreis zu 100% zurückbezahlt bekämen.

Vor diesem Hintergrund sind einige KGVs aus den drei großen deutschen Indizes schon erschreckend. Thyssen wird unserem Screener nach derzeit mit einem KGV von über 600 gehandelt, Südzucker immerhin noch mit einem von 165,85 und Zalando mit 156,95. Die folgende Abbildung zeigt die Top 10 der aktuell größten KGVs aus DAX, MDAX und TecDAX:

Bis hin zur Sartorius Aktie müssten wir weit mehr als 50 Jahre warten, um unseren Einsatz angesichts der Gewinne aus 2014 zurückgezahlt zu bekommen. Das ist verdammt lange und diese Top 10 Liste zeigt, wieviel Phantasie in diesen Aktien bereits gespielt wird. Ein solch hohes KGV ist nämlich nur dann gerechtfertigt, wenn in den nächsten Jahren mit einer starken Verbesserung der Gewinnsituation im Unternehmen gegenüber dem aktuellen Geschäftsjahr 2014 gerechnet wird. Werfen wir hierzu einen Blick auf die Gewinnentwicklung bei Thyssen, Südzucker und Zalando:

Die Grafik zeigt, dass alle drei Unternehmen zu kämpfen haben und in 2014 kaum Gewinne verzeichneten. Während bei Thyssen ein positiver Trend seit 2012 zu erkennen ist, befinden sich die Gewinne von Südzucker bisher im Rückwärtsgang. Zu Zalando lassen sich keine Aussagen treffen, da entsprechende Daten fehlen.

Bleiben wir bei Südzucker und Thyssen. Beide Unternehmen haben in der Vergangenheit gezeigt, dass sie in der Lage sind, Gewinne zu erwirtschaften. Diese historischen Daten könnten wir ansetzen, um eine Vorstellung davon zu bekommen, wieviel Phantasie in beiden Werten steckt. Thyssen hatte in guten Zeiten durchschnittlich 2 Euro Gewinn je Aktie und als Spitzenwert 4,59 Euro. Bei Südzucker liegt der „Durchschnitt“ um 1,52 Euro und der Spitzenwert bei 3,08 Euro im Jahr 2013. Aus diesen Durchschnitts- und Maximalgewinnen ergeben sich aktuelle KGVs von:

Thyssen:

Durchschnittsgewinne: 23,97 : 2,00 = 11,98

Maximalgewinne: 23,97 : 4,59 = 5,22

Südzucker:

Durchschnittsgewinne: 16,52 : 1,52 = 10,86

Maximalgewinne: 16,52 : 3,08 = 5,36

Sollte beiden Aktien der Sprung in 2015 zurück in die „normale“ Gewinnzone gelingen, sind sowohl Thyssen als auch Südzucker zu aktuellen Kursen noch günstig. Die Frage ist und bleibt jedoch, ob diese Sprünge gelingen können.

Ein positives Szenario scheint in der Südzucker Aktie gespielt zu werden. Über den Jahreswechsel hin fand hier eine Bodenbildung statt, die mit dem Ausbruch über 13,75 Euro vollendet wurde. Die Aktie steuert nun auf den Widerstandsbereich bei 16,90 – 18,11 Euro zu. Eine Korrektur sollte hier eingeplant werden. Dies würde auch zu den Schätzungen passen, denn für 2015 wird ein Gewinn je Aktie von 0,33 Euro erwartet, was immer noch weit entfernt vom Durchschnittsgewinn guter Jahre ist. Im Zielkorridor der aktuellen Aufwärtsbewegung wäre Südzucker somit mit einem KGV von stolzen 51,21 – 54,87 bewertet.

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Auch Thyssen hätte nach dem Pullback zurück auf das alte Ausbruchsniveau bei 21,94 Euro wieder die Chance, den Widerstandsbereich ab 25,70 Euro anzusteuern. Ein Ausbruch darüber könnte sogar Kursgewinne bis auf 31 Euro und mehr mit sich bringen – zumindest aus charttechnischer Sicht. Erwartet werden für 2015 Gewinne von 0,97 Euro je Aktie, was im genannten Zielkorridor einem erwarteten KGV von 26,49 – 31,95 entsprechen würde. Das scheint nicht extrem übertrieben, aber ist es günstig genug, um noch für große Sprünge nach oben sorgen zu können?

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