Das ist mein Lumentum-2.0-Überflieger

• Lumentum Holdings Inc. - WKN: A14WK0 - ISIN: US55024U1097 - Kurs: 756,000 $ (Nasdaq)
• Applied Optoelectronics Inc. - WKN: A1W4EQ - ISIN: US03823U1025 - Kurs: 92,535 $ (Nasdaq)

Applied Optoelectronics ebenfalls mit News-Trigger auf der OFC-Konferenz wie Lumentum

Applied Optoelectronics hat ebenfalls auf der OFC-Konferenz von einer deutlichen Kapazitäts-Ausweitung im Produktportfolio gesprochen und einen bullischen Ausblick gegeben. Stückzahlen sollen deutlich steigen und die durchschnittlichen Verkaufspreise auch, vor allem bei 800G, 1.6T. Daher sieht man nun einen klaren Weg zu einem Umsatzziel von rund 1,4 Milliarden USD Quartalsumsatz bis Q4 2026, etwa 1,5 Milliarden USD bis Q2 2027 und mehr als 2,1 Milliarden USD bis Q4 2027.

Zudem hat Applied Optoelectronics gestern einen neuen Auftrag über mehr als 53 Millionen USD für 800G-Single-Mode-Transceiver für Rechenzentren von einem großen Hyperscale-Kunden erhalten. Die Auslieferungen sollen im zweiten Quartal beginnen und bis Mitte des dritten Quartals 2026 abgeschlossen werden. Der Auftrag folgt auf die bereits in der vergangenen Woche gemeldete 1,6T-Bestellung desselben Kunden.

Im neuen AktienPuls360 ist sie in meinen beiden Depots enthalten. Also auf kurzfristiger Zeitebene, sowie im Investment-Depot. Glückwunsch an die Community.

AktienPuls360 bekommt ab sofort eine klarere Struktur

Mit dem Update wird das Angebot in drei spezialisierte Depots aufgeteilt. Neu hinzu kommt ein zweites Depot von mir, damit kurzfristige Einzelaktien-Trades künftig getrennt von meinen langfristigen Investments umgesetzt werden können. In der derzeitigen Marktlage läuft das kurzfristige Trading hervorragend. Seit Juni 2025 sind es 187 % - das kann ich nun endlich auch abbilden. Im Gegenzug wird das bisherige Gemeinschaftsdepot „360 Top Picks“ eingestellt.

Künftig gibt es damit mein kurzfristiges Depot für taktische Aktien-Trades, mein langfristiges Depot mit fundamentalem Fokus und monatlicher Einzahlung von 1.000 Euro sowie Roccos Depot mit klarem Fokus auf chartbasierte Trades.

Zusätzlich führt das Update eine neue Empfehlungsliste ein. Setups, die noch nicht im Depot liegen, werden nun zentral an einem Ort gesammelt. Auch die Analysen werden neu gegliedert. Unter „Beiträge“ gibt es ab sofort getrennte Reiter für Chartanalysen und Fundamentalanalysen. Die ersten Trades im neuen Depot wurden bereits getätigt.

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Auch was für das Investment-Depot?

Fundamental ist Lumentum auf allen Ebenen attraktiver, weshalb AAOI eher ein Wert für das kurzfristiges Depot mit klarem Risikorahmen wäre. Trotzdem ist AAOI operativ interessant, weil das Unternehmen als vertikal integrierter Hersteller von Glasfaser- und HFC-Netzwerkprodukten an mehreren wichtigen Stellen der optischen Infrastruktur sitzt.

Wie auch Lumentum entwickelt AAOI Produkte von der Laser- und Komponentenebene bis hin zu Modulen und kompletten Systemen und versucht, gerade in höherwertigen Leistungssegmenten Fuß zu fassen.

Im Datacenter verkauft AAOI vor allem optische Transceiver, Light Engines, Laser und Subassemblies für steigende Datenraten bis 800G und perspektivisch 1,6T. AAOI erwartet, dass die 800G-Umsätze später im Jahr 2026 die 400G-Umsätze übersteigen. Genau das macht die Firma spannend, weil sie wie LITE direkt an der nächsten Stufe des Rechenzentrums-Upgrades hängt.

Aber AAOI ist nicht nur eine reine KI- und Rechenzentrumsstory. 2025 kam der größere Teil des Umsatzes (53,8 %) aus dem CATV-Geschäft, also aus Technik für Kabel- und Breitbandnetze. Genau dieser Bereich hat auch spürbar zur besseren Marge beigetragen, weil mehr Volumen durch die Fabriken lief und die Produktion durch das mehr an Auslastung effizienter wurde.

2025 war bei AAOI wie auch bei Lumentum operativ ein Wendepunkt. Der Umsatz stieg auf 455,7 Millionen USD nach 249,4 Millionen USD im Vorjahr. Die Bruttomarge verbesserte sich auf 30 nach 24,8 %. Für das erste Quartal 2026 sieht das Unternehmen 150 bis 165 Millionen USD Umsatz bei 29 bis 31 % Non-GAAP-Bruttomarge.

Man muss bei AAOI aber sehr genau auf die Kundenstruktur schauen

2025 entfielen 53,1 % des Umsatzes auf Digicomm und 28,8 % auf Microsoft. Die Top-10-Kunden standen für 96,6 % des Gesamtumsatzes. Dazu kommt, dass Amazon Warrants hält und sich damit je nach Ausübung zusätzliche Anteile sichern kann. Deswegen auf Verwässerung schauen! Kapital hatte man sich erst am Aktienmarkt beschafft. Lumentum hatte ja von NVIDIA direkt eine 2 Mrd. USD große Kapitalspritze bekommen.

Working Capital

Trotz des starken Umsatzanstiegs verbrannte AAOI 2025 174,4 Millionen USD operativen Cashflow, vor allem wegen höherer Forderungen und eines Inventaranstiegs um 100,7 Millionen USD. Umsatzwachstum geht bei AAOI nicht automatisch in Cashflow über, besonders nicht in Phasen aggressiver Produktions-Ramps.

71,6 % der Forderungen auf Digicomm. Das erhöht die Abhängigkeit zusätzlich. Ein extrem wichtiger Hidden Insight ist, dass der Backlog bei AAOI als Frühindikator nur begrenzt taugt. AAOI sagt selbst, dass Bestellungen kurzfristig geändert oder storniert werden können und der Auftragsbestand kein verlässlicher Indikator für den künftigen Umsatz ist. Andere Signale sind damit wichtiger, etwa Kundenqualifikationen, Design Wins, Fortschritte beim Kapazitätsausbau und tatsächliche Shipment-Trends.

Vergleich mit Lumentum

Im Peer-Kontext lässt sich AAOI am ehesten neben Transceiver- und Optical-Component-Anbietern wie Coherent, Lumentum, InnoLight oder Fabrinet einordnen, auch wenn das Geschäftsmodell nicht deckungsgleich ist. AAOI ist stärker vertikal integriert, deckt also mehr Wertschöpfung selbst ab. Dadurch ist der operative Hebel größer, aber auch die Ergebnis-Volatilität.

LITE und AAOI liefern beide optische Komponenten und Verbindungen für schnelle Datennetze und profitieren von steigender Bandbreite in Cloud- und AI-Infrastruktur.

• Lumentum ist aber breiter aufgestellt und hat neben Networking auch Materials- und Lasersparten.
• AAOI ist viel stärker auf optische Netzwerkprodukte fokussiert und zusätzlich im CATV-Geschäft aktiv. Außerdem ist AAOI stärker vertikal integriert und baut mehr Teile selbst. Das kann bei hoher Auslastung die Marge deutlich verbessern, macht das Geschäft aber auch volatiler.
• Lumentum ist letztlich deutlich diversifizierter, während AAOI stärker von wenigen Kunden sowie von Produkt- und Volumenrampen abhängt.

Fazit

AAOI hat wie auch Lumentum operativ eine interessante Story, weil Kapazitätsausbau, Shift zu 800G und 1.6T krasses Umsatzwachstum ermöglichen. In der Bewertung und dem Kurs ist aber schon vieles vorweggenommen worden. Die Qualität dieser Story ist klar schwächer als bei Lumentum, weil AAOI deutlich abhängiger von einzelnen Kunden, vom Working Capital, von Verwässerung und von der eigenen Produktionsauslastung ist. Auch die Bewertung spricht eher für Lumentum. Das Forward-KGV liegt bei etwa 60 bei Lumentum gegenüber rund 105 bei AAOI, obwohl für Lumentum ein EPS-CAGR von 105 % pro Jahr über drei Jahre im Raum steht

AAOI ist die spekulativere, operativ stärker hebelnde Story, Lumentum die solidere und fundamental attraktivere Wahl.

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