CANCOM – Die Gewinnwarnung kam nicht unerwartet

• CANCOM SE - WKN: 541910 - ISIN: DE0005419105 - Kurs: 25,020 € (XETRA)

Cancom muss seine Ziele für das Gesamtjahr revidieren. Steigende Personal- und Reisekosten sowie eine spätere Normalisierung der Geschäfte führen zu einer Verfehlung der ursprünglichen Guidance. Schauen wir uns an was für Ziele jetzt errechnet werden und wie es um das Unternehmen steht.

Segmentberichterstattung fehlt noch

Ein wesentlicher Grund, weshalb sich die Zahlen von Cancom erstmal nur recht oberflächlich betrachten lassen, ist die fehlende Segmentberichterstattung. Anleger wissen, Cancom hat ein boomendes und sehr margenstarkes Cloudgeschäft, verfolgt aber gleichzeitig im klassischen IT-Geschäft eher ein margenschwaches und schwankungsanfälligeres Geschäft.

So lag die EBITDA-Marge im ersten Halbjahr im Cloudbereich bei 28,5 Prozent, während sie im Segment IT-Solutions nur 4 Prozent betragen hatte. Obwohl der Bereich Cloud nur 1/3 des Umsatzes des Segment IT-Solutions erzielt, wurde hier ein EBITDA erzielt, welches mehr als doppelt so hoch lag. Die Wichtigkeit des Bereichs um die Cloudlösungen kann nicht genug betont werden. Hier liegt die Zukunft des Konzerns.

Die Analysten von Warburg sehen das Kursziel für die Aktie nach der Prognosesenkung bei 52 EUR. Sie senken ihre Umsatzschätzungen nicht und haben für das EBITDA jetzt 4 Prozent weniger als bislang eingeplant. Dies gilt für das Jahr 2022 und das Jahr 2023. Bei einer Marktkapitalisierung von um die 900 Mio. EUR, soll die Nettofinanzposition am Jahresende bei etwa 478 Mio. EUR liegen. Das KGV von etwa 20 würde sich damit cashbereinigt auf etwa 10 relativieren. Die Bewertung erscheint damit weiter ausgesprochen günstig. Zudem sind jederzeit größere Zukäufe möglich. Mit nahezu 100 Prozent Freefloat ist man aber auch selbst jederzeit ein potenzielles Übernahmeziel.

Fazit: Cancom hat die Prognosen zwar gesenkt, doch der Kurs hat kaum noch darauf reagiert. Gelingt es im vierten Quartal wieder in den Wachstumsmodus zu schalten und kündigt sich im Cloud-Segment eine gute Entwicklung an, dann sollte die Aktie (reichlich) Potenzial besitzen. Vorsichtige Anleger warten noch den endgültigen Bericht zum dritten Quartal ab.

aktualisierte Schätzungen nach Gewinnwarnung

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Der Autor hält Aktien von Cancom