BRENNTAG - Die Übernahme ist abgesagt!

• Brenntag AG - WKN: A1DAHH - ISIN: DE000A1DAHH0 - Kurs: 64,100 € (XETRA)

Während die Mehrzahl der Analysten den Deal positiv bewerten, kam von Aktionärsseite zum Teil starker Gegenwind. Vor allem der aktivistische Aktionär Primestone Capital aus England, der ca. 2 Prozent der Brenntag-Aktien hält, kritisierte das Vorhaben heftig und hatte das Brenntag-Management dazu aufgefordert, die Verhandlungen mit Univar sofort zu beenden. Die Risiken der Übernahme wurden als zu hoch angesehen. Auch mein Kollege Sascha Gebhard hatte sich in seinem letzten Artikel zu Brenntag skeptisch zu den Plänen geäußert.

Primestone forderte das Management von Brenntag dazu auf, den Fokus lieber auf die Stärkung des Kerngeschäft zu legen. Sogar die Aufspaltung des Unternehmens in zwei börsennotierte Gesellschaften wurde zur Sprache gebracht, um die Potenziale der beiden Geschäftseinheiten Brenntag Essentials und Brenntag Specialities besser zu nutzen. Des Weiteren wurde auch ein umfangreiches Aktienrückkaufprogramm über 2,5 Mrd. EUR angeregt.

Am 25. November hatte der Weltmarktführer in der Distribution von Chemikalien gemeldet, dass vorläufige Gespräche in Bezug auf eine Übernahme von Univar Solutions geführt werden. Der Brenntag-Aktienkurs ging daraufhin erstmal in die Knie. Der Markt befürchtete, dass im Falle eines positiven Ausgangs der Verhandlungen größere Kapitalmaßnahmen hätten durchgeführt werden müssen, um den Deal zu stemmen. Das Volumen der Transaktion hätte sich schätzungsweise auf 7 bis 10 Mrd. EUR belaufen.

Fazit: Die von Anteilseignerseite geäußerten Bedenken gegen die Univar-Übernahme scheinen beim Brenntag-Management auf offene Ohren gestoßen zu sein, das Thema hat sich nun erstmal erledigt. Der Markt zeigt sich erfreut, die Brenntag-Aktie ist heute mit einem Plus von über 5 Prozent Spitzenreiter im DAX. Trotzdem ist die Aktie fundamental nach wie vor moderat bewertet und daher einen Blick wert.

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