BEIERSDORF - Weiteres Wachstum, aber teure Aktie

• Beiersdorf AG - WKN: 520000 - ISIN: DE0005200000 - Kurs: 96,940 € (XETRA)

Das nominale Umsatzwachstum lag in den ersten neun Monaten 2022 bei 16,9 Prozent und organisch bei 11,1 Prozent. Insgesamt wurden 6,73 (Vorjahr 5,76) Mrd. EUR erlöst. Der Hauptanteil entfiel mit 5,44 (VJ 4,61) Mrd. EUR traditionell auf das Segment Consumer. Die Kernmarke NIVEA verzeichnete dabei ein organisches Wachstum von 10,8 Prozent und konnte erstmals den Marktanteil in allen Regionen und Kategorien ausbauen. Besonders stark legte NIVEA in den aufstrebenden Märkten Indien und Lateinamerika zu. Auch in China wuchs die Marke weiter.

Kräftig zugelegt haben auch die beiden Derma-Marken Aquaphor und Eucerin. Durch das organische Wachstum von 25,3 Prozent gelang auch hier ein weiterer Zugewinn von Marktanteilen. Weitere Wachstumstreiber sind das zunehmende Online-Geschäft, die positive Entwicklung in Nord- und Lateinamerika sowie der Markteintritt von Eucerin in den polnischen Markt.

Mit 5,5 Prozent organischem Wachstum, legte die Luxusmarke La Prairie etwas weniger stark zu. Dies war nach Aussage des Vorstands vor allem den Lockdown-Einschränkungen im ersten Halbjahr geschuldet. Als Wachstumstreiber haben sich hingegen das starke Chinageschäft sowie das Travel Retail-Geschäft erwiesen.

Das Pflastergeschäft mit den beiden Marken Elastoplast und Hansaplast wuchs in den ersten neun Monaten organisch um 12,8 Prozent. Wie dem Bericht weiter zu entnehmen ist, konnten beide Pflastermarken ihre führende Marktposition weiter ausbauen.

Im zweiten Segment tesa lag der Umsatz bei 1,29 (VJ 1,15) Mrd. EUR. Das organische Wachstum belief sich auf 8,3 Prozent. Bemerkenswert ist dies vor dem Hintergrund, dass dieses Segment stärker unter der globalen Lieferkettenproblematik zu leiden hat als das Segment Consumer. Im Bereich tesa Industry trugen Anwendungen für die Druckindustrie, der industrielle Handel sowie das Electronics-Geschäft in Asien zum Wachstum bei. Zudem war im dritten Quartal eine deutliche Erholung im Geschäft mit der Automobilindustrie zu konstatieren.

Umsatzprognose angehoben

Zeigte sich Beiersdorf im Halbjahresbericht mit einem anvisierten Wachstum beim Umsatz „am oberen Ende des mittleren einstelligen Bereichs“ noch vorsichtig, so wird nun mit einem Zuwachs von 9 bis 10 Prozent gerechnet. Die Umsatzrendite auf EBIT-Basis soll auf dem Vorjahresniveau von 13,0 Prozent bleiben. Die Börse zeigte sich dennoch zurückhaltend und schickte die Beiersdorf-Aktie mit einem Minus von 3 Prozent auf Talfahrt.

Fazit: Beiersdorf lieferte einmal mehr ein solides Zahlenwerk ab. Mit NIVEA besitzt das Unternehmen eine der wertvollsten deutschen Consumer-Marken und tesa dürfte ebenso fast jedem Kind hierzulande ein Begriff sein. Auch international ist das Unternehmen gut aufgestellt. Dennoch ist die Beiersdorf-Aktie aus fundamentaler Sicht nicht wirklich günstig. Das Unternehmen wächst zwar kontinuierlich, aber in einer überschaubaren Größenordnung. Die Frage ist deshalb, ob dies die Bewertungskennziffern eines Wachstumswertes tatsächlich rechtfertigt. Ich stufe Beiersdorf eher als Value-Titel ein und deshalb ist mir die Aktie derzeit zu ambitioniert bewertet.

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