AUTOZONE - Was für eine Kursentwicklung!

• AutoZone Inc. - WKN: 881531 - ISIN: US0533321024 - Kurs: 2.526,920 $ (NYSE)

AutoZone ist der zweitgrößte Händler in den USA für Kfz-Ersatzteile und Zubehör. Das Unternehmen betreibt mehr als 6.000 Ladengeschäfte in den USA und einige weitere Geschäfte in Mexiko und Brasilien. Trotz der eher langweiligen Branche, die sicher bei keinem Anleger Schnappatmung auslösen wird, war die Aktie in den vergangenen Jahren ein verdammt gutes Investment. Der folgende Chart zeigt die langfristige Aktienkursentwicklung. Seit 2008 hat sich der Kurs ungefähr verzwanzigfacht.

Der Grund für die steigenden Kurse ist schnell gefunden: In den vergangenen Jahren konnte AutoZone kontinuierlich wachsen und dabei in der Regel den Umsatz und den Gewinn auch schneller steigern als die Konkurrenz. Der folgende Screenshot aus dem stock3 Terminal zeigt die Entwicklung des Gewinns je Aktie, der sich seit 2008 ungefähr verzwölffacht hat.

Erstaunlich ist das Gewinnwachstum auch deshalb, weil das Unternehmen seit 2008 mit einem rechnerisch negativen Eigenkapital operiert. Gewinne bzw. freie Cashflows steckt das Unternehmen in den Rückkauf eigener Aktien, was auch ein Teil der Erklärung für das starke Wachstum beim Gewinn je Aktie ist. Das negative Eigenkapital sorgt zudem für einen starken Leverage-Effekt und begünstigt damit ebenfalls das Gewinnwachstum, erhöht aber natürlich zugleich auch das Risiko, falls das Unternehmen einmal in schwierigeres Fahrwasser geraten sollte.

Im ersten Geschäftsquartal 2023, das bei AutoZone am 19. November endete, wuchs der Umsatz um 8,6 % gegenüber dem Vorjahresquartal auf 4,0 Mrd. USD, wie das Unternehmen am Dienstag mitteilte. Auf vergleichbarer Basis legte der Umsatz in den inländischen Geschäften um 5,6 % zu. Unter anderem wegen höherer Frachtkosten sank der operative Gewinn um 4,2 % auf 723,0 Mio. USD und der Nettogewinn um 2,9 % auf 539,2 Mio. USD. Weil das Unternehmen in der Zwischenzeit allerdings aggressiv eigene Aktien zurückgekauft hat, erhöhte sich der Gewinn je Aktie weiter deutlich von 25,69 USD auf 27,45 USD.

Sofern das Unternehmen seinen profitablen Wachstumskurs auch in den kommenden Jahren fortsetzen kann, dürften die Aktien auch aktuell nicht zu teuer bewertet sein. Zwar ist das KGV mit 20 nicht billig, erscheint angesichts des zu erwartenden Wachstums allerdings auch nicht übertrieben teuer.

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