“Aktien-Express-Anleihe” ist nicht gleich “Aktienanleihe Express”

Express-Zertifikate erfreuen sich seit der allgemeinen Kurserholung an den Finanzmärkten im vergangenen Jahr wieder steigender Beliebtheit, was sich unschwer auch am investierten Volumen von 8,7 Mrd. Euro (Stand Dezember 2009) dokumentieren lässt. Damit rangiert diese Produktgruppe mit einem Marktanteil von zehn Prozent auf dem zweiten Platz hinter Kapitalschutz-, aber noch vor Bonus- und Discount-Papieren. Der Vorteil dieser "schnellen" Spezies liegt neben der Möglichkeit einer vorzeitigen Fälligstellung vor allem darin, dass bereits ein sich in der Folgezeit nur seitwärts entwickelnder Basiswert zur Erreichung des ausgegebenen Renditeziels führt. Je nach Ausstattung bzw. Variante lassen sich dafür aber auch bei zum Teil deutlich fallenden Underlying-Kursen die entsprechenden Kupons einheimsen. Ein Beispiel sind die ausgehend von der Société Générale auch von immer mehr Emittenten auf den Euro STOXX 50 angebotenen Memory-Express-Produkte, bei denen im Extremfall sogar ein einmalig über einer relative tief angesetzten Kursschwelle notierender Basiswert für die Maximal-Rückzahlung ausreicht.

Die neuen seit November 2009 emittierten Aktien-Express-Anleihen der Bayerischen Landesbank verfügen zwar nicht über den komfortablen "Memory"-Mechanismus, der sich automatisch an frühere Kuponausfälle "erinnert" und diese an späteren Stichtagen nachholen kann, doch lassen sich hier dennoch gewisse Parallelen ziehen. So existiert bei den bislang auf die Deutsche Bank und die Commerzbank aufgelegten Produkten ebenfalls eine 30 bzw. 40 Prozent unter dem Emissionsniveau fixierte Barriere, deren Einhaltung an den Bewertungstagen bereits während der Laufzeit zur Auszahlung des jeweiligen Kupons führt, egal ob es dabei zur vorzeitigen Tilgung kommt oder nicht. Beispielsweise ermöglicht die noch bis 26. Februar in Zeichnung befindliche Aktien-Express-Anleihe auf den deutschen Bankenprimus dabei eine Rendite von 3,40 Prozent, wenn die Aktie am vierteljährlichen Stichtag mindestens auf dem Barriere-Niveau notiert. Wird in einem Quartal einmal kein Kupon erstattet, entfällt dieser für die betreffende Periode ersatzlos. Sollte gleichzeitig sogar der Startlevel verteidigt werden,

kommt es darüber hinaus zur vorzeitigen Fälligstellung. Bezogen auf die relativ kurze Laufzeit von zwei Jahren ergibt sich bei dem Produkt somit sieben Mal die Möglichkeit einer Express-Tilgung. Am finalen Stichtag genügt dann die Einhaltung der Barriere zur vollständigen Rückzahlung incl. des Quartalskupons. Darunter muss der Verlust entsprechend der tatsächlichen Aktienkursentwicklung getragen werden. Ein weiteres bereits im Januar emittiertes zweijähriges Papier auf die Aktie der Commerzbank (BLB62T) wartet sogar mit einer Barriere bei 60 Prozent des Startkurses, sowie einem Quartals-Kupon von 3,75 Prozent auf.

Nicht zu verwechseln sind die Aktien-Express-Anleihen der BayernLB mit den ebenfalls seit kurzem angebotenen Express-Aktienanleihen Protect der HypoVereinsbank, bei denen es sich nicht nicht um verkappte Express-Zertifikate, sondern um herkömmliche Protect-Aktienanleihen (RCBs) mit der zusätzlichen Chance auf eine vorzeitige Express-Tilgung handelt. So wird hier z.B. bei dem maximal dreijährigen Papier auf Siemens von vornherein ein fester Kupon von 5,8 Prozent p.a. unabhängig von der Wertentwicklung des Basiswertes ausgezahlt. Sollte die Aktie am jährlichen Bewertungstag mindestens auf Höhe des Startniveaus notieren, kommt es darüber hinaus zur Vorzeit-Tilgung. Am Laufzeitende schützt ein Puffer von 40 Prozent zusätzlich vor Schlimmeren.

Der BörseGo Tipp:
Beide Formen von Express-Produkten eignen sich für Seitwärts-Anleger, die mit Puffer in den einen oder anderen Basiswert investieren möchten. Die Aktien-Express-Papiere der BayernLB ermöglichen dabei an kurz aufeinander folgenden Stichtagen die Möglichkeit auf eine attraktive Rendite und evtl. auch einen schnellen Rückerhalt des Kapitals, während die Aktienanleihe-Variante der HVB nur einmal pro Jahr ausschüttet und gekündigt werden kann. Der Puffer dient hier am Ende lediglich zur Sicherung des Nennbetrags.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/zertifikate

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