ADIDAS mit großer Spekulationsblase?

• adidas AG - WKN: A1EWWW - ISIN: DE000A1EWWW0 - Kurs: 103,250 € (XETRA)

Adidas dürfte Anlegern seit Monaten Freude bereiten. Welche DAX-Aktie kann schon von sich behaupten, in diesem Monat ein neues Allzeithoch erreicht zu haben? Trendtechnisch ist die Sache klar: die Bullen dominieren das Kursgeschehen und klassisch müsste von weiter steigenden Notierungen ausgegangen werden.

Langfristchart Adidas auf Monatsbasis

Die Bullen dominieren, aber zu Recht?

Kann der Kurs tatsächlich bis in den Himmel wachsen? Ich habe meine Zweifel. Seit Anfang 2003 hat sich der Kurs mehr als vervierfacht, wie der obige Chart zeigt. Parallel dazu aber stagniert das Gewinnwachstum seit Jahren. Setzen wir den 2002er Jahresgewinn je Aktie von 1,26 EUR an und unterstellen wir gleichzeitig, dass die Aktie damals „fair“ bewertet war, hätte für 2015 ein Gewinn von gut 5 EUR je Aktie ausgewiesen werden müssen, um die Performance zu rechtfertigen. Davon war das Ergebnis mit einem Gewinn je Aktie von 3,15 EUR aber weit entfernt.

Ähnlich verhält es sich auf der Umsatzseite. Gegenüber 2002 wurde der Umsatz in 2015 um „nur“ 159 % gesteigert. Das entspricht in etwa genau dem Gewinnwachstum im gleichen Zeitraum. Eine durchaus gute Leistung seitens Adidas, aber rechtfertigt dies ein Kurswachstum von über 400 %? Eine Frage, die man sich vor allem als langfristiger Anleger stellen sollte - erst Recht, wenn man erst jetzt überlegt, einzusteigen!

Der Zug ist abgefahren!

Sich gegen einen laufenden Trend zu stellen, kann teuer werden, genauso wie jeden Trend bedingungslos reiten zu wollen. Gerade im mittelfristigen und langfristigen Bereich sind in Adidas Zweifel angebracht. Selbst wenn wir für die Jahre 2002 / 2003 eine Unterbewertung der Aktie als Ausgangspunkt nehmen, wodurch sich die obige Analyse relativieren würde und Adidas zum aktuellen Kurs lediglich fair statt überbewertet wäre, darf skeptisch hinterfragt werden, ob Kursziele von 120 – 150 EUR in den nächsten Monaten erreichbar sind und vor allem auch gehalten werden können. Ohne Zweifel, die Rally in Adidas läuft, aber im langfristigen Bereich ist der Zug meiner Meinung nach bereits abgefahren und das schon vor langer Zeit. Ein deutlicher Rücksetzer oder zumindest eine große Konsolidierungsphase in den nächsten Monaten würde mich nicht überraschen. Ein Schnäppchen ist Adidas aus Investorensicht selbst mit gutem Willen nicht mehr, womit ich dieser lediglich ein Trading-Buy als Bewertung verpassen würde. Schließlich ist der Aufwärtstrend noch intak und könnte sich bei einem Tagesschluss oberhalb von ca. 104 EUR nochmals leicht beschleunigen. Vielleicht die letzte Phase des großen Bullenmarktes?

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