Activest - Marktausblick Europa

Die Anleger sind angesichts des ungelösten Ausgangs der Irakkrise weiter nervös und verunsichert. Denn kurze technische Erholungs-Rallies an den Aktienmärkten kommen gegen die Gerüchteküche aus New York und Bagdad momentan einfach nicht an. Entsprechend fielen die europäischen Blue Chip-Indizes Euro STOXX 50 und STOXX 50 in die Kursniederungen von Anfang 1997 zurück. Dabei hätte das fundamentale Börsenumfeld durchaus die Kraft für eine Erholung der Märkte. Solange die Unsicherheitsmomente einer kriegerischen Auseinandersetzung am Golf aber fortbestehen, rechnen wir weiterhin mit hektischen Kursausschlägen in beide Richtungen. Auf mittlere Sicht sind wir dennoch zuversichtlich, dass sich die Aktienkurse wieder verstärkt an den zugrundeliegenden Fundamentaldaten ausrichten und schließlich in ein aufwärtsgerichtetes Trendmuster zurückfinden werden.

Gemischte Markt- und Unternehmensdaten

Einerseits überlagert das Thema Irak das Geschehen auf dem Börsenparkett und lähmt dieses. Andererseits lösen überraschende Fundamentaldaten hektische Betriebsamkeit an den Aktienmärkten aus: So geschehen beim starken Einbruch des USKonsumentenvertrauens auf das Niveau vom Oktober 1993. Dem folgte ein ebenso unerwartet starker Anstieg im Auftragseingang für langlebige Wirtschaftsgüter. Hingegen konnte die weitere Festigung des Ifo-Geschäftsklimas die Kurse eher wenig beeindrucken.

Auf Unternehmensebene zeichnet sich erwartungsgemäß noch ein sehr heterogenes Bild ab. Zumal in Europa der Trend zu neuerlichen Revisionen der Wachstumsprognosen nach unten offenbar noch nicht ausgelaufen ist. Bilanzunregelmäßigkeiten, wie aktuell bei einer Ahold-Tochter, überschatten dabei die Unsicherheit der aktuellen Gewinnaussichten. Positive Überraschungen verpuffen dagegen, wenn prognostizierte Unternehmenskennzahlen trotz weltweiter Spannungen und der daraus gebotenen Vorsicht übertroffen werden. Wir sind aber der Meinung, dass langsam aber sicher Unternehmen ihre Prognosen eher wieder nach oben als nach unten anpassen werden. Dies unterstützt unsere Erwartung, dass sich in den kommenden Quartalen die Unternehmensnachrichten verbessern werden und sich somit schrittweise das Gewinnniveau 2003 stabilisieren wird.

Auf Basis der aktuellen Gewinnprognosen sind die europäischen Märkte zu ihrer Historie, sowie im Vergleich zum Bondmarkt, niedrig bewertet. Die Ausschöpfung des attraktiven Erholungspotenzials wird aber erst nach einer glaubhaften Entspannung der Irak-Krise einsetzen.

Risikoaversion treibt Bondkurse

Der Irak-Konflikt, weiter schlechte Konjunkturerwartungen, aber auch das anhaltende Sicherheitsbedürfnis angesichts der Baisse an den Aktienmärkten waren bis zuletzt die Triebfedern der Bondmärkte. Sie führten die 10- jährige Bundrendite vorübergehend auf 3,84 Prozent unter die Niveaus von US-Treasuries zurück - so tief wie zuletzt im Frühjahr 1999.

Eine generelle Trendumkehr zeichnet sich vorerst noch nicht ab. Allerdings dürften die Bondmärkte bei konkreteren Entspannungssignalen für ausgeprägtere Zwischenkorrekturen anfälliger werden.

Quelle: Activest