Achtung: Es liegt was in der Luft!

An der Börse ist gerade wenig los. Einen Tag geht es ein klein wenig nach oben, den anderen wieder ein klein wenig nach unten. Die Kurse pendeln sich nahe ihrer Hochs ein. Und jetzt? Jetzt warten alle darauf, dass etwas passiert. Was das genau ist, dieses Etwas, weiß derzeit noch niemand so recht. Es kann wirtschaftlich sein, politisch, aber seit neuestem auch militärisch.

Dass uns möglicherweise eine militärische Überraschung erwartet, ist ganz neu. Die USA hatten sich unter Obama weniger in der Welt eingemischt. Trump war ohnehin gegen die USA als Aufpasser der Welt. Nun mischte sich das Land in Syrien ein, was natürlich gleich Russland empörte. Das muss selbstverständlich auch so sein. Aus Gewohnheit schenkt man sich halt nichts. Folgen hat das am Ende alles wohl nicht. Es ist ja nicht so, dass es in den Beziehungen der USA zu Russland noch etwas zu verlieren gäbe.

Anders sieht es auf der koreanischen Halbinsel aus. Die USA rücken vor und zeigen Präsenz. China wird gedrängt, das nordkoreanische Regime nicht mehr indirekt zu unterstützen. Der Diktatur Kim Jong Un lässt sich da nicht lange bitten und zieht zumindest schon einmal verbal in den Krieg. Das ist nicht das erste Mal, insofern ist der Vorgang nicht überzubewerten. Nordkoreas Führung bleibt aber vollkommen unberechenbar. Irgendwann läuft das Fass über.

Nordkorea macht in einer militärischen Auseinandersetzung gewiss nicht den ersten Schritt. Atomwaffen hin oder her, gegen den Rest der Welt kann das Militär nicht bestehen. Einen Krieg anzuzetteln wäre Selbstmord. So verrückt scheint das Land dann auch wieder nicht zu sein. Je mehr Kriegsschiffe von den USA in die Region entsandt werden und je mehr militärische Machtdemonstrationen in Übungen erfolgen, desto wahrscheinlicher kommt es irgendwann zum Zwischenfall. So mancher große Krieg begann ungewollt. Es wäre also nicht das erste Mal.

Viele führen die defensive Haltung von Anlegern der Spannungen in der Region in die Schuhe. Der Yen, eine Krisenwährung, gewinnt deutlich hinzu. Das ist jedoch nicht erst seit gestern so, sondern schon eine ganze Weile. Hinter den Kulissen werden Anleger defensiver. Schon seit Wochen flüchten Anleger in Europa wieder in Schweizer Franken, tschechische und dänische Kronen. Nun bekommt auch noch die gute Stimmung in der Wirtschaft einen ersten Dämpfer.

Der Sentimentindex der US-Kleinunternehmen, der nach Trumps Wahl durch die Decke ging (Grafik 1) knickt nun so langsam wieder ein. Man kann erahnen, dass sich die extrem gute Stimmung nun doch nicht in mehr Wirtschaftswachstum umsetzt. Das gilt nicht nur in den USA, sondern auch in Europa. Grafik 2 zeigt die Industrieproduktion (Mengenindex) und das Wachstum auf Jahressicht. Der Trend stimmt überhaupt nicht. Das Wachstum kommt praktisch zum Erliegen.

Die Industrieproduktion lässt sich auch mit dem Einkaufsmanagerindex vergleichen (Grafik 3). Die fast schon skurrile Divergenz sticht sofort ins Auge. Da passt etwas nicht. Meine Befürchtung ist, dass sich die Divergenz nach unten auflöst, also die Stimmung wieder kippt und wir bereits das Konjunkturhoch gesehen haben. Erkennen das Anleger erst - und so ganz, ganz langsam scheint es zu dämmern - gibt es ein Böses Erwachen. Dann kommt nicht nur ein laues Lüftchen, sondern ein Sturm auf den Markt zu.

Kommentatoren schieben die größere Vorsicht der Anleger gerade auf die politischen und potentiell militärischen Konflikte. Persönlich sehe ich da bestenfalls einen sehr vagen Zusammenhang. Mir scheint eher, dass nun so langsam klar wird, dass es wirtschaftlich doch nicht so läuft wie alle dachten. Die gute Stimmung der letzten Monate war nichts weiter als heiße Luft, die auch die Kurse an der Börse aufgebläht hat. Die Luft muss irgendwann raus.

Clemens Schmale

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