4Value 4/2000

Auszug aus der Ausgabe 4Value-Report 4/2000

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Silicon Storage- Zukunftswert beinahe verschenkt?

Über satte 1459 % Kursgewinn konnten sich Aktionäre der Silicon Storage Inc. im Jahre 1999 freuen, was nur von dem vorjährigen Börsenliebling Qualcomm knapp überboten werden konnte (1486 %). Wahrlich keine schlechte Performance! Und auch dieses Jahr stieg die Aktie zwischenzeitlich um 300 %, momentan hat sie nach einer Korrektur immer noch den doppelten Wert gegenüber dem Jahresanfang. Während andere ehemalige Highflyer während der Korrektur immer wieder neue 52-Wochen-Tiefs ausloteten, markierte Silicon Storage neue All-time-Highs! Die Story, die hinter Silicon Storage steht ist wahrlich begeisternd, nicht nur was den Kursverlauf anbelangt. Das Unternehmen erstellt Speicherlösungen auf der Basis einer eigenen patentierten SuperFlash-Technologie, die bezüglich Herstellkosten und Platzersparnis derzeit die besten Möglichkeiten bietet. "Flash-Memories" oder "Nichtflüchtige Speicher" sind Produkte, die in hohen Stückzahlen in vielen tragbaren digitalen Geräten wie Handys oder digitalen Kameras eingesetzt werden. Die Kundenliste von SSTI umfaßt bekannte Blue-Chip Technologieunternehmen wie Motorola, Qualcomm, National Semiconductor(NSM), ACER, Samsung, Sanyo, Seiko-Epson, Analog Devices, ATMI, ISD und IBM. Zu den Hauptkonkurrenten von SSTI zählen Sandisk (Marktführer), Hitachi, Fujitsu, Intel und AMD. Silicon Storage stellt ein vergleichsweise mittelgroßes Unternehmen dar, das aber durch ein erstaunliches Wachstum glänzt und bei den Produkten im niedrigeren Megabytebereich ( 2MB) nahezu konkurrenzlos ist.

Das Unternehmen wird an der Börse derzeit bei einem Kurs von 22,25 US-$ mit weniger als 2 Milliarden US-$ bewertet. Im Jahre 1999 wurden bereits 125 Mio. US-$ umgesetzt und noch ein Verlust von 4 Mio. US-$ erzielt. Dieser Umsatz wurde bereits in den ersten drei Quartalen diesen Jahres mit 330 Mio. mehr als zweieinhalbfacht. Der Gewinn belief sich dabei auf 68 Mio. US-$. Für das vierte Quartal wird ein Gewinn von 44 Mio. US-$ erwartet, was einen Jahresgewinn von 112 Mio. US-$ ergäbe. Damit wäre SSTI mit einem aktuellen KGV von 18 bewertet. Mit einem KGV-Wachstumsverhältnis von weniger als 1/5 ist SSTI zur Zeit äußerst billig bewertet. Der "fair value" von 1, bei dem Wachstum und KGV gleich groß sind, wäre erst bei einem Kurs von 113 erreicht. Auch der Vergleich mit der Konkurrenz zeigt die doch deutliche Unterbewertung:

Fazit: Silicon Storage ist ein sehr günstig bewerteter Wachstumswert, der vom anhaltenden Boom im Flash-Memory-Markt überdurchschnittlich profitieren sollte. Gegenüber der Konkurrenz zeichnet sich SSTI durch ein starkes Wachstum und hohe Gewinnmargen aus und verfügt über eine durchsetzungsfähige Technologie. Der Kurs der Aktie spiegelt das Potential nur sehr unzureichend wider. Auch wenn die Aktie sehr volatil ist und gewisse Unsicherheiten im zyklischen Halbleitermarkt vorhanden sind, sollte sich ein Investment aufgrund der fundamentalen Absicherung mittel- bis langfristig auszahlen. (Die vollständige Analyse finden Sie im aktuellen 4Value-Report)

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