Was die Zahlen von Ally Financial über die Situation der US – Verbraucher verraten

Ally Financial ist ein führendes Finanzdienstleistungsunternehmen in den USA, das vor allem für seine starke Präsenz im Auto-Finanzierungssektor und die rein digitale ally Bank bekannt ist. Mit über 22.000 angeschlossenen Autohändlern und einem wachsenden Kundenstamm in den Bereichen Kreditkarten, Unternehmensfinanzierung und Versicherungen hat sich ally als zentrale Größe am US-Markt etabliert. Dank seiner breiten Aufstellung und dem Fokus auf digitale Services spricht ally sowohl traditionelle als auch moderne Kundenbedürfnisse an.

Letzte Woche Freitag, den 18. Oktober, hat der Konzern seine Quartalszahlen für das abgelaufen Q3’24 präsentiert und konnte sowohl Umsatz als auch Gewinnerwartungen schlagen. Da der Konzern als Finanzdienstleister im Auto-Sektor aktiv ist geben die Zahlen Aufschluss über die finanzielle Situation der US-amerikanischen Mittelschicht.

Geschäftsmodell von ally Financial

Das Geschäftsmodell von ally basiert auf einer vielfältigen Struktur, bei der die Auto-Finanzierung das Kerngeschäft darstellt. Über enge Kooperationen mit Autohändlern bietet ally Finanzierungen für Neu- und Gebrauchtwagen an. Gleichzeitig hat die ally Bank als rein digitale Bank bedeutende Marktanteile gewonnen, vor allem durch wettbewerbsfähige Zinssätze und ein benutzerfreundliches Online-Banking-System. Weitere Einnahmequellen umfassen Kreditkarten, Versicherungen sowie Unternehmensfinanzierungen, die das Risiko diversifizieren und allys Stabilität auf dem Markt sichern.

Die Kreditsituation: Ein Blick auf die Verschuldung der US-Konsumenten

+++ Die USA im Schuldenrausch: Konsumfreude oder Kreditkrise +++

In diesem Artikel aus dem Dezember 2023 beleuchteten wir bereits die zunehmende Gesamtverschuldung der US-Haushalte, die Ende letzten Jahres fast 17 Billionen US-Dollar erreichte – das entspricht über 50.000 USD pro Kopf. Besonders Kreditkartenschulden und Konsumkredite sind stark angestiegen, angetrieben durch den Trend zu Finanzierungsmodellen wie „Buy-Now-Pay-Later“. Diese Entwicklung befeuerte kurzfristig den Konsum, birgt jedoch langfristig das Risiko einer Überschuldung. Da dieser Artikel fast ein Jahr alt ist, ist es wichtig zu beachten, dass sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen durch anhaltend hohe Zinsen, allerdings auch sinkende Inflation verändert haben.

In diesem Kontext sind die aktuellen Zahlen von ally Financial besonders aufschlussreich, da sie Einblicke in die Kreditvergabe und das Konsumverhalten in einem veränderten Umfeld bieten und damit als Frühindikator für den Zustand der US-Wirtschaft dienen.

Fundamentaldaten

Quartals – Ergebnisse Q3’24

Ally Financial konnte im dritten Quartal 2024 beeindruckende Ergebnisse vorlegen, die sowohl in Bezug auf Umsatz als auch Gewinn die Erwartungen übertrafen. Die starke Nachfrage nach Krediten, insbesondere im Bereich der Auto-Finanzierung, zeigt, dass der Konsum in den USA weiterhin stabil bleibt, obwohl sich wirtschaftliche Risiken abzeichnen.

Finanzkennzahlen

• Bereinigtes EPS: $0,95 (Est. $0,53)
• Umsatz: $2,1 Mrd. (Est. $2,03 Mrd.)
• ROE: 11,0 % (vs. 9,9 % im Vorjahr)
• Nettozinsmarge: 3,25 %

Segment-Highlights

Auto-Finanzierung:

• Kreditabschlüsse: $9,4 Mrd. bei 3,6 Mio. Anträgen
• Auto-Kreditrate: 10,54 %

Banking & Deposits:

• Einlagen: $141 Mrd. (92 % FDIC-versichert)
• Kunden: 3,3 Mio.

Kreditkarten:

• Aktive Karteninhaber: 1,3 Mio.
• Net Write-Off-Rate: 9,9 %

Risiken und Herausforderungen

• Rückstellungen für Kreditverluste: $645 Mio. (vs. $508 Mio. YoY)
• Net Write-Off-Rate für Kredite: 1,9 % (vs. 1,8 % YoY)

Die hohe Net Write-Off-Rate von 9,9 % bei Kreditkarten und der Anstieg bei den Rückstellungen für Kreditverluste zeigen, dass die Belastungen der Verbraucher zunehmen. Dies könnte ein Zeichen dafür sein, dass viele Haushalte Schwierigkeiten haben, ihre Kredite zu bedienen, was mittelfristig zu einem Problem für ally und die Stabilität des Kreditmarktes werden könnte.

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Das sagt der FInanzchef von Ally FInancial:

Russell Hutchinson macht die Kreditknappheit durch steigende Inflation und Lebenshaltungskosten sowie eine schwächelnde Beschäftigungslage für die wachsenden Zahlungsausfälle bei ally Financial verantwortlich. Diese übertrafen zuletzt die Erwartungen um 20 Basispunkte und belasten die Kreditnehmer zunehmend.

Leistungskennzahlen

Um die Leistungskennzahlen von ally Financial zu verstehen, müssen wir uns die Situation nach Corona in den USA genauer anschauen. Aufgrund der Lieferschwierigkeiten in der Automobilindustrie durch Corona gab es einen Mangel an Neuwagen was zu einem Anstieg der Gebrauchtwagenpreise im Jahr 2021 führte. Auch wenn die Zinsen niedrig waren, konnte ally Financial aufgrund der teilweise schlechten Bonität der Kreditnehmer teilweise Zinssätze von bis zu 10 % verlangen. Die Kombination zwischen vielen Neukrediten und teuren Konditionen für den Kreditnehmer führte zu einem Rekordgewinn bei ally Financial.

Allerdings beeinträchtigte 2022 und 2023 die hohe Inflation die Kauflaune der US Verbraucher. Der Umsatz stagnierte und der Nettogewin ging zurück, weil viel weniger Neukredite abgeschlossen wurden. Die mittelfristigen Prognosen gehen von einem moderaten Anstieg bei Umsatz, Netogewinn und Nettomarge aus. Die Nullzinsphase vor Corona wird sehr wahrscheinlich erst mal nicht wieder kommen, was die Margen von ally Financial steigen lassen wird.

Solvenzkennzahlen

Die Bilanz von ally Financial ist relativ stabil. Die sogenannte Harte Kernkapitalquote (Tier 1 Kapital) kann ähnlich wie das bilanzierte Eigenkapital betrachtet werden. Es beschreibt im Prinzip das Grundkapital, also zb Stammaktien und andere Rücklagen. Die Gesamtverschuldung ist im Vergleich zu den liquiden Mitteln relativ hoch. Zusätzlich sind die liquiden Mittel die letzten Quartale rückläufig, was hauptächlich auf die höheren Rückstellungen für Kreditausfälle und Abschreibungen im Kreditkartensegment zurückzuführen ist.

Bewertungskennzahlen

Ally Financials ist aktuell im Vergleich zum Mehrjährigen Durchschnitt eher teuer bewertet. Das durchschnittliche 5 Jahres KGV liegt bei 9,82, was deutlich unter der aktuellen Bewertung liegt. Interessant ist nun, dass das KUV im 5 Jahres Vergleich aktuell günstig scheint. Der Grund darin liegt in der aktuellen Margenschwäche. Hohe Umsätze bei geringem Gewinn führen zu hohem KGV und niedrigem KUV. Sollte der Konzern seine mittelfristige Prognose halten und die Nettomarge auf 20 % steigern können, wird sich die Bewertung wieder im mittelfristigen Durchschnitt einpendeln.

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Kredite und Konsum: Belastung durch steigende Zinsen

Die Zinserhöhungen der Federal Reserve haben die Kreditkosten für US-Verbraucher deutlich erhöht. Für ally Financial bedeutete dies eine gesteigerte Nettozinsmarge von 3,25 % im Q3’24, was höhere Einnahmen im Kreditgeschäft ermöglichte. Doch gleichzeitig wächst der finanzielle Druck auf die Verbraucher.

Wie die beigefügte Grafik zeigt, sind die Kreditkartenzahlungen, die 30, 60 und 90 Tage überfällig sind, seit 2021 gestiegen, wobei diese Entwicklung sich jüngst wieder minimal beruhigt hat. Dies deutet auf eine zunehmende Verschuldung hin, die immer mehr Amerikaner in finanzielle Schwierigkeiten bringt.

Rückschlüsse auf das Konsumverhalten

• Kredite bleiben gefragt: Trotz hoher Zinsen zeigt allys starke Performance im Auto-Finanzierungssektor eine weiterhin hohe Kreditnachfrage.
• Zunehmende Verschuldung: Die wachsenden Kreditkartenschulden und verspäteten Zahlungen weisen darauf hin, dass viele Verbraucher Schwierigkeiten haben, ihre Ausgaben zu decken.
• Risikomanagement bei ally: Mit gestiegenen Rückstellungen für Kreditverluste ($645 Mio.) stellt sich das Unternehmen auf mögliche Zahlungsausfälle ein.

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Auf einen Blick!

Während ally Financial von steigenden Zinsen profitiert, verdeutlicht die Zunahme verspäteter Zahlungen die wachsende finanzielle Belastung der US-Verbraucher. Langfristig könnten diese Entwicklungen das Kreditgeschäft gefährden.

Chart: Wird die Kurslücke geschlossen?

Nachdem die Aktie am Freitag zur Eröffnung stark im Minus notierte, rettet sich der Kurs über 35 USD und schloss knapp 2,30 % im Minus. Sollte der Kurs diese Woche nachhaltig über 36 USD steigen, ist es wahrscheinlich, dass das Gap vom 10. September nach Aussagen des CFO von ally geschlossen wird. Dennoch sollte man die 200-Tage-Linie im Auge behalten, die als potentieller Widerstand dienen kann.

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Fazit

Ally Financial hat im dritten Quartal 2024 solide Ergebnisse geliefert, die sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn die Erwartungen übertrafen. Ein wesentlicher Faktor ist die aktuelle Zinssituation: Die gestiegenen Zinsen führten zu einer Erhöhung der Nettozinsmarge auf 3,25 %, was ally im Kreditgeschäft deutliche Ertragsvorteile verschafft. Diese Zinsmargen bieten dem Unternehmen eine attraktive Chance, trotz wirtschaftlicher Unsicherheiten solide Einnahmen zu generieren, da die Nachfrage nach Autokrediten weiterhin stark ist.

Dennoch bringen die höheren Zinsen auch Risiken mit sich. Viele US-Verbraucher stehen zunehmend unter finanziellem Druck, was sich in einer gestiegenen Net Write-Off-Rate von 9,9 % im Kreditkartengeschäft und erhöhten Rückstellungen für Kreditverluste in Höhe von 645 Mio. USD widerspiegelt. Diese Zahlen zeigen, dass die Gefahr von Kreditausfällen wächst, insbesondere bei Verbrauchern, die Schwierigkeiten haben, ihre Schulden zu bedienen.

Insgesamt profitiert ally von den höheren Zinsen durch bessere Margen, muss jedoch wachsam bleiben, um den Risiken steigender Kreditausfälle entgegenzuwirken und die Stabilität des Geschäfts zu sichern.

Offenlegung wegen möglicher Interessenkonflikte

Der Autor ist im besprochenen Wertpapier bzw. Basiswert zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieser Analyse nicht investiert.